價值知識

作者：智股網   |   2021 / 12 / 28

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

今天台股在台積電、聯發科等權值股的拉抬下，順利守住萬八之上的第二天，不過整體量能還是稍嫌不足，農曆年前的紅包行情可以飆到哪裡呢?就讓我們繼續看下去了。

今天來介紹一家目前仍算是低基期的公司，這家就是被動元件二哥——華新科(2492)。

以下是我們的觀察…

華新科(2492)

華新科是國內一家晶片元件、感控元件等相關產品的專業製造商，產品線包括積層陶瓷電容器(MLCC)、晶片電阻、感應及控制元件、高頻設備及模組等產品，與龍頭國巨被稱為台股被動元件雙雄。

被動元件主要就是由電容器、電阻器、電感器等為電子電路基本元件，主要功能就是提供電流/電壓控制、電能暫存、雜訊抑制/過濾等。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

華新科是一家長期實質盈餘大於5億的大型股，近兩年的實質盈餘趨勢是虧損，目前2021年的預估值是有比前一年小幅衰退。

實質ROE：

近五年的平均ROE28.55%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

公司近八年資盈率有兩年超過100%，獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

近八年度的獲利含金量有三年低於80%，這部分需要加強，不過近五年的狀況似乎有越來越好了，因此，這部分仍算可以接受。

配息率：

近五年配息率48.63%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

近五年平均毛利率36.86%，近五年平均實質盈餘利益率20.88%。兩項都符合我們的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上。)
 

董監持股比率：

董監持股比率28.64%，高於10%的標準。

綜合以上歷史財報數據，我們可以發現到華新科過去的財務數據表現其實都算水準之上，尤其是近三年的實質盈餘利益率竟然可以高達20%以上，這已經打趴台股上市櫃一大堆公司了，美中不足的是，近三年在實質盈餘與ROE的部分有衰退跡象，不過，整體而言，我們仍會給它合格的標準。

近期狀況

華新科最新的11月營收為31.9億元，月增11.8%，但較去年同期衰退8.4%。累計前11月營收391.5億元，年增21.4%。

看看近兩個月的表現，營收似乎有點來到天花板上不去了，Q3確實是今年最亮眼的表現，第四季能持平算是不錯了，總計前三季EPS來到14.4元，整體來看，今年算是水準內的表現。

未來展望

被動元件族群今年算是比較沒吸引到市場青睞的族群之一，算是台股中低基期的產業之一，第四季是傳統淡季，所以能維穩表現就算不錯了。

展望明年的話，公司明年的營運重心將會往車用電子市場方向走，像是車規電容與車規晶片電阻。不過，除了車用部份，室長認為明年的成長性也可關注一下5G的部份，5G的應用明年仍有成長空間，這對於電容、電組以及LTCC的需求量都會很大。

整體來說，華新科今年將產品重心往車用與5G布局，由於明年車用與5G建置仍還有成長空間，因此明年成長性的話，室長認為第一季末到第二季初應該都可偏樂觀看待，第二季後可能要留意產業供需狀況停看聽一下。

結論

本次會看一下華新科的原因:

1.公司目前基期偏低，本益比也不算高。加上年底的集團作帳行情，華新集團通常都會積極參與，我們可以看到最近集團內的和鑫似乎是主要標的，華新科是否有機會接棒呢?可以多加留意。

2.雖然公司近兩年的實質盈餘確實不盡理想，不過我個人仍看好明年的車用、5G以及WIFI-6/6E等需求仍會非常強勁，中長期也是值得觀察與追蹤。

以上分享。

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