價值知識

作者： 洪鑑穩  |   2020 / 12 / 28

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

美國消費者信心指數至今尚未跟上復甦的腳步，這意味著什麼？難到復甦是假性的嗎？

美國消費者信心指數，可以說是美國消費市場的溫度計，所以它是我個人最關心的數據之一。它有兩大特點：

1.每個月更新一次，所以相對即時，不像其他的數據，很多都是每季發表一次，當看到最新的季度數據時，都已過了四個月之久。

2.它直接反映出大眾的消費心理，因此更為真實。

我為什麼仍會建議資金持股比例最好能維持在50%的原因，除了股市已處在相對高點之外，很大一部分原因還是來自於這項指標。

截至目前為止，該項指標以年增率的數據來看，顯示出美國的消費者信心還是處在低檔之中，代表美國人民對未來的發展還是秉持著較為謹慎的態度，相對他們的消費也會減少。

如下圖所示，消費者信心指數自今年3月以來，仍然維持在深度的負成長之中，而且沒有什麼太多好轉的現象。

同理，在消費減少之下，企業的獲利自然也會較低。以美國企業Q3的整體獲利來看，年增率為2.8%，雖然比Q2的-18.83%高出許多，但比起去年同期Q3的-0.32%相比，也沒有高出多少。

我的意思是，企業2020Q3的獲利相較2020Q2而言，確實有所回升，但考量到去年2019Q3的基期已相對低檔之下，今年的Q3實質上也沒成長多少。如下圖所示：

更重要的是，Q3的回升很大一部分是來自Q2延遲消費所貢獻的，也就是說消費者在Q2所沒有用到的消費額度，很多都用在Q3之上。

所以單以季度對季度的成長數據的來看，經濟確實比之前好，但若考量消費者信心指數的趨勢，目前的復甦看起來著實有點虛。

然而之後會怎麼走呢？消費者的信心會回升嗎？企業的獲利會持續好轉嗎？我們只能繼續看下去，因為沒有人有辦法預測。

但我們得知道幾件事：

1.目前的股市與經濟的基本面是脫鉤的。

2.目前的股市主要是靠資金行情所推升而起的。

3.資金行情有其極限，接下來得看經濟的基本面是否能接力而上。

當經濟的基本面若無法接力而上時，股市很可能會因此修正，如果沒有什麼黑天鵝的情況，那修正的深度與時間會比較淺與短，但若有黑天鵝來參一腳，那可就嚴重了。

我不知道之後經濟的基本面是否能100%接上目前的資金行情，使之現在的牛市能無縫接軌，但在新變種病毒與疫苗施打的競賽之中，消費者信心指數近期出現大幅提升的機率頗低，至少得在明年的Q1之後，才會有比較清楚的能見度。

在這之前，什麼事都可能會發生。因此我們還是小心前進為上上之策。

帶著鋼盔往前衝的具體建議辦法是：

1.資金持股比例維持50%。

2.只買或持有，價格合理或便宜，或是高殖利率，且具備長期競爭優勢的A咖公司。

有人問我說，持股比例不能低於50%嗎？當然可以，看個人的風險承受度與睡眠點，50%畢竟是一個中間值。反之，持股比例高於50%也不是不可，但我個人認為60%應該是極限。

歲末期間，一堆預言又起，例如印度神童、馬來西亞拿督、龍婆等等，這些預言家因為之前準確預言了一些事後，被眾多網紅捧上了天。新的預言或許準，或許不準，只有等待時間來驗證，但對我們而言，我們不應該把身家都押注在別人的預言之中，反之，也不可放棄未來的投資機會，畢竟沒有人能真正永遠是對的。

小心前進，是現在我們唯一能做的。

智股網 創辦人

洪鑑穩