價值知識

作者：智股網   |   2019 / 12/ 11

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網/ 宇隆科技官網

公司基本介紹：

宇隆是國內一家精密金屬零件機械加工、製造及買賣生產廠商，產品應用於汽車零組件、消費性電子產品零件、醫療、工業應用等領域。

主要業務與獲利來源：

公司主要從事精密金屬零組件加工業務，下游應用涵蓋有汽車零件業、醫療器材、光電產業，加工產品包括汽車引擎系統、轉向系統、傳動系統、底盤系統、醫療注射器、航太及工業通信應用的連接器、感應器、溫控設備及光學產品等。

精密金屬零件100.00% (2018年)

過去的獲利表現(近五年)：

宇隆的財務數據表現如何?我們根據下列表格所示，可以看出幾項重點：

1.ROE表現維持的非常穩定，過去五年平均ROE達15.34%，不過2019年預估只有13.06%，有點小衰退。

2.公司的實質盈餘表現近五年有成長的趨勢，為一家規模不算大的好公司，不過2019年預估也是衰退。

3.資盈率近五年表現只有2014年超標，其他年份均表現非常優秀，表示這是一家不須花大錢創造營收的公司。

4.獲利含金量近五年表現皆大於100%，表示公司實質收回現金的能力控管非常良好。

5.公司的毛利率表現近五年最低均有維持在30%以上，最高有到40%左右，惟這兩年有衰退跡象，需要多加留意；實質盈餘利益率近兩年也有下降趨勢。

6.公司的董監持股比率為9.75%，以中小型股而言，這數據算是偏低一點，董監持股比率越高代表公司董監有與公司共存亡的態度越高。

7.公司的過去五年的配息率高達61.73%，代表公司確實能實質將獲利配出現金給股東。

綜合以上數據顯示，公司的財務數據表現皆相當優秀，也顯示出公司的營運是有其競爭優勢。

主要競爭優勢：

宇隆的產品主要供應汽車原廠所需的引擎系統、轉向系統、傳動系統、底盤系統、醫療用的胰島素注射器、工業用的流量感知器、壓力感知器、液壓驅動開關及調節器等及自行車避震器等精密金屬零件。

其中營收來源以提供汽車工業的零件為最高，高達近80%。汽車工業是屬於高精度性、高技術性且須高度整合的綜合產業，舉例公司其中一項噴油嘴零件就是引擎系統內重要零件，零件皆屬於高安全規格與高精密的產品，須經過長時間的測試與認證才可採用，所以，公司在這部分即擁有長期需求優勢中的高轉換成本。並且公司在車床技術上也相當成熟，不僅可運用在各種類的金屬加工上，更具有提高產能、穩定品質、大量生產的成本優勢。

未來挑戰：

精密金屬零件加工產業雖然不像電子科技產業競爭到血流成河，但隨著近幾年全球各大廠商在汽車市場及新興的醫療器材市場相關產品的廣泛應用，競爭也越趨激烈，加上人工成本長期看漲的問題，宇隆對未來主要的因應策略是持續加速自動化檢驗及自動化生產的腳步，並從原先的精密金屬零件加工廠商逐漸轉型成提供客戶模組化完整解決方案附加價值服務的企業。

目前股價：

宇隆目前的股價約71元，價值回報率約8.69%，屬於合理偏便宜的範圍區間。

觀察本益比河流圖可以發現，本益比中間值13.8約為其均值目前位階在均值以下，且根據歷年本益比資料顯示當低於11時，算是非常好的甜蜜點。

結論：

宇隆的客戶大多是國際大廠，例如世界第一大的汽車零組件供應商日本電裝公司（Denso）、德國的Bosch、日立、聯合汽車電子、醫療業的諾和諾德（Novo Nordisk）及工業的Canon等，顯示其產品有獨特的競爭力。

今年以來由於受到美中貿易戰及大陸車市低迷影響，使得獲利不如預期，不過，公司這幾年陸續有接到新專案即將啟動，預計2020年營運有望回到正向發展。

警語：
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