價值知識

作者：智股網   |   2022 / 03 / 14

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

統一超(2912)是一家擁有強大長期競爭優勢的好公司，也是我們固定追蹤的名單之一，去年營收雖然創高，然而實質盈餘卻大幅衰退，我們認為這只是短期現象，今年只要疫情能逐漸穩定下來，未來的3到5年仍具有穩健成長的空間。

今天會介紹它是因為現階段它具有：

1.股價便宜。

2.未來具有潛在成長因子。

3.強大的長期競爭優勢。

4…..

5…..

以下是我們的分析..…

統一超(2912)

統一超大家都認識，目前旗下主要分成三大營運事業體系—便利超商、流通事業、物流事業，便利商店就是7-11的業務，目前在台灣約有6000家門市，市佔約50%，與全家並稱為超商雙雄，另外萊爾富以及OK Mart等也是緊追在後。

公司除了便利超商業務之外，旗下另有康是美、加油站、博客來、台灣星巴克以及統一速達等營業收入，算是具有比較全面且多樣性的消費通路廠商。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

統一超是一家長期實質盈餘大於5億的大型股，前五年與近兩年的實質盈餘皆為中立趨勢。

智股網系統2022年預估值已出來，實質盈餘與EPS年增率有22%成長的可能，室長自己加加減減的評估後，也差不多是預估有2成的可能。

實質ROE：

近五年的平均ROE23.62%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

公司近八年資盈率皆未超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

近八年度的獲利含金量皆未有低於80%，甚至長期保持在90%以上，這也算得上是直接收現的消費通路廠商的優勢之一。

配息率：

近五年配息率192.03%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

近五年平均毛利率33.96%，近五年平均實質盈餘利益率3.91%。毛利率符合我們的標準，實質盈餘利益率就偏低了，這個當然是產業特性使然，沒問題(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上。)

董監持股比率：

董監持股比率45.9%，高於10%的標準。

綜合以上歷史財報數據，統一超過去長期的表現算是資優生表現了。硬是要挑毛病的話，就是近年的實質盈餘有點裹足不前的趨勢，以及實質盈餘利益率偏低，其他我不知道還有什麼可以挑，整體來看，我仍是給公司過去的表現合格的標準。

近期狀況

統一超2021年的財報資料近期已經出爐了，去年的稅後純益88.6億元，年減13.4％，EPS為8.51元，這是2015年以來獲利的新低紀錄，當然，我們都知道去年第2-3季剛好是國內疫情三級警戒期，因此集團所有業務勢必有所影響，從今年1、2月份的營收來看，公司也有逐漸回穩的跡象。

未來展望

統一超雖然去年營收雖然創高，然而實質盈餘卻大幅衰退，我們認為這只是短期現象，今年的表現，只要疫情能逐漸穩定下來，不僅超商業務能回穩，加上旗下統一精工、統一速達、統一生活、博客來等轉投資事業群，也可繼續成長，因此預估今年EPS將有機會回到2020年以前的水準。另外公司宣布將決定動用盈餘公積，超額派發每股現金股息9元，與去年維持相同水準，這也算是公司對股東有個善意的回應。

所以對其未來的展望，室長認為公司仍具有惟穩成長的潛在因子，當然，我們也仍會持續追蹤公司最新的發展狀況。

結論

統一超的長期競爭優勢是具備規模優勢中的寡佔地位，這個相信大家都知道，不過有個硬傷就是實質盈餘近幾年有點停滯不前出現疲態，有機會突破嗎?

室長倒是對公司未來3-5年的成長動能持有比較樂觀的看法，超商本業或許已走入成熟期，但是我們可以看到公司近幾年正在積極轉型運用其會員人數的資源，擴大到集團其他事業的黏著度，也就是說，以後你只要是7-ELEVEN OPEN POINT的會員，在統一超集團旗下的所有商店無論線下或線上均可消費，這樣的資源綜效是另外三家超商無法比擬的，另外一個潛在成長動能就是菲律賓的7-ELEVEN業務，因此，整體來看，我對公司未來穩健成長仍是具有相當高的信心。

總之，公司雖然去年表現不佳，公司仍決定派發現金股息9元，換算下來殖利率仍有3.4%，雖然不算很高，但是在今年台股相對動盪的行情中，我覺得仍是值得參考，另外，近期價格來到相對低檔區間，價值回報率歷史比較值為87，這個確實是蠻值得追蹤與觀察。

以上分享。

(資料來源:智股網)

警語：
本文不代表投資標的之推介，純屬訊息分享與評論，亦不與任何企業進行商業利益往來。以此資訊進行投資需自付任何風險，投資前請先做好個人風險評估與調查。