價值知識

作者：智股網   |   2022 / 03 / 28

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

受疫情關係近兩年的自行車產業可說是大爆發，自行車雙雄－巨大（9921）、美利達（9914）也迎來了一波大幅成長，這當然與電動自行車（E-bike）持續熱銷有很大的關係。

今天介紹的日馳（1526）也是受惠的相關族群之一，只是它比較冷門，不過仍是一家具備多項好條件的好公司，包含：

1. 成長性。

2. 長期競爭優勢。

3. 整體產業趨勢向上發展。

4. ………….。

5. ………….。

以下是我們的分析..…

日馳(1526)

日馳(1526)是國內一家從事各種腳踏車零組件生產及銷售的廠商，目前是全球前三大自行車變速器製造商，並以「SunRace」、「Sturmey-Archer」、「Driven」等自有品牌行銷全球。

從公司近年的營收結構來看，變速器、齒盤、變速把手(屬自行車傳動器組件)佔約9成左右，其他就是一些零配件。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，日馳是一家長期實質盈餘小於5億的小型股，前五年與近兩年的實質盈餘皆為成長趨勢。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度約46%。

我個人雖然也是看好公司今年產業趨勢，不過，據我的了解，自行車產業今年仍有長短料短缺的風險，因此，我暫時偏保守預估約有10-20%的潛在成長性。

實質ROE：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年的平均ROE16.43%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，公司近八年資盈率皆未超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近八年度的獲利含金量有三年低於80%，這是要稍微留意的地方。

配息率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年配息率50.57%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年平均毛利率25.96%，近五年平均實質盈餘利益率11.91%。兩項數據皆符合我們表準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上)。

董監持股比率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，董監持股比率28%，低於10%的標準，不過差一點而已。

綜合以上依照「智股網選股系統」歷史財報數據，日馳過去長期的表現算是不錯的一家公司。近三年有越來越好的跡象。整體來看，我們當然給過去的表現為及格的標準。

近期狀況

日馳（1526）上週已公布去年合併財報，營收18.87億元、年增51.41％，毛利率跳升6%，記28.72％，EPS達4.38元，這已是公司所創下的歷史新高。

從「智股網選股系統」中的成長分析系統中，公司截至2月份的累計營收達3億元左右，累計年增率55.68%，這是短期相當強勁的表現，且更宣布將在董事會上決議配息2.6元，以近日收盤價換算現金殖利率可超過5%以上。

未來展望

至於日馳（1526）未來的展望部分，我們可以從近兩年整個自行車產業檢視起，日前自行車龍頭巨大集團執行長表示說，公司對今年的展望無庸置疑的相當樂觀，目前在手訂單已看到2023年去了。

在2019年之前的五年期間，國內的自行車雙雄實質盈餘似乎有停滯不前的狀況，然而全球疫情大爆發，讓很多歐美國家的消費者改變了通勤習慣模式，也帶動了高階自行車與電動自行車（E-bike）持續熱銷，就我們所了解的是，目前全球各地的經銷通路庫存水位仍在相對低檔，因此，自行車族群，尤其是有沾到E-bike供應鏈的廠商，營運動能都仍有機會繼續推升上去，除了自行車雙雄－巨大（9921）、美利達（9914）之外，日馳當然也是該概念股之一。

結論

日馳（1526）是一家全球前三大自行車變速器製造廠商，從過去的營運表現來看，它仍具備小眾利基型的規模優勢。

公司日前宣布將在董事會上決議配息2.6元，現金殖利率超過5%以上，加上產業整體展望樂觀。從「智股網選股系統」中的價值觀察表，IQVALUE成長指數相當高，且本益比卻還在相對低檔區間，這樣的公司確實蠻值得我們花點時間留意與追蹤。

以上分享。

(資料來源:智股網)

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