價值知識

作者：智股網   |   2021 / 08 / 12

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

智股網最新的7月營收已更新完畢。

今天我們來介紹智股網營收轉機潛力股系列的排行，並介紹其中一家目前非常熱門的產業個股——杰力(5299)。

以下是我們的觀察…

【觀看名單點擊此處】

以上是截至8/12日為止，用價值報酬率高低排名的名單。

昨晚看了一下，有幾家去年以來的熱門個股，這個月突然跑進榜單，室長還沒有全部觀察，找時間研究一下再與各位分享。

今天就介紹榜單內的是MOSFET廠商—杰力(5299)。

以下是基本介紹….

杰力(5299)

杰力科技是華碩旗下的一隻小金雞，主要經營功率元件、電源管理IC及電源模組。公司主要產品為功率金氧半場效電晶體，也就是近期很熱門的MOSFET。

從公司的營收比重來看，功率元件產品為主力佔逾7成以上比重，其次則是電源管理IC，產品主要應用在NB(最大)、消費性電子產品、PC主機板、顯示器等。

功率金氧半場效電晶體(MOSFET)

要談MOSFET之前，首先，我們要先說明一下功率半導體這項東東。

功率半導體就是一種電子裝置中電能轉換與電路控制的核心，主要用於改變電子裝置中電壓和頻率，及直流交流轉換等。只要在擁有電流電壓及相位轉換的電路系統中，都一定需要用到功率零組件。

其中，功率半導體又分為功率離散元件與功率積體電路兩大類，像是MOSFET、二極體、IGBT等就是功率離散元件產品的重要核心元件之一。MOSFET就跟被動元件一樣，雖然價格普遍都不高，但卻電子產品的必要零件，沒有它，那麼電子產品就無法有效地轉換穩定的電流供應各類終端電子設備的發電。

舉個例子說明好了，一座水庫在滿水位或農作期間，需要適度由水閘門放水來做調節，那些流到水庫的水在雨水以及各大大小小支流等匯集淨化沉澱後，透過水閘門控制就能穩定的放出調控好的穩定水量，而水閘門就可以說是MOSFET，為電源控制的關鍵元件。

解釋完MOSFET，我們來看看杰力(5299)過去的獲利表現。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

杰力是一家長期實質盈餘小於5億的小型股，近兩年的營運表現都是成長趨勢。

實質ROE：

近五年的平均ROE34.13%，這樣的數值也太誇張了吧，符合我們要求10%以上的標準。

資盈率：

近八年資盈率有兩年高於100%，仍算在合格範圍內，代表公司並不需要花大錢就能維持營收成長，我們仍給予合格。

獲利含金量：

近八年有三年低於標準值，其餘皆表現正常，這部分要小心，因此我們給予中立。

配息率：

近五年配息率55.96%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

近五年平均毛利率34.13%，近五年平均實質盈餘利益率16.58%。

兩項均符合我們的標準。(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上。)
 

董監持股比率：

董監持股比率10.77%，符合我們最低要求10%的標準。

綜合以上歷史財報數據，我們可以發現到，杰力近五年的表現真的相當突出，雞蛋裡要挑骨頭的話，就是獲利含金量的部分，必須在更穩定會更佳，整體而言，我們仍給予合格的標準。

近期狀況＆未來展望

由於杰力近期已公告上半年的財報資料，所以我們就直接來看財報。

杰力上半年營收為12.51億元，累計年增率達44.96％，平均毛利率39.8％、年增6.7%，稅後淨利達2.80億元、年增86.7％，剛出爐的7月營收年增60%且維持高檔不墜。其實真正的爆發點在第二季，杰力第二季營收季增21.1％，毛利率43.9％，每股淨利更高達4.75元。

仔細看會發現，公司真正在3月開始出現供不應求的商機，加上漲價題材確實也讓毛利率持續攀升，進而帶動上半年的業績繳出亮麗的成績單。

下半年狀況如何?

有法人的報告指出，下半年MOSFET出貨狀況，除了筆電、主機板等有換機需求之外，重要的是近期的自駕車、5G、醫療等終端需求，目前為止，仍是供不應求，因此，營運成長動能將延續到明年第一季。

上半年表現亮眼，下半年似乎又有一波新的需求與漲價題材，全年表現強勁的狀況應該有機會期待，不過，室長在此要提醒一下，第四季是該產業傳統淡季，需要多留意成長動能是否有趨緩現象。

結論

記得幾年前MOSFET也曾出現過一段缺貨漲價潮，當年的背景是英飛凌等一些國際IDM大廠，將技術投入到高階的產品，因此，中低階的MOSFET訂單就跑來台廠。而今年的狀況主要是疫情關係，導致整體供應鏈出現產能吃緊狀況，當供需失衡時，賣方就具有漲價的優勢。

台廠目前的MOSFET主要有杰力、大中、富鼎以及尼克森等廠商，今年以來業績也都表現相當亮眼，不過，缺貨與漲價題材只是短期現象，通常產能調整期約1-2年時間，一旦下游需求出現銳減，部分中低階的MOSFET就會滯銷，這部分確實要小心。

不過，杰力除了MOSFET之外，也還有電源管理晶片、COMBO晶片等，也是國內台廠少數幾家有能力同時具有電源管理 IC及MOSFET設計能力的公司，因此，你會發現，它的毛利率確實比上述幾家廠商都還要優，另外，公司也正投入在研發GaN(氮化鎵)的技術，這些新材料的研發開發，對於中長期的發展，是比較具有持續成長的空間。

總之，短期來看，國內這些MOSFET廠商營運仍是具有相當高的成長動能。

然而中長期的話，MOSFET市場仍是由英飛凌、安森美等這些擁有高階產品的IDM大廠所把持，話語權仍是這些大廠說了算。

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