價值知識

作者：智股網   |   2022 / 04 / 06

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

去年台股很多公司的營運成績都創下歷史新高紀錄，預估值利率逾7%以上的公司也一大堆，不過，若在眾多高殖利率個股名單中，再加上未來預期跌幅相對有限的條件進去的話，那麼防禦性就更加優異了。

今天介紹的資通(2471)就隱約有類似的條件，另外，他同時也是一家具備多項好條件的好公司，包含：

1. 逐年成長。

2. 長期競爭優勢。

3. 高殖利率。

4. ………….。

5. ………….。

以下是我們的分析..…

資通(2471)

資通電腦是國內一家系統軟體服務公司，主要透過電腦軟硬體及通訊技術提供系統整合服務。

公司的產品銷售地區比重有近9成都在國內，產品應用方面，大致上以政府專案、銀行系統、製造執行系統(MES)為主。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，資通電腦只是一家長期實質盈餘小於5億的小型股，前五年實質盈餘皆成長趨勢，近兩年中立。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度幾乎為0%。

不過，我個人看得比較樂觀一點，初步估約5-10%的潛在成長。

實質ROE：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年的平均ROE10.31%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，公司近八年資盈率皆無超過100%，甚至有三年是無資本支出，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近八年度的獲利含金量有三年低於80%，雖然八年中有三年仍算可接受範圍，不過還是需要特別留意。

配息率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年配息率94.52%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年平均毛利率40.33%，近五年平均實質盈餘利益率12.15%。兩項數據皆符合我們標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上)。

董監持股比率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，董監持股比率16.43%，高於10%的標準。

綜合以上依照「智股網選股系統」歷史財報數據，資通電腦過去長期的表現確實是算水準之上表現，除了獲利含金量的部分可以再更好一點外，其他數據我認為都是非常優異的，整體來看，當然是及格的標準。

近期狀況

資通電腦去年2021年，總營收約8億元，累計年增率幅度不大約3.5%，EPS 2.42元，這樣的成績或許不顯眼，但是我們可以觀察到公司近五年的實質盈餘可是每年穩健在成長中。

今年目前的表現，我們從「智股網選股系統」中的成長分析系統中，累計營收年增率(-1.02%)，這樣的成績目前為止或許不是很好，但今年要維持正成長的可能性仍是可期待。

未來展望

由於資通電腦是台股資訊服務業者之中，少數一家沒有硬體產品而只靠軟體銷售的公司，因此，近幾年實質盈餘雖只有1億左右，然而實質盈餘利益率卻能維持在10%以上，算得上是一家小而美的公司。

台灣近幾年企業正面臨數位轉型趨勢，因此資訊服務產業是處在向上趨勢中，而根據我們的了解，公司在金融市場與企業端執行系統的部分，今年展望仍是偏向樂觀的，因此，預估仍有穩健成長的空間，這部分我們仍會持續追蹤。

結論

資通電腦目前在台灣市場的金融外匯系統與銀行核心系統方面，市佔率皆是第一，顯然公司在這塊領域具備有相當水準的競爭力。

之前我說過，在資訊服務產業的業者，只要長期在某領域佔有高額市佔率，通常都會逐漸築起長期需求優勢中的【高轉換成本優勢】，公司目前就有此條件。

另外，資通去年每股獲利2.42元，現金股息2.24元，毛利率41%，殖利率高達8%以上，且近5年來的EPS還在逐年成長，從「智股網選股系統」中的價值觀察表中，可以看到近三年平均配息率也有6.14%，表現算是水準之上。

(資料來源:智股網)

當然，今年我們在找高現金殖利率個股的同時，也會把未來預期跌幅相對有限的條件納入考量，這類型或許平常都不會是飆股，相對的，一旦行情反轉，跌幅也會比較有限，加上今年擁有高殖利率與產業成長空間的條件下，確實是一家防禦性極強的參考標的。

以上分享。

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