價值知識

作者：智股網   |   2022 / 01 / 04

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

2022年新年開盤第二天，台股指數已站穩萬八整數關卡，不過這兩天我們可以發現到新春開盤幾乎是台積電一個人的武林，無論是法人報告、媒體報導等，都在講台積電的利多消息。護國神山要挑戰去年高點當然是好事阿，不過，若都只集中拉抬台積電的話，可能會擠壓到其他中小型的族群，這部分要多加留意一下。

今天室長來介紹一家明年營運展望佳、近期業績也有回穩跡象，重點是公司正在挑戰前期新高價的公司，我們來看看有沒有機會搶到農曆年前的另一個紅包，這家就是近幾年從電子代工轉型的代工五哥之一——廣達(2382)。

以下是我們的觀察…

廣達(2382)

廣達目前為全球最大筆記型電腦代工廠商，公司主要就是替品牌業者從事代工服務，代工項目包含筆記型電腦、平板電腦、AIO PC、智慧型手機、伺服器、數位電視、消費性電子、車用電子等，其中又以筆記型電腦為主。

公司的生產基地很多，主要在大陸上海、大陸江蘇、大陸重慶、桃園林口、美國田納西州、美國加州、德國及泰國等，其中上海與重慶主要生產筆記型電腦，另外上海廠也是生產消費性電子的廠區、林口則主要生產消費性電子及伺服器。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

廣達是一家長期實質盈餘大於5億的大型股，前五年與近兩年的趨勢都是成長，2021年的預估值也是大幅增長的跡象。

實質ROE：

近五年的平均ROE12.74%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

公司近八年資盈率皆未超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

近八年度的獲利含金量也有三年低於80%，這部分算是比較差強人意，不過仍在接受範圍。

配息率：

近五年配息率87.37%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

近五年平均毛利率5.19%，近五年平均實質盈餘利益率1.93%。兩項皆未符合我們的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上。)
 

董監持股比率：

董監持股比率雖然只有13.04%，高於10%的標準。

綜合以上歷史財報數據，廣達過去的財務表現算是可以，缺點就是利潤率過低未達標準值，不過，我們進一步從獲利趨勢圖來看的話，公司近三年的利潤率確實有逐年墊高的跡象，確實持續有在進步與努力，總之，整體來看，我個人會給合格標準。

近期狀況

(資料來源:智股網)

廣達最新的11月營收達1132億元，月增12.5%、年增10.1%，這已是接近10年前2011年3月1146億元的歷史次高紀錄，累計前11月營收提前突破兆元大關，尤其我們透過營收年增率圖可以發現到，近兩個月有轉強趨勢。從產品出貨方面看，近兩個月仍是以筆電為最大營收來源。

公司提到，第四季目前仍有供應鏈缺料問題，不過整體需求仍很強勁，第四季受到部分遞延訂單需求，將有機會比第三季增10%，全年筆電、伺服器都可望維持雙位數成長。

未來展望

其實嚴格來說，廣達去年的表現只算是平平，並無特別突出，除了缺料問題之外，布局多年的伺服器產品也還沒正式放量。

不過廣達去年下半年大舉加碼美國伺服器產能，同時也擴大台灣、泰國、歐洲等地伺服器產能，隨著伺服器擴產幅度較往年大幅提升，估計今年這部分有有機會讓公司的整體營運拉升到另一個位階。

我們知道，廣達現在的伺服器客戶涵蓋全球雲端資料中心大廠，像是臉書、谷歌、微軟、亞馬遜等，這些大客戶今年對於伺服器的資本支出也都有加碼的動作，加上公司也表示，今年的伺服器將以雙位數成長為目標，這些資訊都足以讓我們對於公司今年的展望偏向樂觀看待。

結論

室長很久以前就介紹過廣達，當時我說過，五哥之中只有廣達是我心中最為期待的公司，原因是當時五家一起研究的時候，可以發現到，公司對筆電代工業務的轉型態度最為積極，所以對它的關注度最多。

公司近兩個月的營收表現有越來越好的跡象，加上今年在台灣、美國、泰國、歐洲等地都有加大伺服器產能，因此，我認為公司今年的營運應該能有所期待，目前所有均線呈多頭往上格局，期待農曆年前能有機會再領個紅包。

以上分享。

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