價值知識

作者：洪鑒穩   |   2019 / 01 / 21

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

商業週刊這次採訪了我最崇拜的大師之一，霍華‧馬克思。訪談的內容相當精采，一如往常，馬克思不吝分享他的投資智慧，內容有許多重點非常值得我們好好細讀與借鏡深思。

以下我將節錄訪談內容中最值得我們關注的重點：

1.最簡單的賺錢方式，就是當市場大拋貨，所有人四散竄逃，我們就開始進場接刀子。

2.景氣好時，橡樹表現不差，但在投資氣候極度轉壞時，我們表現超級好。90年、91年的信貸風暴、，01年、02年的網路泡沫，07年、08年的金融海嘯，這六年的卓越表現，大幅拉高我們的報酬。

3.我們投資時，總是強調害怕失敗的重要，經理人應該先有害怕虧錢的心理，但不是驚惶失措的那種，我是指你必須專心一致避免自己虧錢，做最好的分析。橡樹經營的最大法則是，如果我們把虧錢控制好，賺錢的事，就會自然而來。

4.預測這件事，要讓時間點很準確，幾乎不可能。在投資這塊領域，我們雖然能預測有些事情一定會發生，但永遠不知道何時會發生。市場是集體心理作用的結果，群眾心理層面幾乎完全沒有辦法預測，我們有辦法看對方向，但時間點，真的無法做到。

5.預警這件事，早知道當然比晚知道要好得多，與其錯失幾次機會，總比最後一敗塗地好。

6.我們仍然想盡辦法分攤風險，因此，一次的虧損不會搞砸整體獲利。

7.下刀雨，就必須伸手接，但必須有技巧，且一定得小心就是。

8.最危險的事情不是風險，當你不了解風險有多深時，才是最令人恐懼的事。

9.別人在賣，你一直買，容易被當成傻瓜；相反的，當別人買時，你一直賣，也會被看成笨蛋，但要知道，這樣才能賣到好價錢。

10你要了解那些你能做，那些超過你的能力。成功讓人不在意自己的限制，忽略自己能力的極限，這樣會造至非常大的麻煩。因此，成功之後，必須依然維持謙遜。

備註：以上內容節錄於商業周刊第1627期 2019-01-17

以上的10項重點，都很值得我們細細琢磨其中深意，因為每一項都能成為經典語錄般，啟示我們如何做好投資，以及重視風險控管。我只有一點需要補充，在投資市場中這麼久的時間，最讓我感到困難的事其實是”忍”這個字。

如霍華馬克思所言，你必須與市場趨勢背道而馳，才可能創造高於市場的績效，但難就難在，當市場在恐慌之中，你如何戰勝自己心理上的恐懼，以及面子上的障礙，堅持與大眾所想背道而馳呢?相信我，這真的不容易。

你想想，今天你買進了某家具有強大競爭優勢的好公司，但買入之後股價仍然持續下跌達10%、20%、30%、或甚至是50%，你會不會也開始對自己的決定產生疑慮呢?答案通常是會，因為我們都是人，是人就會有人類與生俱來的易於恐慌的心理意識，相信我，這是相當難以克服的心理障礙。

再來，假設你周遭的人開始對你的作法產生疑慮，時時對你嘮叨，打擊你的信心，你能撐得下去嗎?例如你的枕邊人在行情不好時，時時跟你說：「你可不要將我們全家拖下水，小孩還要學費讀書呢。」或是行情大好時，時時跟你說：「你看，其他人都一直在賺錢，你卻沒有，只是滿口理論，沒有付出行動是一樣賺不到錢的。」在這些外來心理上的打擊之下，你能克服得了嗎?相信我，這也是相當難以克服的心理障礙之一。

所以我常說，投資到後來，修的是自己的心，自己的心修得越堅定，越能克服自己心理上的障礙。

(強烈建議購買1627期的商業週刊閱讀全文，絕對值得。)

智股網  投資執行長

洪鑑穩