價值知識

作者：洪鑒穩   |   2018 / 10 / 01

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

2008年金融海嘯過後，全世界央行實施了極度寬鬆的貨幣政策，全球經濟在此刺激之下，確實早已走出低潮，甚至直到目前為止，這股成長的力道似乎還在持續增長之中，也難怪即便世界經濟充斥著許多的威脅，美股仍能持續飆漲，而台股雖然沒有飆漲的跡象，但至少也都能維持在萬點之上。

然而，長達10年的極端貨幣寬鬆政策，卻也製造出許多各種不同的當代產物，其中將長久影響我們深遠的產物包含以下這四樣：

1.資產價格高漲。

2.國家債務飆升。

3.財富分配不均。

4.保護主義崛起。

就我個人的見解，其中的財富分配不均與保護主義的崛起，更是讓人擔心不已。這十年來，雖然全世界的經濟確實已站在成長的軌道之上，但我們應該也不難發現一種附加現象，在這些一道又一道的財政刺激政策之後，其實只有幫助到少部分的一群人，而對大部分的人而言，卻是幫助甚少，或甚至可以說得更極端些，這些政策其實是在傷害與剝奪他們本身應有的權益。

這裡我舉倆例子來說明好了。首先，我們以房市為例，我們都知道，過去10年房市的高漲，最主要的推升力道來自於：

1.極低的貸款利率。

2.大量投機資金的湧入。

3.人們對房子只漲不跌的認知。

4.人類貪婪的本性。

在這四道力量的推升之下，房市焉能有不漲的理由，不要說是房地產，任何資產都只要遇到這四道力量，價格絕對只會飆漲，一切只剩下漲多高的問題而已。但問題來了，房價雖然是高漲了，但是大部分人的薪資卻沒有跟著一起漲，唯有那些少數本就有資金可以炒房與擁房的有錢人或是企業等，他們才是在這波資產飆漲的十年裡，唯一真正的受益者，他們的資產價值可說是以倍數的方式在飆升。

這樣的態勢並非只在台灣上演，許多國家都有著同樣的情形。記得在我剛出社會的年代裡(約20年前)，我們普遍都認為只要自己工作認真，並省吃儉用之下，要買間可遮風避雨的房子絕不是件難事，但現在的狀況是即使我們再怎麼努力工作，努力省錢，要買間房子居住卻已變得高不可攀，遙不可及。

除了房市外，還有另一個極為不公平的情況，就是這十年下來，因為極低的利率政策迫使許多人為了追逐能有至少比通膨還高的回報率，只得把錢由安全的儲蓄戶頭中抽出，並試圖藉由投資於房市、股市與基金等資產，來創造更高的報酬率。

我們得知道，投資要獲利，絕非易事，必須得下功夫去學習投資之道，才能有所成，但這對大部分的人而言，是有難度的，更別說是在投資市場中，本就存在著資訊本不對秤的不公平差異，使得少數那群本就已是麟角鳳毛的勝利者，更是佔盡了優勢。反之，在投資市場中那些本就已是相對弱勢的大眾，他們並無豐富的知識與能力靠投資獲利，唯有傻傻地將錢放在銀行之中賺取微不足道的利息，這才是他們唯一累積財富的辦法。

許多人會說，那他們可以去學如何投資理財啊，然而這句話有對的地方，也有不對的地方。怎麼說呢?對的地方是我們確實可考自身的努力來提升自己的投資機能，但不對的地方呢?我們我來做個比喻好了，我們總不能要求一個先天體質本就脆弱的人能在勤練武功之下，就能成為打敗天下無敵手的武林高手吧。在投資市場裡，也是相同的道理，大部分人是相當弱勢的，然而要這群可能高達80%比例以上的人，去努力學投資理財，是種緣木求魚的理想。

這是一件多麼不平等的態勢，全世界經濟這十多年來的榮景，可以說是完全靠剝奪了那群本就相對弱勢的大眾，奪取了本就屬於他們本該有的基本投資權益，而支撐起的榮景。對這群高達80%比例以上的多數人而言，他們唯一僅存的投資方法(定存)就這樣被犧牲了。

其實，我要講的重點是，長達十年的財政刺激政策，已使得本就已存在的M型社會趨勢變得更為加劇，因為大部分的錢都流向那群本就屬少數的富有之人，可是就我的觀察，目前全世界各國的執政者，似乎對於這樣的財富分配不均的態勢，以及日趨嚴重的M型社會，要不就視而不見，要不就是束手無策，毫無任何意圖去改善整個根本結構上的腐化。

或許這是資本主義與自由貿易下的自然產物吧，任誰都逃離不了這樣的緊箍咒，以房地產來說，這兩三年裡，許多國家的新執政者是打著將試圖壓低房價的旗號，而贏得了許多的選票，但是當他們當選之後，許多推出的打房政策最後都只是淪於蜻蜓點水式的選民交待性質，一切都只是一種障眼法罷了，並沒有真正做到實質的改變。

就以我過去長期居住的溫哥華為例，這十幾年下來，那裡的房市由於中國新移民的湧入之下，帶來龐大的資金，在這群富有的中國人炒房推升之下，房價已漲到超乎許多人的想像範圍，例如原本約100萬加幣的房子，現在至少要準備300~400萬加幣以上才能負擔得起。

近兩年，由於飆漲的房市漸漸激起了許多民眾的不滿，使得本已執政多年的BC省政府在兩年前的選舉中敗陣下來，新的政府執政後的這兩年呢?確實，他們在執政後沒多久推出了一道外國人買賣不動產要繳交10%購屋稅的打房政策，希望藉此來喝止外國資金炒房的力道，結果呢?整體房市在這兩年期間仍然繼續飆漲，去年成長的幅度還高達15%以上之高，直到近期才開始有些許微不足道的反轉跡象。

財富分配不均與保護主義的崛起有著絕對的關係，兩著也絕對是一種正向關係，在財富分配不均日趨嚴重的情勢之下，我更擔心的是下次的金融海嘯，我們是否仍能如同上次2008年那般，利用財政的刺激政策快速讓經濟反轉回來，制止了經濟陷進更深的停滯泥沼之中，倘若是反轉不起來，我們全世界的經濟勢必會再遇見如1929年那次的長期大蕭條。

截至目前為止，作為一個相信景氣絕對會循環的忠誠信奉者，對於下次勢必再臨的金融海嘯，我個人的看法仍然是相對悲觀。因為在2008金融海嘯之後，我們確實靠著財政刺激的政策再度站了起來，但對於人性貪婪本質所引起的狂熱與蕭條，相信我，我們努力改變的地方真的很少。

好吧，至少我們可以依靠那群站在權力頂端的菁英人士吧，他們應該總會努去做些什麼改變吧，可惜的是，即便是那群掌握全世界經濟動脈的已開發國家，他們的政府對財富分配不均這件事的態度，仍是視而不見的。平凡的我們，也唯有靠自己努力在投資市場中力爭上游，才能度過下次的股災。

智股網  投資執行長

洪鑑穩