價值知識

作者：網路精選美文   |   2019 / 04 / 22

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

本文是針對閱讀完《智慧型投資人》的個人解讀，這篇是系列二。《智慧型投資人》大致上可歸納成四大方面進行講解，分別是：

⑴投資與投機。

⑵金融市場的歷史與變化。

(3)投資者與市場。

(4)兩類投資者的投資方法

今天就先對 ⑴投資與投機 來敘述。

投資與投機

分清投資與投機，是能夠持續賺錢，產生複利最重要的前提。作者將其放在第一章，重要性不言而喻。

在講投資與投機之前，我想先和大家談談複利。很多讀者可能會覺得，既然投資股票預期收益這麼低，那股票還有什麼意思？大家忽略了複利的力量。

舉個簡單例子，如果一個人的本金是50萬，日後每年通過投資股票取得10%的回報，30年後，這筆資金將變成872萬。一個只要努力工作的普通工薪家庭，在35歲存得50萬存款不是一件難事，通過股票投資獲得10%的回報，只要方法得當，也完全有可能做到。這就是複利的威力，能讓一個普通家庭，在65歲退休時，有足夠的物質保障，還能給子女留下一筆不少的積蓄。記住巴菲特常說的，關注長期，慢慢變富。

這本書中原話對投資的解釋是“投資業務是以深入分析為基礎，確保本金的安全，並獲得適當的回報；不滿足這些要求的業務就是投機。”

我知道很多第一次接觸股票的讀者，認為股票的價格時跌時漲，怎麼可能確保本金的安全，那我就對這句話，結合我自己的經驗做一個解讀。

股票長期看，上漲才是永恆的規律，而不是時漲時跌。股票的背後是一家公司的所有權，我們完全可以通過對一家公司商業模式的深入分析，來確保你投入的本金，能夠靠分紅掙回來。簡單來說，股票就是一個價格會波動的債券。

以研究波動，單純指望掙差價的行為，均是投機。而以投入回報為基礎的研究分析，皆屬於投資的範疇。

就像你去開餐館，會算需要投入多少本金，幾年能回本，這就是投資。我們無論去買債券，還是買股票，首要的是去分析這家公司的商業模式。當我們去買債券時，我們往往思路很清晰，我們會去算他一年能賺多少錢，能不能還的起，還不起的時候，我變賣他的資產能不能把本息覆蓋住。

但是一旦我們變成買股票，往往被每天價格的波動而迷失了雙眼。實際上，你只需要忽略掉波動，依舊如買債券般分析他的資產價值和盈利模式，即可找到投資股票的真諦。

隨後，作者展開篇幅對購買股票理應獲得的預期收益進行了描述。書中是處在1965年的美國，作者認為當時投資者從股票中獲得的收益應該是7.5%左右，其中包含3.5%-4.5%的分紅與3%-4%的股票基礎價值增長。

這裡我要進一步解釋的是，股票基礎價值的增長主要來源於未分配利潤的再投入。為何是3%-4%，則是作者根據當時的美國經濟增長環境及歷史的統計，估算出來的。經過事後驗證，這個數值基本正確。

在分析股票的過程中，我們看到作者時刻在拿當期的債券收益與之對比，來確保買入股票的價格相較當期債券的收益是否有足夠的優勢。只有在有足夠優勢時，作者才認為股票是值得購買的。

所以，便宜的價格，深入的分析，是一筆好投資的兩大基石。

最後，結合作者的內容，我想重申投資股票的一般性做法，當你想拿一筆資金買入一家公司的股票時，你要確保的是這家公司的商業模式你已經充分理解，管理層值得信任，並確保你出的價格足夠便宜，以保證這筆投資的隱含收益率高於當期的高等級債券收益率。

長此以往，在複利的效果下，便可以積累巨大的財富。

作者：房楊凱