價值知識

作者：智股網   |   2022 / 04 / 21

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

屋漏偏逢連夜雨。這句話來形容PCB產業是最貼切的了，去年因疫情受到缺料危機，導致其他電子產業個股漲翻天，唯獨該族群沒什麼動靜，今年又因大陸疫情再起而有停工的隱憂。

不過，若說未來雲端伺服器、AI人工智慧以及電動車是趨勢的話，那麼PCB的應用當然也少不了，今天介紹的臻鼎-KY(4958)就正在往這方向前進中。

同時它也是一家具備多項好條件的好公司，包含：

1. 營收趨勢強勁。

2. 長期競爭優勢。

3. 預估營運持續成長。

4. ………….。

5. ………….。

以下是我們的分析..…

臻鼎-KY(4958)

臻鼎-KY是一家鴻海旗下的PCB廠，目前是全球PCB的領導廠商，主要從事設計、開發、製造及銷售各類印刷電路板，產品項目包括各種規格硬質印刷電路板(硬板)、軟性印刷電路板(軟板)、高密度連接板(HDI)以及IC載板。

從公司最新的營收比重來看，軟板約佔逾8成比例，其餘的HDI板、R-PCB、IC載板合計約佔2成。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，臻鼎-KY是一家長期實質盈餘大於5億的大型股，近兩年的實質盈餘為成長趨勢。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度27%。

實質ROE：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年的平均ROE13.84%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，公司近八年資盈率有兩年超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近八年度的獲利含金量有兩年低於80%，兩年仍是接受範圍。

配息率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年配息率46.25%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年平均毛利率20.88%，近五年平均實質盈餘利益率6.86%。算是有符合我們標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上)。

董監持股比率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，董監持股比率32.75%，低於10%的標準。

綜合以上依照「智股網選股系統」歷史財報數據，臻鼎-KY過去長期的表現整體來看算是可以，然而卻也不算非常亮眼，不過，整體來看，仍然算是一家符合【合格】標準的公司。

近期狀況

從「智股網選股系統」中的盈餘成長觀察表中看到，臻鼎-KY前3月累計營收來到330億元，年增24.8％，營收趨勢目前為向上。營收趨勢的話，最新的長天期12月年增率差異2.17%，短天期的年增率13.31%，顯示營運動能有越來越強勁的趨勢。

根據公司的說法指出，今年第一季與3月份營收能雙雙創下歷史同期新高紀錄，最主要是受益於IC載板及Mini LED超薄板新產能逐步開出，另外5G應用產品的銷售也維持穩健成長。

另外，從「智股網選股系統」中的營收年增率圖中看到，長短天期近期才剛黃金交叉。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度27%。

同樣的，我認為27%的年增率太過樂觀，從公司最新的資訊與一些法人報告中統整，我個人預估是大約有10-15%的成長幅度，然而近期大陸因疫情再起的停工影響公司整年的營運狀況有多大，還是需要持續追蹤。

未來展望

臻鼎-KY目前為止的營收狀況確實相當正向，至於未來展望的部分，我們根據公司先前最新的法說會上有提到，公司目前為止在IC載板的需求最為強勁，新產能也逐步在開出，後續成長力道可以期待。

另外，公司還有提到目前正在積極搶進ABF載板的行列，從去年開始ABF載板需求就已維持在高檔了，根據多家法人的報告中都有提到，由於下游需求動能強勁，今年的ABF仍是供不應求，因此，臻鼎-KY的加入應有機會搭上順風車，預計規畫今年6月設備進機安裝，8月、9月開始送樣認證，2023年第一季量產。

最後，公司在法說會中提到，公司目前的產品線維持在高檔稼動率，全年預估90以上，並且訂下目標，指出今年營收、獲利均要有雙位數成長。還有關於HDI版的部分，公司也表示目標三年內要做到全球第一，關於HDI版的應用，這個是電動車與自駕車未來的趨勢，我認為是中長期值得關注的重點，當然，目標訂得相當樂觀，但是我們仍要持續追蹤與觀察。

結論

臻鼎-KY目前是全球最大的PCB板廠商，透過富爸爸鴻海集團的資源，讓其客戶也遍布全球，同時又擁有完整的軟板、HDI、IC載板、HDI等產品線，可提供客戶一站購足服務，因此，具備了相當程度的規模優勢，以及少量的轉換成本優勢。

從「智股網選股系統」中的價值觀察表中看到:

價值回報率歷史比較值來到65.1，算是還可以的範圍。

然而IQVALUE成長指數高達91，顯示成長力道相當強勁。

另外，前三年平均殖利率為4.26%，雖然不是很高，但也算得上還可以。

我們再從「智股網選股系統」中的價值回報率歷史比較值中看到:

公司目前價值回報率來到12.1，算是來到近五年平均值的合理偏便宜區間，若假使未來的營運展望真如公司所言，那麼目前的位置我認為確實值得追蹤與留意觀察了。

以上分享。

警語：
本文不代表投資標的之推介，純屬訊息分享與評論，亦不與任何企業進行商業利益往來。以此資訊進行投資需自付任何風險，投資前請先做好個人風險評估與調查。