價值知識

作者：洪鑒穩   |   2018 / 07 / 29

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：網路

FAANG是目前那斯達克中最強大的五家高科技公司，包含Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Alphabet，這五家公司的股價撐起的那斯達克的一片天，而且至今還在持續高漲之中，除了昨天臉書大跌了20%之多。

臉書大跌之後，陸續看到許多相關文章開始檢討起FAANG的股價過高的問題，其中一篇引起了我的興趣，主要內容是說有位知名的分析師認為在這五家公司之中，唯有Alphabet最有可能在未來的25年內成為下一家波克夏。

Google 在經歷了重整後，已變身為一家控股公司，並命名為Alphabet，旗下更是擁有多家子公司。在這樣的結構之下，以及他本身具有強大的發展能力，分析師認為他比起其他的FAANG公司而言，是最具有能力在未來的25年後成為下一家波克夏。

坦白講，我個人也是很喜歡Alphabet，比起另外四家公司而言，我也認為他的未來最”可靠”，主因是另外三家公司太過依賴單一服務與產品，以長遠的角度來看，未來勢必會遇到競爭的風險問題。

以臉書為例，他面臨的競爭來自四面八方陸續崛起的社群網站，市場也正在被侵蝕之中。Netflix也是，單一服務種類，難免也會面臨其他魔王級的媒體公司來瓜分市場。Amazon面臨的競爭問題也是，諸如Walmart等魔王級的零售企業也正在積極搶佔網路購物的電商市場。

唯有Alphabet與Apple兩家公司，試圖利用強大的數據與軟體服務內容，綁住了它們的客群。以此次我個人在美國旅遊為例，一路上可以說幾乎是靠Google Map來完成旅遊過程中的景點找尋、飯店找尋、餐廳找尋、加油站找尋、與購物地點找尋等需求，當然還包括了比價的部分。這些強大的數據內容，是得經過長期的建構與累積而成，絕非容易被取代。

至於Apple的部分，從他的財報來看，他的獲利也正漸漸地由賣硬體的成分轉向軟體內容的服務，這也是為什麼巴菲特會買他的股票原因之一，因為使用過他的軟體內容服務後，很難轉換到其他的系統，當然，會有一群人在那換來換去，但是對於大部分的人而言，絕對是不喜歡平常使用電話的習慣與模式被改變。

問題來了，這兩家公司我個人會挑哪家來長期持有呢?也就是說我個人看好哪家未來的獲利最為穩定呢?當然是Alphabet，原因無他，因為他的服務內容最具有強大的經濟護城河，只是他的股價目前實在是太貴了。

那Alphabet會不會成為下一個波克夏呢?這個問題其實很怪，怎麼說呢?我們何必捨近求遠，去買一個未來只是”可能”會成為波克夏的公司，而不去買現成就已是”波克夏”的公司呢?

未來的事其實是很難預測的，但就長期的角度來看，波克夏旗下所擁有的公司，每家幾乎是可以好上20年以上的公司，許多公司還在不斷成長之中，而且分散在各種不同的產業之中，就此點來看，長期的可靠度不是比Alphabet更高呢?

以巴菲特在近期的年報中總是會提到的鐵路公司BNSF為例，未來科技不管如何演變，是無法取代以鐵路作為運輸方式的經濟成本效益，也就是說對許多商品而言，鐵路運輸的成本在未來，還會是一種最低成本的運輸方式。

最後，如同巴菲特所言，越是容易的投資決定，越容易賺到錢，相較之下，投資Alphabet與波克夏相比，投資波克夏的決定絕對簡單許多。

智股網  投資執行長

洪鑑穩