價值知識

作者：智股網   |   2021 / 10 / 12

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

今天來介紹一家九月份營收創新高的電動車概念股——貿聯-KY(3665)。

同時，本月初公司招開記者會宣布新的購併案。這項併購案對於公司明年的營運狀況加分嗎?

以下是我們的觀察…

貿聯-KY(3665)

貿聯-KY是一家總部位在加州矽谷的全球連接線束解決方案的領導廠商。產品主要是應用在資訊科技用線、電腦週邊設備、數據中心用線、消費電子用線、電器用線、車用線、醫療設備用線、光通訊設備、太陽能連接裝置、工業設備用線、半導體設備等線材、連接器等領域。同時也是特斯拉電源線束主力供應商，目前也是全球電動車線束龍頭廠商。

2020年營收比重分別是電源線及數據連接線組33%、擴充基座及擴展延接裝置29%、線束25%、其他12%。

簡單基本介紹後，接著我們來看看其近幾年的營運狀況表現如何。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

貿聯-KY是一家長期實質盈餘大於5億的大型股，前五年的表現趨勢是成長表現，目前2021年的預估值有機會創下歷史新高紀錄。

實質ROE：

近五年的平均ROE17.28%，符合我們最低要求10%的標準，ROE17以上乍看之下非常優異，但是更仔細觀察可以發現到近五年偏向衰退。

資盈率：

公司近八年資盈率只有一年超過100%，長期的資本支出控制算是表現相當優異。

獲利含金量：

近八年度的獲利含金量有三年未達標，我們給予中立標準看待。

配息率：

近五年配息率61.76%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

近五年平均毛利率23.73%，近五年平均實質盈餘利益率7.49%。

兩項皆符合我們的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上。)
 

董監持股比率：

董監持股比率雖然只有3.55%，低於10%的標準。

綜合以上歷史財報數據，貿聯-KY過去的財務表現，並沒有到非常優異，除了近幾年實質ROE有衰退跡象之外，獲利含金量也需多加留意，不過整體而言，我們仍會給這家公司合格的標準。

近期狀況＆未來展望

我們來看貿聯上禮拜公布的九月最新營收為26.63億元，年增30.3%，病也創下單月歷史新高紀錄。累計今年以來前三季的營收為206億元，年增26.6%，也是近八年以來的最佳紀錄。

前三季表現如此亮眼，第四季?

第三季公司營運雖有缺料疑慮，不過車用訂單卻超乎預期的好，公司表示第四季在產品組合優化下毛利率有機會上升，有法人預估，第四季營運也可望維持高峰，全年營收年增兩成以上。

整體而言，公司今年全年表現確實相當出色，尤其是下半年的展望應會比上半年更加樂觀。

結論

本次會特地拿貿聯-KY出來簡單的研究，主要原因在於，本月初公司招開重大訊息記者會宣布新的購併案。

大致上是表示，與德商LEONI AG已達成協議，將以總交易金額約4.5億歐元，收購LEONI工業應用事業群業務，包含旗下7家標的公司的100%股權。

據了解得知：

併購的LEONI工業用事業群營運主要是專注在數據通訊、醫療保健、機器人解決方案、工業自動化、電動車、軌道運輸等國際知名客戶群，目前的客戶群與貿聯現有客戶的重疊性相當低，因此，這次的併購除了有助於未來拓展歐美市場之外，對於公司的經濟規模也是相當大的加分。

除此之外，LEONI工業應用事業群目前已是全球知名線束系統廠，2020年的營業額約4.3億歐元(大約是140億台幣)，2022年開始併入後，貿聯的營收將會增加45%至50%。

也就是說，今年以來營運表現不俗的貿聯，在明年實質受到併購效應之後，將有可能在市場競爭力與營收方面再次出現新的成長動能，這部分真的值得持續追蹤。

警語：
本文不代表投資標的之推介，純屬訊息分享與評論，亦不與任何企業進行商業利益往來。以此資訊進行投資需自付任何風險，投資前請先做好個人風險評估與調查。