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作者：網路精選   |   2020 / 05 / 13

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：網路

安德烈·科斯托蘭尼（1906年—1999年），享年93歲。科斯托蘭尼是德國最負盛名的投資大師，在德國投資界的地位，有如沃倫•巴菲特在美國投資界一般。縱橫股海70餘年，業績驕人，他在35歲時就可以過上帝王般的退休生活。科斯托蘭尼被稱為“二十世紀的股票見證人”和“本世紀金融史上最成功的投資者之一”。

科斯托蘭尼是一位蜚聲世界的大投機家。自從十幾歲接觸證券界後，他就和投機結下了不解之緣，以投機者自居，並深以為傲。作為財經雜誌作家，為德國經濟評論雜誌《資本》供稿長達25年，一生共出版了13本國際暢銷著作。《大投機家》是其最後一本著作，它凝聚著的是一生以投機為業者的忠告。

人物生平

1906年，安德烈·科斯托蘭尼出生於匈牙利布達佩斯一個猶太裔天主教教徒家庭。科斯托蘭尼早年在布達佩斯學習哲學和藝術史。13歲隨隨家人移居到維也納，開始著迷於歐洲股市。

1924年到巴黎的做股票經紀人，學習了很多投資知識，並在1929年的經濟大衰退中，通過作空賺了很多錢。

安德烈第一天到證券交易所上班時，有個親切的老先生問:“嘿!年輕人，我以前沒見過你，你在這裡做亞歷山大公司的見習生。”

“原來如此。”老先生接著說，“你的老闆是我的好朋友，所以我要告訴你股票是怎麼回事。別管別人說也別管所謂的訣竅，只要注意一件事，就是--傻瓜比較多，還是股票比較多。”

老先生的話使安德烈很受用，他自己悟出了股市理論的最關鍵要素:供與求。

他用現金以400法郎的價格購買了兩股法國鋼鐵公司的股票，同時用貸款以每股30法郎的價格，期貨的方式購買了25股英國、葡萄牙聯合礦業公司默卡比克的股票。在通貨膨脹的影響下，這兩支股票輕而易舉地將他的資本翻了一番。雖然這一次投資他是聽從了公司清潔工人的建議，但他已經開始學會篩選信息。

1930年秋天，一場空前的經濟大危機開始上演，這就是股市歷史上相當著名的奧斯蒂破產事件。當時，作為法國金融泰斗的艾伯特.奧斯蒂是利用借來的資金大量買進自家股票，造成股票大漲。他這樣做的目的是為了引誘投機散戶對他公司進行融券。

大部分投機散戶在融券後發現，奧斯蒂已經將所有自家的股票全部收購了，融券交易因此無法交割，這時奧斯蒂便能操控股價的漲跌，看空的融券交易者最後有可能面臨血本無歸的境地。當時很多的投機者不得不趕緊買進股票完成融券，雖然損失慘重，可考慮到未來更大的損失，也許現在買入是最好的時機，幾乎所有的人都是這麼認為的。

科斯托蘭尼融券後並沒有跟隨大眾買入股票，他意識到奧斯蒂用來抬拉股價的大部分資金都是來自銀行的貸款以及證券專業經理人的投資，也就是說他的資金來源沒有保障。因此小小的信貸緊縮就可以輕易將奧斯蒂的多米諾骨牌推倒。

事實正是如此，科斯托蘭尼在股價180法郎時入場，融券價格是170法郎，一真看空，沒過多久，奧斯蒂的公司的資金真的出現了問題，公司最終破產了，股票停止了交易。科斯托蘭尼最終以3法郎的價格購進股票，這麼高的獲利讓科斯托蘭尼從此名聲大噪。

1946年，米蘭的證券市場由於紡織業的帶動獲得了新生。但此時，安德烈看到紡織業的股票已經沒有投資的價值，開始尋找其他機會。《新蘇黎世報》的一條消息引起了他的注意。菲亞特公司每年將以僱傭合約的形式，生產10萬個引擎。科斯托蘭尼馬上意識到股市的下一輪新星也許就是汽車了，立即聯繫經紀人：“最差的汽車股票是什麼？”經紀人雖為此問題感到奇怪，但是還是按科斯托蘭尼的指示打聽出了結果:法西尼，一家快要破產的公司。在經紀人狐疑的神色科斯托蘭尼以約150里拉的價格完成了訂單。

