價值知識

作者：智股網   |   2022 / 05 / 06

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

隨著美歐國家陸續解封，可以觀察到歐美的一些公共建設、醫療與自動化等相關產業也表現出相當強勁的復甦，其中這些產業剛好都需要工業電腦的相關應用。

因此，今天我們介紹的艾訊(3088)就是相關族群，它在第一季的營收也繳出了歷史新高紀錄，同時它也是一家具備多項好條件的好公司，包含：

1. 營收持續成長。

2. 殖利率逾5%。

3. 產業趨勢向上。

4. ………….。

5. ………….。

以下是我們的分析..…

艾訊(3088)

艾訊是一家主要從事嵌入式板卡暨系統產品(EBS)、設計及製造服務產品(DMS)等項目的工業電腦廠商，也是國內工業電腦龍頭研華的子公司。

營收比重為，智能平台暨解決方案產品約佔40%、設計服務產品約佔40%、其他20%。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，艾訊是一家長期實質盈餘小於5億的小型股，近兩年的實質盈餘趨勢為成長。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度50%。

實質ROE：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年的平均ROE12.41%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，公司近八年資盈率有兩年超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近八年度的獲利含金量只有兩年低於80%，這樣的表現算是很可以了。

配息率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年配息率118.69%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年平均毛利率33.96%，近五年平均實質盈餘利益率7.09%。毛利率以及實質盈餘利益率都符合我們要的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上)。

董監持股比率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，董監持股比率31.7%，已達我們設定10%的標準。

綜合以上，依照「智股網選股系統」歷史財報數據，艾訊過去長期的表現整體來看，雖然長期而言的實質盈餘並不大，但是其財務數據卻表現相當穩健，毛利率有33.9%，可見得工業電腦產業算得上是一門好生意。

整體來看，我會給公司【合格】的標準。

近期狀況

(資料來源:智股網)

從「智股網選股系統」中的盈餘成長觀察表中看到，今年前3月累計營收為14.8億元，累計年增53%，目前截至三月為止的表現室長認為表現非常優異。

根據公司上周剛公布的最新第一季財報資訊中，公司第一季的稅後純益達1.34億元，季增48.9%、年增11.7%，也同時創下歷年同期新高紀錄，EPS來到1.48元，且第一季的毛利率、營益率也比上一季度表現更好。

我們另外從「智股網選股系統」中的營收年增率圖中看到，長短天期的營收年增率，大致上是在去年第三季後開始轉強，今年目前為止也仍是持續向上的趨勢。

(資料來源:智股網)

總之，以年增率趨勢圖加上產業狀況來看的話，研判公司今年的表現似乎仍有持續向上的可能。

因此，智股網目前系統2022年預估實質盈餘與EPS成長幅度分別為50%、42%。不過，雖然室長今年也是看好工業電腦產業的復甦，但我預估的EPS比較保守一點，大致上預估成長25-30%左右。

未來展望

我們從艾訊日前的法說會上指出，今年歐美普遍都有打算從疫情逐步解封，因此客戶皆積極提前下單，目前2022年全年的訂單掌握度相當高，且截至目前為止沒有砍單的跡象，整體下游需求仍是非常強勁，預估今年逐季成長可以期待。

不過，短期有個變數就是需要觀察中國大陸第二季各地封城的狀況與影響程度，因為這會讓其零組件有缺料風險導致出貨不如預期。

全年而言，公司則是對其營運保持正向的看法。

結論

工業電腦(IPC)與我們一般使用的電腦或筆電不同的是，工業電腦(IPC)通常需要針對不一樣的特定客戶去客製化產品，因此具備長期需求優勢的高轉換成本優勢，加上工業電腦廠商多數已轉成系統整合服務為主，因此進入門檻又墊的更高。

(資料來源:智股網)

我們從「智股網選股系統」中的價值觀察表中看到:

艾訊目前價值回報率歷史比較值為100，不過考量到近兩年基期偏低的情況下，我認為目前只能算是平均偏高區間。

IQVALUE成長指數87，顯示目前的成長力道仍相當強勁。前三年平均殖利率為5.37%，不過今年擬派發現金股息3.05元，換算下來，今年現金殖利率約有5.1％，跟過去三年平均值也差不多。

總之，今年具備成長動能且目前仍有5%現金殖利率的條件下，在大盤持續不穩定的狀態下，艾訊確實仍是一家值得留意與追蹤的名單。

以上分享。

警語：
本文不代表投資標的之推介，純屬訊息分享與評論，亦不與任何企業進行商業利益往來。以此資訊進行投資需自付任何風險，投資前請先做好個人風險評估與調查。