價值知識

作者：網路精選美文   |   2019 / 09 / 20

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：網路

根據資料顯示，巴菲特99%的財富是在44歲後賺得，我們不禁想問，他在44歲之後到底做了什麼，能讓財富如此飆升呢?

帶著這份好奇，我試圖研究巴菲特在他過去這段期間到底買了那些公司，並整體出下列表格。

根據以上所整理出來的資料，我們可以觀察到以下幾項重點：

1.巴菲特的身價根據下列表所顯示，在69歲前的年化報酬率最高，69歲之後便開始往下掉，根據巴菲特的說法，這與波克夏在2000年之後龐大的資本與收購方式改變(改以整家企業買下的併購方式)有關係。

2.觀察他在69歲以前所投資的情況，首先，他買的公司並不多，每年只買數家公司，而主要幫助他獲利的幾項重要投資包含美國運通、蓋可保險公司、通用保險公司、可口可樂、吉列刮鬍刀、麥當勞、富國銀行、內布拉斯加傢俱賣場、喜詩糖果等。這些公司在過去那段期間的成長都相當驚人，這也是為什麼巴菲特會說真正幫助他創造高獲利的投資決策也不過10來個的原因。

3.他過去所投資的公司在當時就已經是首屈一指的企業，只是它們的業務都很平凡，但他們的財報表現在當時就已相當亮眼，而且都具有高度的競爭優勢，更重要的是這些企業本身就配有相當優異的專業經理人，所以巴菲特在買下這些公司之後，也都繼續沿用他們，而這些公司也在他們的優異管理之下呈現高度的成長。

4.巴菲特的投資哲學由原本的煙屁股理論轉為接近費雪的價值成長股投資法，約在40歲初的那段期間，在這段期間所投資的公司，很明顯地不再只著重於公司的淨值與價格之間的差異，而是這家公司未來的穩定性與成長性。

5.在1976(46歲)時，所併購蓋可保險公司也是他的關鍵轉捩點，自併購這家保險公司之後，他的財富每年都以平均年化報酬率高達32.44%以上的速度成長。

6.根據資料顯示，巴菲特在併購這些公司時，很多都是以相當便宜的價格買進，例如華盛頓郵報買進的本益比約在12，蓋可的價值在當時約是7.5元，巴菲特以3.18元買進、喜詩糖果約以11.9%的本益比買進、可口可樂約以13.7的本益比買進。

這就直接證明一件事，巴菲特至今能屹立不搖，靠的就是只投資好公司的投資哲學，投資人只要能學習他只買進具有經濟護城河的好公司股票，並以此建立一組好公司的投資組合，在長期持有之下，也可以如巴菲特般獲取長期利益，而且會是相當高的報酬。

當然，以好的價格買進也是關鍵因素之一，因為好的公司用錯誤的價格買進，很可能還是錯誤的投資決策，所以至今巴菲特仍堅持這項買進原則，不過這也導致波克夏目前手握1200多億的現金卻花不出去的窘境。

若我們想學習巴菲特的投資法，關鍵在於我們自己是否具備辨識好公司的能力，以及估價的能力，幸運的是，這兩項關鍵能力並不難學習，只要抓到重點與基本原則，任何人都能習得這項能幫助你長期獲利的投資法。

智股網  投資執行長

洪鑑穩

圖片來源 網路