巴菲特預言股市即將轉折?

巴菲特在2018年致股東信中透露出他對近期股市的看法，有細心看這份股東信的投資人應該不難感受出，他對目前的股市似乎有些擔憂，詳細內容如下………

 

巴菲特在2018年致股東信中透露出他對近期股市的看法，有細心看這份股東信的投資人應該不難感受出，他對目前的股市似乎有些擔憂，而且他用了相當多的篇幅解釋股市系統性風險的可怕，並告誡投資人千萬不可借錢買股，智股網援引的致股東信的重點原文如下：

 

"我們回顧 2017 年的併購交易時，最後一條幾乎構成了所有交易障礙的鴻溝，因為一家還不錯、但算不上令人滿意的企業價格都達到了歷史最高水平。的確，面對一群樂觀的收購者，價格似乎無關緊要。"

 

"我們對槓桿的厭惡，使過去多年來的收益受到了影響。但查理和我都睡得很香。我們都認為，拿你擁有的東西來冒險以獲得你不需要的東西，這是瘋狂的。我們 50 年前各自經營著一個由幾個朋友，以及相信我們的親戚投資的投資合夥公司時就是這麼想的。即使現在已有上百萬個「合夥人」加入了我們的波克夏，我們今天還是這麼想的。"

 

 "儘管我們最近收購寥寥，但查理和我相信，波克夏仍會適時進行大規模採購。 與此同時，我們仍將堅持最簡單的指導原則：其他人處理事務的謹慎程度越低，我們越應該謹慎行事。"

 

"波克夏的目標是顯著提高非保險業務的利潤。為實現這一點，我們將需要進行一次或多次大規模的收購。我們當然有資源這樣做。截至去年底波克夏持有 1160 億美元的現金和美國短期公債（其平均到期日為 88 天），高於截至 2016 年底的 864 億美元。這種非凡的流動性只有微薄收益，遠超出查理和我希望波克夏所擁有的水平。如果我們能將波克夏的過多資金部署到更具增長性的資產中，我們將笑得更開心。"

 

"波克夏公司本身就極好地說明了短期的價格隨機波動，可能掩蓋長期的價值增長。在過去的 53 年當中，波克夏通過將盈利進行再投資並讓其產生複利的方式創造了奇蹟。年復一年，我們砥礪前行。但是，波克夏爾股票仍然經歷了 4 次重挫，以下就是慘案的細節：

 

1973.1 月至 1975.1 (跌幅59.1%)

 

1987.10.2 至 1987.10.27 (跌幅37.1%)

 

1998.6.19 至 2000.3.10 (跌幅48.9%)

 

2008.9.19 至 2009.3.5 (跌幅50.7%)

 

"這個表格為我反對借錢炒股提供了最有力的論據。因為完全無法預測短期內股票會跌到什麼程度。即使你借的錢很少，你的倉位也沒有受到市場下挫的直接威脅，但你的頭腦也許會受到恐怖的媒體頭條與令人窒息評論的影響，從而驚慌失措。一旦心無靜氣，你就很難作出好的決定。"

 

"在接下來的 53 年裡，我們的股票（以及其他公司股票）還將經歷表格中出現的類似暴跌。不過沒有人能告訴你這會在什麼時候發生。就像紅綠燈有時會直接從綠燈變為紅燈而不會出現黃燈過渡。"

 

"然而，如果出現大幅下滑，他們將為那些沒有債務負擔的人提供非凡的機會。" 

 

以上是我節錄了幾段最為重要的信件內容，透過以上這幾段內容，我們不難看出巴菲特對於目前的股市開始有些擔憂。當然，我們不要去期待他會告訴我們何時股市才會真的轉折下來，因為沒有人會知道，包括巴菲特自己本人也不會知道。

 

不過，我們若仔細去體會以上的股東信節錄內容，不難感受出以下幾項重點：

 

1).系統性風險來的時候，再好的公司如波克夏，股價都一樣會腰斬。

 

2).系統性風險來臨之前，不會有黃燈警示投資人，只會有綠燈直接變成紅燈的情況，讓你措手不及。

 

3).巴菲特提醒我們，千萬不要利用槓桿的方式去投資，使用槓桿雖然會加速你的投資報酬，但同時也會加速你的虧損風險。這是一種很不智的投資行為。

 

4).波克夏目前仍然維持1160億美元的現金與債券，為什麼會這麼高?因為找不到可以投資的好標的。或許應該這麼說，好的公司還是很多，但價格都過高了，所以，巴菲特會強調，當其他人處理事務的謹慎程度越低，我們越應該謹慎行事。

 

5).對於沒有借錢買股票的人，股市如果出現大幅下跌，他們將有非凡的機會買進更多的股票。

 

透過以上5項警示，我們不難體悟巴菲特似乎在提醒投資人得居高思危了，所以他用了相當的篇幅解釋系統性風險的可怕，而且這是隨時可能會發生的情況。

 

同時他也再次叮嚀投資人千萬不要借錢買股，因為即使我們買的都是好公司的股票，當系統性風險來時，好公司的股票一樣跟著大跌，這時如果投資的錢是借來的，我們可能都會承受不起虧損的壓力，而做出不理性的決定。

 

反之，如果此時懂得居高思危，則在系統性風險真的來臨之時，股市將提供給我們絕佳的買股機會，而財富也將會再次大挪移到少部分人身上。但是，你也同時可能會犧牲來自股市最後上升波段的獲利，是的，很可能也是獲利最多的一個波段，不過又有誰能知道未來。

 

其實，到底巴菲特的意圖是要告訴我們該是小心的時候，還是只是一個單純善意的提醒我們勿忘系統性風險的可怕呢?這只有他本人知道，但就我個人的看法，我個人覺得他是在告誡投資人”該是小心的時候”成分高一些。因為：

 

1. 他用了許多的篇幅解釋他對系統性風險的觀點。
2. 好公司的股價普遍都很貴，導致連他本人都找不到好的投資標的。
3. 他觀察到市場的氛圍已越來越不謹慎，投機的氛圍越來越濃。

 

最後，巴菲特還在信件中引用了英國諾貝爾獎獲得者 Rudyard Kipling 寫於 1895 年的詩《如果》，這是巴菲特在每次股市出現危機時最愛引用的箴言：

 

如果所有人都失去理智，你仍能保持頭腦清醒；

 

如果你能等待，不要因此厭煩，

 

如果你是個愛思考的人——光想會達不到目標；

 

如果所有人都懷疑你，你仍能堅信自己，讓所有的懷疑動搖；

 

你就可以擁有一個世界，這個世界的一切都是你的。

 

智股網  投資執行長

洪鑑穩

投票說明：