價值知識

作者：智股網   |   2022 / 03 / 03

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

信錦(1582)是全球最大的監視器底座以及軸承廠商，它是一家我們長期關注的好公司，近兩年營運出現逆風狀況下導致價格遭到市場修正來到相當低檔區間，現階段我認為可以留意。

因為，它具有：

1.營收有谷底翻揚的跡象。

2.具備長期競爭優勢。

3.處在歷史股價相對低檔區。

4…..

5…..

以下是我們的分析..…

信錦(1582)

信錦原本是一家從事鋼模及塑膠模加工製造的公司，後來透過收購富鴻齊，跨足顯示器、液晶電視樞紐業務，公司目前為全球最大顯示器樞紐製造廠商。

公司營收比重大致上以底座產品95%、模具5%。應用上可區分為監視器、TV、AIO等領域。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

信錦是一家長期實質盈餘大於5億的大型股，近五年的實質盈餘為中立趨勢，

不過，近兩年卻是衰退。

2022年目前的預估值，我個人綜合評估後，認為公司今年實質盈餘有機會從谷底復甦回到2018年水準，不過EPS可能先預估到5元為目標吧。

實質ROE：

近五年的平均ROE15.86%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

公司近八年資盈率皆未超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

近八年度的獲利含金量只有兩年低於80%，這樣的表現確實在該數據上控管得相當優異。

配息率：

近五年配息率84.11%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

近五年平均毛利率23.01%，近五年平均實質盈餘利益率8.72%。兩項皆符合我們的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上。)

董監持股比率：

董監持股比率12.79%，高於10%的標準。

綜合以上歷史財報數據，信錦過去長期的財務表現數據表現可說是可圈可點，唯一的缺點就是近五年實質盈餘的成長動能減緩了，近兩年受到疫情缺料影響甚至變成衰退，不過我相信這是短期現象，回歸正常生活後公司仍能回復到過去的水準表現，整體數據來看，這兩年若是特例的話我還是給合格的標準。

近期狀況

(資料來源:智股網)

信錦1月分營收約9.3億元，年增6.68%，雖然年增幅度不是很大，但是從去年第三季之後，就可看到公司營運有逐漸恢復正常的跡象。

我們從去年前三季財報數據來看，去年前三季營收約落在74.4億元，年增率6%，不過，毛利率與營業利益率降到剩16%及4%，EPS也約只剩1.82元。

公司表示去年主要是因受到疫情以及原物料成本不斷持續上漲影響，因此上半年表現不佳，不過目前來看第四季的表現，確實在營收上有回穩跡象，至於毛利率的部分，若是今年原物料能不再大幅度的上漲，相信以公司過去的營運反應能力，應該能有機會慢慢讓其穩步回升。

未來展望

從下圖我們可以注意到，公司近期的長短期營收年增率已出現黃金交叉，目前12月年增率雖然還沒正式上揚，但根據公司法說與法人報告資料中，皆是偏向樂觀看待今年的表現。

另外，公司2019年隨著大客戶到越南設新廠也預計將在上半年完工，新產線加上目前公司訂單能見度來看的話，今年預估比去年好當然沒問題，不過由於毛利率以及其他隱性影響事項仍需要再繼續觀察，因此，智股系統預估去年2021年EPS3.37元，2022年的初步預估應該有機會挑戰5元，預估年成長約5成，不過這部分仍需持續追蹤最新的財報與法說會去做調整。

(資料來源:智股網)

結論

公司因為去年表現不佳，加上台股大盤影響，公司近期股價竟然來到6字頭，從下圖看到這已是歷史股價相對低檔區域範圍了，可口。

(資料來源:智股網)

從下圖智股網的價值觀察表中可以看到，公司無論在成長以及價值性方面表現都是不太突出，公司近三年平均值利率雖然有7.67%，但由於去年表現確實不好，因此今年預估殖利率有可能只剩4%。

不過，往長期的方向去思考，公司目前是全球最大的監視器底座以及軸承廠商，市佔率約25%以上，一些大型的系統組裝廠商和國際品牌廠幾乎都是公司的主要客戶，加上監視器該產業已屬成熟型市場，要再出現激烈廝殺的狀況應很小，因此公司可以說是一家具備小眾利基型市場中的規模優勢。

具備長期競爭優勢且剛好近兩年遇到了營運逆風期的信錦，我覺得目前這位置確實可以值得多留意追蹤。

以上分享。

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