價值知識

作者：智股網   |   2021 / 11 / 05

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

美股的家得寶(Home Depot)是全球領先的家居建材用品零售商，同時也是美國第二大零售商。

在十月底創下歷史新高紀錄之後開始稍微回檔整理，近幾天又開始繼續向上挑戰，有沒有機會繼續飆上去室長不知道，但看到家得寶如此強勢，讓我聯想到，台股也有家得寶相關概念股，例如，窗簾大廠億豐、衛浴廚房五金廠成霖、福興、工具機類的鑽全和力肯等等。

今天我們就來介紹其中一家公司，它家的產品是很多人居家修繕時都會使用到的氣動打釘槍——力肯(1570)。

力肯(1570)

力肯是一家主要從事氣動打釘槍製造的ODM廠商。運作流程通常是客戶先請公司設計，然後由客戶出前開模，最後在由公司開始製作與組裝。

公司的氣動打釘槍主要分為居家裝修與汽修專用，不過公司營收有近90%來自居家修繕用，且主要市場來自美國，由於裝修用的釘槍市場與新屋開工率會有正相關，而美國又是最大市場，因此公司的營運狀況與美國新屋開工率會有相當大的連動關係。

看完公司的基本介紹之後，我們來看看它過去的財務狀況如何…

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

力肯是一家長期實質盈餘小於5億的小型股，近五年趨勢為衰退，而近兩年表現是成長趨勢，目前2021年的預估值是大幅成長。

實質ROE：

近五年的平均ROE9.75%，免強符合我們最低要求10%的標準，不過可以發現到公司的實質ROE並不是非常穩定。

資盈率：

公司近八年資盈率皆沒有超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

近八年度的獲利含金量，有五年低於80%，這部分也要小心。

配息率：

近五年配息率57.99%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

近五年平均毛利率25.18%，近五年平均實質盈餘利益率12.36%。皆符合我們的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上。)
 

董監持股比率：

董監持股比率雖然只有9.08%，未高於10%的標準。

綜合以上歷史財報數據，力肯過去的財務表現，老實講，並不是非常亮眼但仍算在合格範圍內。

首先是，公司的實質盈餘與實質ROE長期以來忽高忽低，很難看出一個明顯的趨勢出來，所以，對於長期投資的角度來看，會讓人抱的比較提心吊膽。不過，前面基本介紹有提到，美國是全球最大的氣動打釘槍市場(占全球超過50%以上)，因此，觀察公司的營運狀況可以參考美國的新屋開工率。

其次是，公司的獲利含金量長期下來是不太優的，當然，這個與產業特性有高度相關，例如同業中的鑽全也有類似狀況。不過，長期表現不佳，還有另一個可能性，那就是公司在整個產業供應鏈的地位並不高，話語權可能都掌握在客戶手上，這樣也可能會讓應收帳款天數過長，間接影響到獲利含金量的表現。

近期狀況

公司今年以來的累計營收年增率為22.17%，上半年EPS來到1.58元，比去年同期的0.57元更加亮眼，並且也超越去年全年的0.93元。尤其是8月以後的營收突然大幅成長，除了Q3是傳統旺季之外，上半年有些貨品受到海運缺櫃影響遞延出貨也有關係，總之，第三季公司的營收狀況目前來看應該不會太差。

未來展望

目前第三季因為旺季效應，預期營收狀況可以期待，但是第四季是淡季，但是今年以來的航運缺櫃、缺船影響仍未解除，因此，第四季有很大機率會有遞延效應，明年的展望，則是要繼續觀察美國的房市與新屋開工的成長力道是否還能持續正向。

結論

老實說，力肯在室長個人的理解上並非是一家有強大長期競爭優勢的公司。因此，長期投資並不會優先考慮它。

不過，由於近期家得寶的表現亮眼，加上搭順風車的力肯最近的營收表現也相當不錯，還有美國新屋開工率目前仍在高檔區間徘徊(目前的資訊，美國房市的需求仍熱，台灣手工具機部分業者的訂單能見度很多都看到明年第一季甚至到第二季了)，在以上題材與業績表現的加持下，公司近期股價也創下近十年的新高紀錄，短期可能會讓我有興趣多注意它一下，至於未來是否有機會繼續創高，我們就一起追蹤觀察看看。

(公司近期股價創下十年來新高紀錄)

(美國新屋開工率目前仍維持在高檔)

至於中長期的部分，我自己會等公司的長短期營收底部反轉甚至若能加上美國新屋開工率在相對低基期開始成長的時候，再去重點研究與觀察即可。

以上分享。

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