價值知識

作者：智股網   |   2021 / 06 / 08

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網/網路

台股今天(8日)開高震盪，一度上漲近百點，但盤中漲勢隨即收斂翻黑，電子類股雖然資金比重略有回溫，不過，近日本土疫情突然爆發，尤其幾家電子公司陸續出現感染新聞，對於後續電子產業影響仍需要多加觀察。

台股在經歷5月的大幅修正後反彈，指數來到17100多點後開始整理，不過，我們可以發現很多上市公司5月營收仍在持續成長，第三季應該仍能有所期待。

今天我們來介紹智股網價值成長型選股系列的名單排行，並介紹其中一家榜單內表現優異的公司。

一起來看看吧…

【觀看名單點擊此處】

以上是截至今天為止，用價值回報率高低排名的名單，當然，各位也可依自己喜好用歷史比較值或iQvalue成長指數去做排名。

今天我們為各位介紹榜單內的一家個股，目前營收仍在大幅成長的公司——台達化(1309)。

台達化(1309)

台達化是隸屬於國內第三大石化的台聚集團之一，主力產品是ABS、PS，這兩項塑化原料主要用在家電產品、汽車、包裝用膜等。

接下來現在我們來看看近八年的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

台達化是一家長期實質盈餘大於5億的大型股，前五年與近兩年的營運表現都是成長趨勢。

實質ROE：

近五年的平均ROE13.53%，符合我們要求10%以上的標準。

資盈率：

從近八年狀況，我們只能給予中立。

獲利含金量：

近八年表現也是起起伏伏，給予中立。

配息率：

近五年配息率19.93%，不合格。

利潤率：

近五年平均毛利率11.52%，近五年平均實質盈餘利益率6.26%。

兩項只有其一符合我們的標準。(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上。)
 

董監持股比率：

董監持股比率只有41.19%，符合我們最低要求10%的標準。

綜合以上歷史財報數據，台達化過去的財務表現，老實說只能給予中立的標準。

近期狀況

台達化從去年2020年營收大幅度成長之後，今年目前為止仍表現不俗，第一季營收為45.36億元，其中，ABS比重占比最高約37%，截至五月營收公布為止，累計營收年增率57%，顯示上半年的表現仍很強勁。

從去年至今的亮眼表現，其中一原因來自於中國大陸疫後，下游家電市場與一次性餐具市場需求暢旺，帶動ABS報價一路走高，與主要原料SM價差從500美元，擴大到1300美元，另外GPS，EPS與SM等價差也都有擴大，這是公司獲利表現突出主要原因。

根據公司最近的說法，由於今年全球經濟表現能優於去年，對於終場需求有正面的幫助，加上中國大陸在原料SM、AN等在第三季均會有新產能開出，對於公司的產品仍有價差的利多，因此，公司第三季的表現應該仍是能有所期待，第四季的話，則需要持續追蹤觀察。

結論

講到石化產業大家應該第一時間會想到台塑集團，台聚集團(台聚、亞聚、台達化、華夏)，近幾年幾乎是慘不忍睹，其中主要原因在於台塑集團從上中下游皆有一貫化生產布局，而台聚集團的產品主要聚焦EVA、PE、PVC、ABS等石化中間原料，本身沒有上游的乙烯，因此不論營收或獲利規模，都難以和台塑集團相提並論，由於沒有自己的乙烯原料，因此無論是營收或毛利率均很難有所表現。

不過，這個危機就在台聚集團近十年的佈局投資大陸古雷煉化廠之後，開始有了轉機，古雷案是兩岸首度合作的煉化一貫廠大型石化投資案。大陸方面以中石化、福建煉化為主要投資方，台灣方面則由台聚集團主導，並聯手聯華實業、中鼎及和桐集團等。預計乙烯產線暫訂今年8月開始投產，到時候將可望成為台聚集團新的營運動能。

古雷案將可打開台聚集團長期乙烯原料不足的僵局，台達化當然也能受惠，因此，無論是台聚集團或是台達化，未來的營運規模將有機會展開一波大成長。

所以，對於台達化有興趣的人，不妨可長期追蹤與觀察。

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