價值知識

作者：智股網   |   2021 / 12 / 21

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

上次我們提到今年受到缺料導致營運不如預期的除了網通族群之外，還有工業電腦族群也是遇到同樣困擾，工業電腦產業今年以來也是接單很旺，但是受到缺料與運輸費用飆漲干擾，影響上半年營運復甦，然而我們可以發現到大部分該產業的公司，11月的營收都開始有明顯的提升，明年是否有機會回復成長動能呢?

今天我就來介紹其中一家近期遭法人點名的大廠——振樺電(8114)。

以下是我們的觀察…

振樺電(8114)

振樺電是一家專注在POS系統及其週邊產品之研發、製造及銷售的公司，並以自有品牌「POSIFLEX」的產品於全球銷售。

POS系統簡單的解釋，就是一種將產品由條碼掃瞄器讀取商品條碼後，再經由電腦系統的內部軟體進行管理整合統計，以達精確、節省人力及連鎖調撥貨物之管理。現在大部分的連鎖商店與零售店幾乎都已採用這種產品。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

振樺電是一家長期實質盈餘小於5億的小型股，前五年與近兩年的趨勢都是衰退，不過目前2021年的預估值是有比前一年大幅增長的跡象。

實質ROE：

近五年的平均ROE15.28%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

公司近八年資盈率只有一年超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

近八年度的獲利含金量也只有一年低於80%，這部分算是表現不錯。

配息率：

近五年配息率125.77%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

近五年平均毛利率34.67%，近五年平均實質盈餘利益率3.88%。兩項有一項未符合我們的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上。)
 

董監持股比率：

董監持股比率雖然只有9.39%，未高於10%的標準。

綜合以上歷史財報數據，振華電過去的財務表現仍算可以，不過從實質盈餘與實質ROE的趨勢來看，近幾年確實處在逆風格局，所幸，今年已有開始恢復的跡象，整體來看，我個人會給合格標準。

近期狀況

我們從公司最新的11月營收來看，營收9.11億元，比上個月10月份成長8.52%、較去年同期6.42億元成長達41.85％，11月營收的亮眼表現也創近3年以來的新高紀錄。

今年以來累計前11月合併營收81.81億元，較去年同期72.01億元成長達13.62％。

目前看起來營運似乎有逐漸回溫的現象。

未來展望

根據振樺電最新的線上法說會指出，公司目前在手訂單暢旺，受惠較大量的POS急單及工業電腦網通大單開始出貨，第四季及明年營運展望持續看佳。

公司表示，目前POS訂單能見度已達明年第二季、生產排程也相當吃緊，KIOSK則取得全美前5大的2大客戶自動倉儲訂單。

至於明年展望的預估，說實話，室長對於工業電腦族群的掌握度並不高，所以我根據法人的評估介紹，公司今年EPS可望來到6元，明年將有機會恢復成長動能來到9元。

根據上述看法，我自己的預估，公司今年的EPS也是比智股網系統樂觀，確實有機會來到6元，至於明年預估的9元我就不敢說了，不過，有兩個方向可供參考。

1.據了解公司第四季確實有接到上萬台的POS大單，預估這筆大單要到明年第一到第二季才能消耗完，因此明年第一季的表現應不至於太差，不過還是要留意疫情再次干擾與缺料問題的風險。

2.公司主力在歐美市場，明年若是隨著解封，確實有機會因下游產業復甦而開始有明顯的訂單需求，另外除了POS系統的機台之外，KIOSK機台也可多加留意，KIOSK是一種互動式的多媒體機台，可以讓使用者自行點餐、結帳與使用其他服務內容，由於受到疫情干擾導致今年有很多企業採用無人自助服務及產業數位轉型，這項商機是否也能讓公司未來營運增添更強的動能呢?

值得觀察。

結論

來到12月下旬，指數又要挑戰萬八關卡了，還有機會看到更高嗎?

這個室長也無法預測，但就我自己的感覺現階段的選股難度已越來越高了，我們就樂觀其成吧。還有，根據過去歷史經驗來看，台股每年的1月行情，科技類股總是會有突出的表現，不過，就我自己最近觀察市場的動向，似乎明年1月份的行情，像是鋼鐵、航運等等的傳產類股，應該也會有讓人期待的表現，有興趣的人可以觀察研究看看。

另外，我個人明年重點將會以高殖利率、產業趨勢向上以及低基期等三個方向走，以上分享。

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