價值知識

作者：智股網   |   2020 / 10/ 30

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

相信你的身邊應該不乏這樣一些人：

當你遇到解決不了的難題手足無措，他卻能跳出常規的框架思路，靈光一閃之間，難題迎刃而解；當你就事件的表象和一些淺層次的關係談論無果，他卻能迅速總結事情的本質，提出入木三分的觀點；當你深陷複雜的關係網，理不清頭緒，面臨取捨，萬般焦灼，他卻能直接從根本需要著手，高效決策……

以上這些人通常都有按“第一性原理”思考的習慣。

是的，我們今天要談論的正是很多投資大師常用的思維方式——第一性原理。

無論是牛頓還是愛因斯坦，在他們的物理世界中，都是用一個簡潔的公式來描述世界的本質。同樣的，當我們進行投資時，也要遵從第一性原理，在商業世界中找到某種簡潔的公式。

但是，簡化到公式肯定不是商業研究的終點，真正的終點應該是探究這個公式產生的背景，盯住微觀商業的發展史，發現真正有價值的行業和商業模式。這樣看來，遵從第一性原理實際上就是建立在行業和公司的研究層面之上。

第一性原理最早源自亞里斯多德，他說：“在每個系統探索中存在第一性原理。第一性原理是基本的命題和假設，不能被省略和刪除，也不能被違反。”值得注意的是，每條原理又會衍生出其他次級原理和命題，並構築一個理論系統。

歐基里德的《幾何原本》就是這樣的，它從為數不多的公理出發，推導出所有定義和命題，從而構建了整個幾何體系。這就是一種公理化的思維，對後世產生了深遠的影響。

在來看看最近熱門話題人物特斯拉執行長埃隆·馬斯克。他是第一性原理的踐行者。

我們知道馬斯克在網路支付、電動車、航天運輸、新能源應用四大領域都取得了顛覆式的創新。在一次回答媒體提問為什麼他能夠在多個不同領域實現創新時，他極其坦誠地公佈了自己推崇的“第一性原理”思考法：

“通過第一性原理，我把事情昇華到最根本的真理，然後從最核心處開始推理…… ”

馬斯克借助第一性原理實現創新的過程就可以用這8個字來描述：溯源、拆解、重構和取代：

在製造特斯拉時馬斯克追根溯源，發現電動車的最大成本來自電池組件。當研發團隊參考市場上電池組件的市價評估其成本要600美元／千瓦時，馬斯克通過“第一性原理”思考，將電池拆解為各種金屬元素以及其他成分，再對電池組件的生產流程、產地、供應鍊等進行重構和不斷地取代優化，最終他發現，從倫敦金屬交易所購買鋰電池組的原材料，組合在一起，只需要80美元/千瓦時。

在開發火箭時，馬斯克先思考的就是“組成火箭的材料有哪些”這一根本問題。答案是：航空用鋁合金，還有鈦、銅和碳素纖維。然後再拆解：“這些材料的價格是多少？”，馬斯克得到的答案是火箭製作材料所花費的金額只是火箭整體開發費用的2％。從此他便將“不斷降低火箭的總成本”作為開發的根本問題。

再來看看其他的傑出企業家，他們又是怎樣應用第一性原理：

Google創辦人謝吉布林以及賴利佩吉認為，不管未來技術和商業模式怎麼變化，網路信息領域最核心的價值洞察是“便利”和“免費”，於是他們一直將這兩點作為Google創立、發展到強盛的價值基石，這與馬斯克的第一性原理如出一轍；亞馬遜執行長貝索斯長期思考“未來10年的購物市場什麼是不變的”，並將亞馬遜的戰略建立在不變的事物上——“人們購物的方式、受歡迎額品類、經濟狀況會變化，但大家渴望更低的價格、更快的速度、更優質的服務買到東西這幾點是不會變化的”，這種從根本需求出發的逆向思考法，正是第一性原理的體現。

在如今這個信息爆炸、社會更崇尚顛覆式創新思維的新時代，一味地通過借鑒同類，尋找“表象規律”的做法，似乎已經難以適應時代的變化了。

這裡再分享一個經典的小故事：

在開始設計飛機時，很多工程師都覺得如果人類想要飛的話，就得像鳥一樣扇動翅膀，結果全都失敗了。但萊特兄弟想明白了一件事，從根本上講，飛機不是鳥，應該尋找更底層的技術原理，最後受到帆船的啟發，將飛機的機翼變更成帆形。飛行靠的是空氣動力學（第一性原理），而不是仿生學（比較思維）。

總之，任何事物或現象都有第一性原則，抓住了一切迎刃而解。與傳統的比較思維相比，靈活應用第一性原理，在這個時代賺錢也會更加容易。

投資的第一性原理

關於投資中的第一性原理，中國的高瓴資本張磊先生在他的新書《價值》中是這樣表述的，最好的方式方法未必是使用估值理論、資產定價模型、投資組合策略，而是堅持第一性原理，即追本溯源，這個“源”包括基本的公理、處世的哲學、人類的本性、萬物的規律。這樣就指明了第一性原理的內涵。

張磊先生提到他想到了查理·盟格的多元思維模型學習法。多元思維模型(格柵理論)是一種多元跨學科知識體系的比喻，各個不同學科的基本原理用邏輯串聯、整合在一起，就像一個縱橫交錯的格柵，從多個不同視角和維度來分析同一個問題。

注意一下各個不同學科的“基本原理”。這個“基本原理”實際上就是所謂的第一性原理。每個學科裡都閃爍著大智慧：物理學的牛頓三大定律、生物學的進化論、經濟學的“看不見的手”……這些都是很好的第一性原理。

查理·盟格先生號召我們先去學習每個學科的基本原理，然後形成一個思維模型，在思考問題的時候，能用幾個思維模型就用幾個思維模型。這就是多元思維模型(格柵理論)，其實也是在運用第一性原理。

如果將第一性原理引入價值投資，那麼葛拉漢提出的三大基石就成為了第一性原理。價值投資的三大基石分別是：買股票就是買公司、永遠追求安全邊際和正確對待市場波動。

同樣的，三大基石構成了價值投資基本的命題和假設，它們既不能被省略和刪除，也不能被違反。如果能夠被省略和刪除或者被違反，那就一定不再是價值投資，因為它違反了價值投資的基本原理。

所有的價值投資最終必須落實到具體的投資標的上。每一個投資標的背後都是實實在在的公司，絕非只是所謂的“股票”。因此，張磊先生認為，只有價值投資者才會出現“買公司”的說法，他們通常並不會說自己只是在“買股票”。

“買股票”與“買公司”可以區分出是否真正的價值投資。當價值投資者在“買公司”的時候，他們就會反覆思考標的公司的管理、前景、競爭力、護城河等等關鍵的核心因素，然後做出投資決策。在這個選擇過程中，他們自然而然地就會運用一些第一性原理進行思考，這也是模型思維過程的呈現。

總結

在生活或投資領域中，我們思考時不要陷入比較思維的窠臼，而應該明確基本出發點和目標，理性推理和計算。最後強調一點，想養成和運用好第一性原理的思維方式，還要重視質疑的力量。不輕易接受已經被否定的答案。世界的發展是持續進步的，以前古人做不成的事，隨著後來條件的改變也可能到現在就會做成。

資料參考來源：《窮查理的普通常識》/《價值》/網路