價值知識

作者：智股網   |   2020 / 11/ 03

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：網路

被動元件大廠華新科（2492）昨日(2日)宣布，擬以每股30元公開收購閎暉5%到9.9%股權。這是華新科繼先前透過私募入股閎暉之後，再次加碼收購，若此次收購順利，華新科將有機會成為閎暉最大單一股東。

消息一出今日華新科開盤即直逼漲停，我們來檢視一下華新科近幾年的歷史財報紀錄，以及入股的閎暉(3311)近期狀況。

透過智股網的財報紀錄檢視模組，華新科近幾年歷史財務數據狀況如下(圖片一)：

實質盈餘：

華新科歷年實質盈餘皆大於5億屬大型股，近五年的表現趨勢是偏向成長，不過近兩年趨勢有衰退跡象。

實質ROE：

近五年的平均ROE26.63，符合我們最低要求10%的標準，不過ROE趨勢起起落落，我們給予中立標準。

資盈率：

華新科近八年資盈率只有兩年超過100%，可見得華新科長年的獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

近八年有三年低於標準80%，給予中立的標準。

配息率：

近五年配息率48.12%，符合我們所制定的40%以上標準，不過仍不算太高，我們給予中立標準。

利潤率：

近五年平均毛利率35%，近五年平均實質盈餘利益率21.38%。

兩項皆完成符合我們的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上，甚至實質盈餘利益率的趨勢仍成長。)
 

董監持股比率：

董監持股比率只有28.56%，符合10%以上的標準。

綜合以上歷史財報數據，可以得知，華新科近年的表現算得上是合格標準。

華新科與閎暉的現況：

華新科是國內第二大被動元件大廠，近年受惠於5G、手機、網通和Wi-Fi的相關應用需求下，也推升對MLCC（積層陶瓷電容）的需求量攀升，從華新科近兩年的資盈率表現狀況也可發現，公司似乎有再增購設備，擴充MLCC產能的現象。本次公開收購閎暉，公司表示，除了可幫助閎暉進一步結合資源，藉以實現轉型之外，也可跟閎暉另一大股東光寶科合作，加速掌握車用市場發展商機。

至於第二男主角閎暉(3311)的狀況又如何呢?

我們都知道閎暉早期曾是全球最大手機按鍵廠，全盛時期的閎暉，包括當時手機龍頭廠諾基亞、黑莓機、三星等，其手機按鍵皆來自閎暉，不過隨著智慧型手機的陸續推出，也逐漸侵蝕按鍵手機市場，隨主要客戶諾基亞、黑莓市占下滑，閎暉近八年的財報表現也慘不忍睹，最後不得不朝向產品應用轉型，由於虧損年度過多故在此附上(圖二)而不在進一步說明歷史財務數據說明。

閎暉近幾年將過去主力手機按鍵，逐漸轉型聚焦到車用零組件市場，像是汽車內裝用塑膠零件、汽車鑰匙用3D玻璃，消費性電子則聚焦在智慧手錶錶帶、網通產品機殼等產品。至於近期閎暉公布第三季財報，單季每股獲利0.22元成功轉虧為盈，不過受到今年首季虧損幅度過大，故今年全年恐依舊難逃虧損。

因此，閎暉是否已利空出盡，轉骨完成了呢?值得投資人長期追蹤與觀察，畢竟企業營運的成長表現，長期而言，仍應回歸到公司的財務以及獲利品質的核心上。

一加一大於二?

國內兩大被動元件大廠華新科與國巨近幾年在5G與車用領域的布局都很積極，國巨跨國併購美系被動元件廠基美，切入高階車用市場，打進車用系統、引擎、安全系統等領域，補足在車用高階市場拼圖。而閎暉加入華科集團聯盟後，除了閎暉近年專注布局車用機構件之外，閎暉另一大股東光寶科同樣在車用照明、攝像等車電領域也有一定市占率，因此能否在未來一起把車用領域的事業做大，值得長期追蹤關注。