幾個月後，當科斯托蘭尼回到米蘭，經紀人忍不住欣喜：“真是令人難以置信，法西尼已經漲到450了。你一定想賣掉吧？”“絕對不賣！ ”科斯托蘭尼指示他買入更多。這個憑空冒出的想法，竟然大獲全勝。意大利的汽車工業在外國金融家和企業家的扶持下重建，帶動了經濟復甦。雖然這家公司後來被合併，但這次投資是科斯托蘭尼記憶中最冷靜、最成功的一次。

第二次世界時，德國占領法國前，科斯托蘭尼逃到美國，並在吉百來金融公司擔任董事兼總裁。

1950年，回到法國，並大量投資於戰後德國的經濟恢復。後來德國經濟的爆炸性增長，給他帶來了巨額的財富。

50年代，安德烈開始創作，為報紙、雜誌供稿，陳述他專業的國際政治、經濟情勢分析；

60年代他開始針對證券、貨幣等各類主題出版書籍，《這就是證券市場》一書被翻譯成七國語言，還被改編成電影。

1989年戈爾巴喬夫和美國總統舉行會談，冷戰關係緩和，科斯托蘭尼經過獨立思考後，認為俄羅斯將以償還沙皇債務為前提向西方國家發行公債。其後大量收購沙皇債券並一直持有，1991年戈爾巴喬夫正式承認，1917年列寧宣布廢除沙皇時期的一切債務，成功預測這樣的歷史轉折使安德烈的投機贏利在1996年達到6000 %。

1994年，安德烈接受德國電視二台《世紀見證》節目專訪，向來幽默風趣的他談道:“我出生於匈牙利，住在法國，持美國護照，在德國工作；進一步而言，我以十幾個城市為家:紐約、倫敦、蘇黎世、維也納、威尼斯、日內瓦、科特達祖爾(法國)、慕尼黑、巴黎。祈禱時和仁慈的上帝講匈牙利語，於年輕同事和朋友講法語，和學生朋友講德語，跟銀行打交道，講英語。

1999年9月14日，安德烈·科斯托蘭尼以93歲的高齡，在法國巴黎辭世。

科斯托蘭尼不吝和他人分享他的智慧結晶，一生共寫了13本和投資、證券、貨幣、財富、證券心理學的書。儘管他早年就賺得大筆財富，但在50歲時還是耐不住無聊開始著書創作將他所知道的一切分享給讀者，60年代以來，三十年筆耕不輟：《這就是證劵市場》一書被翻譯成七國語言，還拍成了電影，從此躋身暢銷作家之列。在他的書中，寫了他在股市上的巨大成功也寫了他的巨大失敗，但都是要實實在在的告訴讀者自己所走過的旅程。他也在德國經濟雜誌《資本》擁有自己的專欄，供稿長達二十五年，只缺稿兩次。科斯托蘭尼同時也是德國、奧地利多所大學的客座教授，並在歐洲各地咖啡館開設講座，跟各式各樣的人大談投資學，將枯燥的策略、觀念演繹成故事和幽默的家常話，將抽象的定理條分縷析為一些簡明的原則、公式，把自己獨立思考的精神和操作方法毫無保留地傳授給散戶。為此，他還博得一個“股市教授”的美名。

從年輕到年邁，安德烈·科斯托蘭尼卻以能夠識破股市心理的“浪漫投機家”自居，又或者是始終都以“投機者”自譽。“做財政部長，我不行。做銀行家，我不想。我就是投機家和股票族。”在早年一篇題為《一個投機者的告白》的專欄文章他這樣直言到。寫《大投機家的證券心理學》時，他已值85歲高齡，但依然坦誠地說：“我是投機者，始終如一！”。

投資理念

安德烈·科斯托蘭尼是著名的證券財經作家，光著作就有十三本之多，所以其對於市場和投資的觀點很多，這裡簡單的挑選一些供打擊參考學習。

股票投資者的分類

(1)交易所的賭徒——交易所的小投機手。

每一次微小的股市波動他們都試圖利用，在90元的價位上買入另一種證券，在91.50元的價位上賣掉；接著在101元的價位上買進一種證券，然後在103元的價位上賣出。在短期內他能獲得成功，當股市下跌或震動時，則遲早會破產。一位從一張桌子跑到另一張桌子的輪盤賭賭徒與他的表現很像。

