價值知識

作者：洪鑒穩   |   2019 / 12 / 19

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

在平日的生活裡，我都會大量吸收新的財經資訊，所以經常會閱讀到媒體在報導某些投資達人，並分享他們的投資方法與選股方式。

根據我的觀察，大部分效法價值投資法的投資達人，都是以財報面作為主要選股依據，有些還會加以改良估價的計算或判斷方法，並以此宣稱這是他們獨創的評估工具，可說各有各的論述，相當多元。

但有一點我必須說，這些方法並沒有不好，只是不管再好的計算方法，或是觀察財務指標的方法，雖都有其參考性，但也必有其限制，無法一體適用，也無法幫助你做好完整且詳細的評估。

這麼說好了，只是用觀察財務指標的方式就能選出可以長期投資的股票，那全世界最有錢的人應該是那群會計師或精算師們才是，但現實卻不然。

即便是我在自己所舉辦的講座中，所提供的VOS財務紀錄檢視模組，我也一再強調，它只是一道門檻，用於篩選出「可能｣具有長期投資價值的好公司，而後我們還得再進一步研究：

1.     什麼原因讓它過去長期有好的財務表現?

2.     該項原因是否也能支撐它在未來很長的一段時間內，繼續好下去?

也就是說，一家公司是否具備我們所要找尋的長期競爭優勢，才是我們最應該問的問題，因為只有具備長期競爭優勢，方可讓它長期免受於其他競爭者的侵略，並保護好自己的利潤。

這是我們在評估一家公司時，最應該努力試圖找出的重大元素，也才是最為至關重要的評估項目。不要忘了，只有強大的競爭優勢，才可保護好一家公司未來的獲利，也才能確保我們作為它的股東，可長期享甜美的獲利果實。

除此之外，我們還得評估它是否有在試圖持續強化自己的長期競爭優勢。這也是很重要的評估內容，因為在現今變化快速且複雜的競爭經濟之中，再強大的競爭優勢都得積極呵護與維持它，才能使它屹立不搖。

如果能找到一家公司有在切實盡心強化它的長期競爭優勢，使自己變得更有實力抵禦舊有競爭者與新進入者的侵略，更能保護好自己的利潤，同時還能有效利用它的優勢攻城掠地，擴張本業的市場版圖，則它會是最佳的上等投資標的。

投資人得切記，少了競爭優勢的評估，等於只做了40%的評估，並不完整，也無法準確評估一家公司是否值得長期投資。換句話說，只做財務上的評估，等於有60%該評估的部分沒有評估到，所以並不算是做好完整評估的工作，也等於是讓自己暴露在永久虧損的風險之中。

畢竟財報是過去式，投資是未來式，評估好長期競爭優勢是否存在，才能確認一家公司的未來也能一帆風順的發展。

再次強調，預防勝於治療，一次永久性的虧損，得用更大的心力才能扳得回來。用心評估一家公司的競爭優勢，才能有效幫助我們降低投資個股可能產生的永久性虧損風險，同時再加上正確的估價法，以合理或便宜的價格買進具有競爭優勢的好公司，則又更能有效降低永久性虧損的風險。在風險一層又一層地有效降低之下，獲利的機率自然能大大提高，這就是價值投資法真正的核心。

智股網  投資執行長

洪鑑穩