價值知識

作者：智股網   |   2021 / 07 / 15

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

在台股兩次盤中挑戰萬八失敗後，今天收盤終於站上一萬八千點大關，此前由於近關情怯台股攻高之後高檔持續震盪多日，目前而言，只要美股多頭繼續走，台股短期應該不至於有太大危機，不過，畢竟現在已是高檔區，各位仍更需要注意風險控管，我們如履薄冰謹慎往前走即可。

在六月份營收更新完畢後，上半年整體表現亮眼的公司大致上都可得知，今天就來介紹我們智股網口袋名單系列的最新排行，並介紹其中一家上半年業績表現不錯，但相對冷門的好公司——瑞穎(8083)。

過去實質盈餘表現只算是平穩發展，但今年受惠產業景氣趨勢的大變化，會讓它也變得不一樣嗎?

以下是我們的觀察…

【觀看名單點擊此處】

以上是截至7/15日為止，用價值回報率高低排名的名單。

本次的排名前五名，金融類股竟然拿下四個席次，分別是中壽、新產、富邦金、國泰金等，從去年疫情以來，金控或金融類股的表現各有消長，去年下半年以來，由於股市持續創新高，因此，擁有壽險與證券子公司營收比例大的金控公司，獲利表現都優於其他銀行比重高的金控，這部分可以多加留意。

不過，我們今天要介紹的是瑞穎這家冷門的好公司，它是我們長期觀察的名單之一，上半年表現非常好，下半年有機會持續成長嗎?

瑞穎(8083)

瑞穎主要是一家生產軸承的公司，產品包括有車庫門使用的軸承、手推車使用的軸承、自動倉儲使用的軸承，近幾年以自動倉儲為主要營收來源。

接下來現在我們來看看近八年的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

瑞穎是一家長期實質盈餘小於5億的小型股，近兩年的營運表現為成長趨勢。

實質ROE：

近五年的平均ROE28.97%，呈現成長趨勢之外，又符合我們要求10%以上的標準。

資盈率：

近八年資盈率從未超過100%，代表公司並不需要花大錢就能維持營收成長，我們給予合格。

獲利含金量：

近八年有兩年未達80%的標準，不過仍在可控範圍，我們給予及格。

配息率：

近五年配息率94.44%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

近五年平均毛利率38.58%，近五年平均實質盈餘利益率21.31%。

兩項均符合我們的標準。(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上。)
 

董監持股比率：

董監持股比率只有18.97%，符合我們最低要求10%的標準。

綜合以上歷史財報數據，公司過去整體表現算是非常優秀，我們仍給予合格的標準。

我們進一步來探討公司的競爭優勢。

長期競爭優勢

經濟規模優勢 — 小眾利基型

瑞穎生產的軸承專注在自動倉儲、手推車等運輸設備、車庫門及汽車拉門等產品的軸承。軸承的相關應用相當廣泛，例如在汽機車的輪胎滾動以及一般需要用到帶動運轉的機械等，皆需用到軸承的支撐，故在機械設備中扮演著不可或缺的關鍵零組件。

目前全球軸承產業高端市場幾乎由歐美日等國際大廠壟斷，但因為其應用的領域非常多，瑞穎所聚焦應用的產業領域，市場規模太小所以國際大廠並沒有興趣進來分食，也讓瑞穎在其專注的市場領域上能穩定發展，其中自動倉儲物流軸承的部分，公司在北美市佔率高達70%以上，目前是第一大零件供應商。

檢視以上長期競爭優勢，目前為止，瑞穎該項優勢仍是保持相當完整，不過若能持續創造出更深更廣的優勢，對於公司未來成長的動能會更優秀，整體來說，我們給予合格的標準。

不過，公司單一客戶營收的比重過高的隱憂，需要密切注意。

近期狀況＆未來展望

瑞穎6月營收2.19億，已經連續四個月營收創歷史新高，年增率72％；第二季合併營收6.55億，也創下史上單季新高，年增56％；目前上半年營收共計12.29億，為同期新高，年增48％。可以說上半年表現真的是可圈可點。

今年的營收大成長主因來自於疫情因素，導致美洲市場的宅經濟爆發，公司也因此受惠美國倉儲物流強勁的需求帶動。

下半年如何?

從5月份公司的股東會談話中，公司認為今年整體業績有望逐季成長，因為電商物流產業的成長趨勢目前沒有任何改變。

我們從智股網的營收年增率圖表中，似乎也可發現近期長短期年增率又開始同時向上的趨勢。

不過，我們從公司的近年毛利率趨勢圖中，可以發現到，2021年的毛利率比2020年低近3%，經深入調查，大致上是原物料持續上漲與運費上漲因素導致，並非削價競爭，所幸，公司以與下游客戶溝通協調將調整價格，另外，運費部分也與客戶共同分攤來降低成本壓力，因此，這部分倒是不用太擔心。

結論

好吧!!室長必須承認，瑞穎是一家成交量非常小的冷門股。

介紹它的原因，在於它原本就是我個人長期追蹤的名單之一，過去八年的實質盈餘表現算是平穩發展，但因過去殖利率與配息率都很不錯，因此，長期持有仍有不錯的表現。

而今年在整體市場景氣看好與物流產業趨勢的重大轉變下，會不會改變過去平穩的慣性呢?

這部分真的值得追蹤與留意。

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