價值知識

作者：智股網   |   2022 / 02 / 16

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

昨晚在網路上看到俄羅斯入侵烏克蘭的疑慮緩和的新聞，晚上就激勵美股四大指數勁揚，當然也激勵台股今天的表現大漲280點，重返18200點之上。雖然烏克蘭危機暫時解除，但是今年對全球股市來說美國聯準會縮減購債及升息動作也會對股市造成相當威力的震盪變數。

總之今年確實是不好操作的一個年度阿!

好了，我們言歸正傳，今天室長來介紹一家過年期間研究的好公司，長期競爭優勢強大、且近期算是來到相對低檔區間，這家就是國內事業與醫療廢棄物處理大廠——日友(8341)。

以下是我們的觀察…

日友(8341)

日友是國內一家廢棄物清除服務公司，主要經營一般、有害及醫療廢棄物的清運、焚化、掩埋等處理業務，具備運輸、中間焚燒處理一貫化作業能力，目前為國內最大之醫療廢棄物處理廠商之一。公司目前的營運市場主要在台灣與北京市。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

日友是一家長期實質盈餘大於5億的大型股，近五年是成長趨勢，不過近兩年成長趨緩轉為中立趨勢，2022年的預估，我個人綜合評估後是預估公司今年仍成長的空間。

實質ROE：

近五年的平均ROE29.57%，符合我們最低要求10%的標準，甚至可以說是非常出色。

資盈率：

公司近八年資盈率皆未超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

近八年度的獲利含金量皆未低於80%，保持得相當優異。

配息率：

近五年配息率89.89%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

近五年平均毛利率60.08%，近五年平均實質盈餘利益率34.76%。兩項皆符合我們的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上。)

董監持股比率：

董監持股比率37.73%，高於10%的標準。

綜合以上歷史財報數據，日友過去長期的財務表現數據表現算是相當出色，所有數據皆在合格標準內，且像是實質ROE、獲利含金量，甚至是利潤率等表現也是非常優異，除了近兩年的成長性稍嫌不足而已，整體數據我是給合格的標準。

近期狀況

(資料來源:智股網)

我們先來看看近期1月份的營收狀況，日友1月份合併營收3.43億元，年增35%，新年首月營收表現算是不錯。

我們再從智股網營收年增率的圖中可以看出，公司近期長短營收年增率有繼續往上的趨勢出現，這個是蠻值得觀察的時間點。

未來展望

公司去年一整年營收約33億元，年增約15%，這已是公司連續十年營收持續成長的紀錄，去年主要成長動能其實是來自於疫情，因為疫情造成醫療廢棄物暴增，公司的業務也暴增，今年還會創造成長紀錄嗎?

室長認為可能性相當大，雖然今年中可能疫情影響狀況就會趨緩，不過，今年第二季開始，公司在山西運城與江蘇宿遷新廠，將會開始加入營運，這兩家都有機會挹注新的營收動能。

公司去年前三季EPS落在6.01元，全年預估8.75元，略低於前年2020年的9.05元。不過，今年在中國大陸的運城與宿遷新廠將會開始投入營運，加上目前台灣的產線已調整完畢，今年營運與EPS的成長將是可以讓人期待，室長個人是預估EPS將有15-20%的成長空間。

不過若要認真挑出毛病的話，我們從獲利趨勢圖中可以發現，公司在2017年開始，毛利率與實質盈餘利益率皆有逐年下滑的趨勢。

關於這部分，公司的說法是認為這是暫時性的現象，因為近年新開發的廠區土地成本取得比較高，加上環評標準提高也讓成本增加，未來只要新廠的逐漸提高稼動率則成本就會降下來。

這部分我姑且是相信公司的說法，不過仍要隨時追蹤最新的數據狀況。

結論

日友是智股網長期關注的好公司之一。因為，廢棄物處理產業有特殊營業執照發放問題，所以，相對於其他產業保由更優異的競爭門檻，不僅如此，公司更將營運聚焦在醫廢市場布局，這也比較能避開與同業出現過度競爭的現象，另外，透過公司年報與之前法說會中指出，公司未來仍預計規畫要在大陸的重慶、四川等其他地方進行市場調研與業務開發，並且，從2021年到2023年已預先做好資本支出規畫，三年時間分別要完成運城廠、北潤一廠及日照廠以及彰濱3、4區的掩埋場的興建，因此，我們認為公司未來仍具有相當穩健的成長空間。

公司近期來到歷史平均價位的下緣，且也落在本益比河流圖的低檔區，未來具備潛在成長動能且又在相對低檔區間的好公司，實在是讓室長看到口水直流阿!!!

以上分享，有興趣的人，可以再進一步的研究。

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