(2)交易所的馬拉松賽跑者——投資者。

投資者購買股票是為了防老或給兒孫們做嫁資，他從不看行情，他想長期投資於股票的那部分資金，就一直投資於股票。這剛好與投機手相反。投資於多種標準股票，也就是所謂的藍籌股對投資者來說是最好的方式。今天美國和英國的退休基金是最大的投資者。不管投資者什麼時候進入交易所，在長期他們都是贏家。世界上最著名的投資者是沃倫·巴菲特，他建議每位讀者成為投資者。

(3)具有長遠眼光的戰略家——投機者。

處於小投機手與投資者之間的是投機者，他只看趨勢，關注不同的基本因素：商業消息、利息率、經濟擴張、貿易平衡表、國際形勢、貨幣與信貸政策等。二手的消息影響不了他們，首先設計一個理想的投資組合和戰略，然後每天根據發生的事件來調整。科斯托蘭尼自己說，他是一個純粹的投機者。

選股思路

投資大師安德烈· 科斯托蘭尼曾講過一個故事：一個人在街上散步，旁邊是他的狗，狗總是這樣，它跑到前面，但一會兒折返回到主人身邊，然後，它又跑到後面，看到自己跑得太遠，就又跑了回來。一直是這樣。最後，他們兩個到達同一個目的地。主人慢悠悠地走了一公里時，狗卻來回跑了四公里!

這個人就是經濟，而狗就是股市。

(1)先看行情再選股：

股票市場的普遍行情首先要考慮，然後才是對股票進行選擇!行情如果看漲，股票即使是最差的也能賺到錢，反之，最棒的人也難以獲利!所以普遍行情先要考慮，然後才選擇股票!

(2)選擇成長性行業：

在這方面的選擇是早一些時間認識到成長性企業，當股市上人人皆知的東西不必心動，他的價格未來很難再次揚升。

(3)接連升降規則與M/W規則

接連上升是在行情發展中，上一個高點被接下來的高點超過，這種現象重複幾次出現，股市則將繼續向上攀升，反之低點越來越低，意味著下跌的行情將繼續持續。

W底表明了行情的相對底部特徵，M形表明了行情的阻力特徵!

(4)在逆轉股中尋找真金：

未來會有較大成長性的企業要識別出來是一件很困難的事，在20年前誰知道當今市場的主導會是微軟呢?那麼將目光投向現在的逆轉股也是一個不錯的選擇，逆轉股是指目前陷入危機之中，出現虧損的已經是大型企業的上市公司，曾經頻臨破產的克萊斯勒股價從安德烈購入的3美元，暴漲到150美元就是一個活生生的例子。由於面對的各種問題，股票價格相應滑落到低谷，如果這類股票能夠實現逆轉並重新獲得盈利，他的股價會很快回升。

對於市場的分析

股市中、短期的漲跌是受心理因素影響。

中期股市走勢的基本公式：趨勢＝心理＋資金。

如果大大小小的投資者有購買能力，也願意購買，股市那麼就全攀升。他們口袋裡或銀行存摺裡有多餘的資金是他們能夠購買的原因；對金融的經濟情況的評價是樂觀的是他們願意購買的原因。即使現在的所有的基本事實以及有關經濟形勢的報導都認為股市會下跌的股市行情也上升，這也同時印證了股市供求關係。

股市長期表現的關鍵是基本面。因此最好的長期投資方法就是長期持有基本面持續向好的績優股。

科斯托蘭尼十律十誡

十律

1、有主見，三思後再決定是否應該買進，如果是，在哪裡，什麼行業，哪個國家?

