價值知識

作者：智股網   |   2022 / 03 / 22

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

很多人喜歡找當年度能有高配息的股票，然而長遠來看，若您手上的公司配息雖然不是最高，卻能長期配息成長的類型，若未來營運仍能持續成長，那麼這種反而會更值得長期擁有。

今天介紹的關貿(6183)就有這種趨勢，同時也是我們長期關注的好公司。它是一家具備多項好條件的好公司，包含：

1. 成長性。

2. 長期競爭優勢。

3. 穩健增長的配息趨勢。

4. ………….。

5. ………….。

以下是我們的分析..…

關貿(6183)

關貿網路是一家從事電子資料交換及其週邊服務、網路加值服務、系統專案承包、電腦軟硬體等代理業務的資訊服務廠商。

若更細看公司的股東結構可以發現，最大股東是財政部，因此它是算是一家由政府機關所主導的泛公股公司。

公司主要營收來源是電子資料系統交換（ASP）、專案承包（SI）以及其他。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

關貿是一家長期實質盈餘小於5億的小型股，前五年與近兩年的實質盈餘皆為成長趨勢。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度為23%。

實質ROE：

近五年的平均ROE14.54%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

公司近八年資盈率皆有一年超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

近八年度的獲利含金量只有一年低於80%，這也算漂亮。

配息率：

近五年配息率84.28%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

近五年平均毛利率40.17%，近五年平均實質盈餘利益率18.13%。兩項數據皆符合我們表準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上)。

董監持股比率：

董監持股比率47.6%，高於10%的標準。

綜合以上歷史財報數據，關貿過去長期的表現已算是資優生等級了。我們可以注意到:這家公司的實質盈餘每年幾乎都以雙位數在成長中，整體來看，公司過去的表現當然是合格的標準。

近期狀況

公司到2月為止的累計營收為4.3億元，累計營收年增率為23%，由於公司認列的月營收上下起伏很大，但從近幾年的趨勢可以發現到，公司近年來每年都能以約20%的年增率在成長，顯然跟近幾年積極布局的新業務開始嶄露頭角有很大的關聯性。

未來展望

關貿以前的主要業務是在國內通關網路服務，近幾年又配合政府的新南向政策開發了新的通關貿易平台，另外還有像是電子發票加值、多元金流、企業資安監控服務等，以上這些都是近幾年營運持續成長的動能。

而近年公司也在雲端服務下了少功夫，像是在IDC雲端服務領域推出「T-Cloud關貿雲服務」，這個就是將客戶的業務上雲的概念，也就是說客戶未來在公司內部的行政作業、公文作業甚至是報關業務，通通可以在雲端通關平台上操作，直接遠端執行作業即可。

目前就我們的瞭解，這項服務在各單位所受到的評價皆不錯，未來將有機會帶入更多政府機關、學校或是其他產業的公司行號，因此，公司未來的成長動能我們是可以樂觀期待的。

總之，智股網系統目前估2022年的實質盈餘增長率約23%，以公司過去幾年來的表現狀況來看，似乎今年仍有機會達成這個目標，這部分我們就持續追蹤看看吧。

結論

關貿雖然是一家實質盈餘不大的小型股，不過它其中一項主要業務是通關簽審服務，就是建置通關EDI服務平台提供通關傳輸服務，內容包含空運通關自動化服務、海運通關自動化服務及快遞專區簡易通關服務等等。

這項服務目前國內只有兩家業者特許經營，其中關貿佔逾80%的市場份額，可以說具有政府授權的特許經營以及寡占優勢，這是它目前具備最強的長期競爭優勢。

公司今年配發2.05元現金股利，換算下來殖利率3.8%左右，且已連續十年都配得出股息，以本益比合流圖來看，目前位階仍算在合理偏低之下，在大盤極度不穩的今年，室長認為這種具有長年穩定配息與潛在持續成長力道的公司會是比較好的參考標的。

以上分享。

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