價值知識

台灣景氣最新趨勢報告

最新四月份的台灣百大優質企業營收趨勢終於出爐了，結果相當意外，仍然是一則以喜，一則以憂的情況。以下是我的看法。

百大優質企業的營收趨勢，代表台灣目前景氣發展的趨勢，營收趨勢好，代表企業的生意越好，亦代表台灣景氣處於擴張期之中，營收趨勢向下，則代表台灣景氣處於收縮期。最新4月份的資料已出爐，喜的是近12月累計營收年增率仍然是上升的趨勢，憂的是近3月累計營收年增率仍是下跌的趨勢，而且已連續3個月下滑。

如上圖顯示，最新4月份的近12月累計營收年增率(紅線)比3月份的還高，連續上升3個月。而最新4月份的近3月累計營收年增率(綠線)卻又再次下滑，已連續下滑四個月。

在趨勢的判斷上，通常我們會以近12月累計營收年增率來作為主要的趨勢判讀，只要近12月的趨勢是向上的，基本上營收的趨勢也是向上的，然而近3月累計營收的趨勢卻又留下隱憂，原因是它不僅是連續下滑，而且還是繼續向下與近12月的紅線呈死亡交叉的狀態。(綠線向下死叉紅線)

使用過均線的人應該都知道，越短期的均線通常會越提前反應一些趨勢，但它的起伏較大，無法作為主要的趨勢判別，但是若與長期的均線來作為輔助，則可提高其參考性。當短期線向下交叉長期線，這通常就是所謂的死亡交叉，代表趨勢是向下的。

我必須坦白說，面對這樣的情況，近12月的營收趨勢確定是向上發展的趨勢，但近3月的營收趨勢卻又是向下發展的情況之下，我覺得我們此時不需要過度悲觀，但也無法樂觀，原因是假設近3月的趨勢繼續往下，則最終將會把近12月的趨勢拉下來，所以我選擇以中立的態度看待景氣後續的發展。

依照目前巴菲特指標已站上超過180以上的水位，資金持股比例應維持在0%~50%之間，而我的具體建議是，對較保守的投資人，持股比例應該至少維持在50%，這是最適合目前情勢的作法，也是進可攻，退可守的最佳配比。

對於較積極的投資人，最高也不應該超過60%的比例，會建議積極型的投資人可提高到60%的主要原因是：

1. 近12月的累計營收年增率仍然是向上發展的趨勢。
2. 股市在沒有任何什麼重大的經濟因素干擾之下，以及景氣趨勢是處於平緩的趨勢，後市仍然有可能會繼續上攻，
3. 美國聯準會並沒有再加強貨幣緊縮的政策跡象。
4. 市場的投資氛圍仍然沒有狂熱的跡象。
5. 美國長短期公債沒有出現反利差的情況。

雖然建議最高可提高到60%的比例，但前提是：

1. 投資組合中的公司得是競爭優勢強大的好公司，而且公司的營收趨勢也是向上的。
2. 持股60%晚上也可以睡得很安穩。

當然，我必須再聲明一件事，股市不會因為任何人，甚至是我個人的悲觀、樂觀、中立的看法而漲跌，任何事都可能會發生，但是對一位稱職的價值投資者而言，僅守紀律是必須的堅持，畢竟，我們永遠都不會知道未來將會發生什麼事，但我們絕對要做好準備迎接未來任何可能發生的風險。

智股網  投資執行長

洪鑑穩

作者：洪鑒穩   |   2018 / 05 / 18

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網