價值知識

作者：智股網   |   2022 / 04 / 13

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

聖暉是一家無塵室工程的領導廠商，在去年營運創下歷史新高紀錄後，今年前三月的營收又創下歷年同期新高紀錄。不僅如此，公司在最近的法說會中提到，對於今明兩年的營運展望仍相當樂觀。

同時它也是一家具備多項好條件的好公司，包含：

1. 預估營運持續成長。

2. 長期競爭優勢。

3. 股價便宜。

4. ………….。

5. ………….。

以下是我們的分析..…

聖暉(5536)

聖暉(5536)是國內一家無塵室工程、機電工程、高科技製程設備整合工程及水氣化供應系統的供應廠商，亦是台積電重要的合作夥伴之一。

公司的業務除了科技產業之外，也有跨入民生、綠能與生技醫療領域，像是生技產業、能源產業、節能工程、車站、豪宅與觀光飯店機電空調工程、生物製藥以及醫療院所等，可以說是一家深具實力的系統整合專業廠商。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，聖暉是一家長期實質盈餘大於5億的大型股，前五年與近兩年實質盈餘皆呈現成長趨勢。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度54%。

實質ROE：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年的平均ROE23.5%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，公司近八年資盈率皆無超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近八年度的獲利含金量有四年低於80%，四年雖然還免強算可行不過我們就必須特別留意了。

配息率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年配息率73.26%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年平均毛利率17.72%，近五年平均實質盈餘利益率7.04%。毛利率偏低，而實質盈餘利益率有符合我們標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上)。

董監持股比率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，董監持股比率8.14%，略低於10%的標準。

綜合以上依照「智股網選股系統」歷史財報數據，德律過去長期的表現整體來看算是可以，惟獲利含金量的部分需要再加強，以及董監持股稍微偏低，另外毛利率不足20%(只有17.72%)，我認為還算可以，因為這是產業特性使然。

除了上述幾項小缺點之外，其他的部分表現確實優異，整體來看，我仍會給予【合格】的標準。

近期狀況

從「智股網選股系統」中的營收狀況表中看到，聖暉3月營收來到24.3億元，月增81.5%，年增73.5％。第一季的合併營收為53.78億元，雖然季減12.8%，年增卻高達50.4%，創下單季同期新高。

若我們進階追蹤聖暉近八年的營收軌跡可以發現到，通常第一季是公司淡季，而今年以來，公司單月與第一季的營收都比去年同期雙位數暴增，顯然今年全年的表現應該偏向樂觀。

未來展望

根據聖暉最新的說法指出，公司去年營收和獲利都雙雙創下歷史新高，今年的部分，雖然目前為止有缺工和缺料現象，不過公司在手以及洽談中的訂單仍上看300億元規模。

公司最新的線上法說會也有提到，今年的展望相當樂觀，甚至是未來三年都可望穩健成長。並且根據工研院的估計，隨著智慧電動車、5G通訊、綠能產業等應用需求增加，未來也會帶動化合物半導體市場蓬勃發展，全球化合物半導體產值到2025年都是呈現正向成長的趨勢。

另外，公司另一塊重要的市場中國大陸，近年也大力發展第三代半導體的轉型，目前已知已有十幾家以上的大廠都在進行擴產計畫，而聖暉在大陸已有兩個第三代半導體專案在進行，未來這一塊也會有很大的受惠程度。

總之，未來的展望是樂觀的。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘與EPS皆成長幅度54%。預估EPS的部分我個人偏向打個折，因為工程認列的營收起伏會比較大，加上今年的原物料成本以及人力成本仍有變數，因此，預估EPS成長幅度有10-15%就算不錯了。

結論

聖暉是國內無塵室工程、機電工程、高科技製程設備整合工程及水氣化供應系統的領導廠商，服務領域不僅只有半導體產業，甚至如光電、綠能、生技等都有。

這種廠務工程產業通常需要一定的時間培養人才，也需要相當豐富的經驗才能因應各種實務考驗，因此，公司目前就具有一定的規模以及高進入門檻的優勢。

我們從下圖「智股網選股系統」中的價值觀察表中，也可以看到，公司的成長指數相當高，且價值回報率卻來到相對便宜區間。

另外，公司去年EPS21.24元，預計配15元現金股息，殖利率高達7.3%。具有潛在成長性，價值回報率又來到相對便宜區間，且擁有7.3%殖利率的保護下，確實值得追蹤與觀察。

不過，有個硬傷就是，我們從下圖「智股網選股系統」中的獲利趨勢圖，可以看到公司的毛利率近兩年呈現下滑現象，這個與近兩年的原物料成本以及人力成本增加有很大的關係，這部分需要多加留意。

以上分享。

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