2、要有足夠的資金，以免遭受壓力。

3、要有耐心，因為任何事情都不可預期，發展方向都和大家想像的不同。

4、如果相信自己的判斷，便必須堅定不移。

5、要靈活，並時刻思考到想法中可能的錯誤。

6、如果看到出現新的局面，應該賣出。

7、不時察看購買的股票清單，並檢查現在還可買進哪些股票。

8、只有看到遠大的發展前景時，才可買進。

9、考慮所有風險，甚至是不可能出現的風險，也就是說，要時刻想到意想不到的因素。

10、即使自己是對的，也要保持謙遜。

十戒

1、不要跟著建議跑，不要想能聽到秘密訊息。

2、不要相信賣主知道他們為什麼要賣，或買主知道自己為什麼要買，也就是說，不要相信他們比自己知道的多。

3、不要想把賠掉的再賺回來。

4、不要考慮過去的指數。

5、不要躺在有價證券上睡大覺，不要因為期望達到更佳的指數，而忘掉他們，也就是說，不要不做決定。

6、不要不斷觀察變化細微的指數，不要對任何風吹草動作出反應。

7、不要在剛剛賺錢或賠錢時做最後結論。

8、不要只想獲利就賣掉股票。

9、不要在情緒上受政治好惡的影響。

10、獲利時，不要過分自負。

投資格言

1、“心理造就90%行情”。影響股價（特別是短期走勢）起伏的原因，主要並非受制經濟發展的影響，而是受制於投資者對消息的反應及心理因素。好消息未必一定令股價上升，大眾對消息的反應才是影響股價的主要因素。

2、有錢的人，可以投機；錢少的人，不可以投機；根本沒錢的人，必須投機。

3、耐心也許是最重要的東西。

4、成功的投機家在100次交易中，獲利51次，虧損49次，他就靠這差數為生。

5、必須訓練有素、冷靜，有時必須玩世不恭，不理會大眾的歇斯底里，這是成功的前提條件。

6、一種股票最後可能上漲1000%，或甚至10000%，但最多只能下跌100%。

7、職業投資者的工作，95%是在浪費時間，他們在閱讀圖表及營業報告，卻忘記思考，但對投資者來說，思考才是最重要的。

8、這是個永恆的法則：每次證券市場中的崩盤和潰散都以暴漲為前提，而每一次的暴漲都以崩盤收尾。

9、真正的證券交易知識，是那些當大家忘記所有細節後留下的東西，大家不需要無所不知，而是要理解一切，在關鍵時刻指出正確的內在關係，並採取相應行動。

10、一切取決於供給和需求。我全部的證券交易理論都以此為基礎。

11、在指數上漲過程中，即使是最差的投機人士也能賺到一些錢；而在指數下跌過程中，即使挑到好股票的人也賺不到錢。因此投資最重要的是普遍的趨勢，其次才是選股，只有投資經歷至少20年之久的投資者，才用不著太關心整體發展趨勢。

12、投資者分兩類，固執的（投資者和投機人士）和猶豫的（玩家），勝利者是固執的人。

13、對我來說，技術狀態只和一個問題有關：股票掌握在什麼人手裡。

14、只要有想像力，老的東西，甚至老古董，都有機會再翻身。

15、在長達80年的證券交易中，我至少學到一點：投機是種藝術，而不是科學。

16、任何學校都教不出投機家，因為投機家的工具，除了經驗外，還是經驗。

17、總而言之，投機者有想法，不管正不正確，畢竟是個想法。這是投機家和證券玩家的基本差異。

18、我的座右銘是，凡是市場里人盡皆知的事，不會令我激動。

19、最沒有意思的，就是那些和指數發展趨勢有關的訊息，這些都是先有指數，才有訊息的。

20、投機人士必須比一般大眾提前發現成長型企業，只有這樣，才有機會在合理的價格時進場。

21、M和W理論是最老的圖表規則，我雖然不是圖表主義者，但這兩個規則常幫我的忙。

22、投機中賺的錢是痛苦錢，先有痛苦，然後才有金錢。

23、我的證券交易格言是：“看重小利的人，不會有大價值。”

作者有話說

通過文章大家可以發現，科斯托蘭尼屬於趨勢型投機者，他注重獨立的思考，認可股市供求關係，善於去發現那些被人遺忘的東西，正是這些特質成就了其輝煌的一生。

投資者初入股市，喜歡學習那些華麗、複雜的技術，但往往這些技術最終都會被摒棄。能夠持續整個投資生涯的就是最簡單的分析方法，比如供求關係、預期成長、基礎圖形等，這些最簡單的東西，才是我們投資的利器。

來源：網路

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