價值知識

作者：智股網   |   2022 / 03 / 17

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

當「價格相對便宜」與「成長性」碰在一起時，只要未來產業仍在向上發展，這樣的公司通常能帶給你意想不到的長期報酬，安碁(6690)目前就具備這樣的條件。

它是一家具備多項好條件的好公司，包含：

1. 成長性。

2. 長期競爭優勢。

3. 整體產業趨勢向上發展。

4. ………….。

5. ………….。

以下是我們的分析..…

安碁(6690)

安碁資訊是一家宏碁集團旗下的資訊安全管理服務廠商，公司主要提供企業電子化資訊管理服務，具備整合機房、系統、網路、資安等維運管理的能力，並且能自行開發各種服務解決方案。

公司的營收比重大致上以資訊安全整合性監控及防護服務、資訊安全專業顧問服務、資訊安全平台建置服務等三大類別。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

安碁資訊是一家長期實質盈餘小於5億的小型股，前五年與近兩年的實質盈餘皆為成長趨勢。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度高達110%。我個人認為公司今年確實仍會成長，至於是否有這麼高的成長性，我偏向比較保守看法，因為專案認列有時間性，因此，我認為暫時先設定追蹤到第二季會更穩一點。

實質ROE：

近五年的平均ROE15.58%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

公司近八年資盈率皆有一年超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

近八年度的獲利含金量只有一年低於80%，這也算漂亮。

配息率：

近五年配息率52.34%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

近五年平均毛利率41.51%，近五年平均實質盈餘利益率10.51%。兩項數據皆符合我們表準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上)。

董監持股比率：

董監持股比率64.54%，高於10%的標準。

綜合以上歷史財報數據，安碁資訊過去長期的表現算是非常優異。缺點就是它是一家2019年才從興櫃轉上櫃的公司，上市櫃時間還不夠長參考性勢必會扣分，因此整體來看，我們暫時給公司過去的表現為中立的標準。

近期狀況

安碁資訊去年全年營收為8.52億元，年增率6.1%，這已創公司近幾年的新高紀錄。不僅如此，今年1、2月份目前累計營收高達112%，顯然近期營運狀況相當好，公司表示，去年受惠於一些政府資安專案的挹注整體營收逐漸成長，加上去年11月，公司宣布取得宏碁雲架構100%股權，也讓公司在今年初整體營收規模就有明顯的大幅增長。

未來展望

上述我們提到併購的宏碁雲架構公司，主要業務是機房維運管理及雲端相關服務，其實宏碁雲架構公司早在2017年就是由安碁資訊分割出去的，多年後再合併，主要是公司回頭想要強化雲端維運與備援、復原服務，完整客戶資安服務等需求。

對於近幾年駭客勒索企業越來越囂張，復原與備援服務成為優化與完善資安服務關鍵重點，因此此時合併我認為將會對公司未來的發展有很大的助益，另外，合併後的資源綜效與客戶分享，也對公司未來的營運有加分效果，室長認為這是一家蠻值得持續追蹤觀察的標的。

結論

安碁資訊是國內一家位屬產業中游的資安服務廠商。

關於資訊軟體業的競爭優勢，室長個人認為，這塊領域擁有最強大的長期競爭優勢是最上游的開發商，他們長期以來能持續保持強大的寡佔與高轉換成本優勢，然而台灣目前仍無這樣的公司出現。

退一步來看，國內的資訊軟體廠商大多數屬於代理銷售或是更進階的能提供技術服務的廠商，在產業面臨成長循環時，百家爭鳴之中會有少數幾家技術與研發能力強的業者脫穎而出，佔據比較大的市佔率，然而，卻只侷限在台灣市場而已，因此，穩健成長趨勢可以期待，要有爆發性的成長就比較有侷限性。

回歸到安碁資訊上，它算是在國內資安領域擁有比較多優勢的廠商之一。根據統計，2020年的台灣資安市場規模已達到550億以上，另外根據IDC預測台灣資安市場，至2023年仍有複合成長率21%的成長動能，因此未來公司繼續成長的可能性相當大。

從上圖我們可以發現到，無論在價值回報率比較值、IQVALUE成長指數以及本益比來看，目前都屬於偏低估的範圍，加上公司去年獲利大好決定配發每股現金股利3.7元，換算下來也還有3%的殖利率，因此我認為這是一家值得長期觀察與追蹤的名單之一。

以上分享。

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