價值知識

作者：智股網   |   2022 / 04 / 28

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

今年以來，農糧原物料價格漲價的速度相當驚人，很多人才驚覺到通膨的問題似乎短時間內難以解決，所以，很多人開始注意到食品股。

畢竟食品股本就是抗通膨的最佳選擇之一，在萬物齊漲的情況下，民眾可能減少購買3C產品或衣物，但不可能不吃飯，因此食品漲價，消費者最終還是得接受。

今天介紹的統一(1216)就具備以上的條件，同時它也是一家具備多項好條件的好公司，包含：

1. 營收趨勢成長。

2. 長期競爭優勢強大。

3. 長期配息穩健。

4. ………….。

5. ………….。

以下是我們的分析..…

統一(1216)

統一(1216)相信大家都不陌生，它是全台最大的食品廠商，初期主要經營民生必需相關食品，隨著業務漸開拓轉投資子公司橫跨各行業，現在已是一家控股公司。集團旗下組織業務包含食品飲料、流通與零售、其他業務等。

旗下關係企業如下：

食品飲料：統一中國控股、統一東南亞控股(營運範圍為越南、泰國、菲律賓)、大統益、維力食品、光泉牧場。

流通與零售：統一超、台灣星巴克、台灣家樂福、統一速達、菲律賓7-11。

包裝容器：統一實。

休閒開發：夢時代、統一開發(台北BOT)。

其他業務：統一國際開發、台灣神隆、統一證券。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，統一是一家長期實質盈餘大於5億的大型股，近兩年及五年的實質盈餘趨勢皆為成長。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度19%。

實質ROE：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年的平均ROE12.26%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，公司近八年資盈率皆未超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近八年度的獲利含金量皆未低於80%，這數據控管得相當得宜。

配息率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年配息率63.9%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年平均毛利率33.68%，近五年平均實質盈餘利益率4.17%。毛利率有符合實質盈餘利益率則偏低(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上)。

董監持股比率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，董監持股比率10.05%，免強高於10%的標準。

綜合以上，依照「智股網選股系統」歷史財報數據，統一過去長期的表現整體來看，除了實質盈餘利益率偏低一點之外，其他數據可說是相當漂亮。

整體來看，確實符合【合格】標準的公司。

近期狀況

從「智股網選股系統」中的盈餘成長觀察表中看到，統一(1216)1-3月營收為1247億元，累計年增7.66%，目前前三月的表現算是中規中矩。

公司去年2021年的財報已出爐，全年營收為4735億元，年增率為5.9%，這是近八年以來歷史最高的營收紀錄，不過，EPS與毛利率都有微幅下滑的現象。

根據上個月公司最新的說法指出，EPS與毛利率下降是因為去年除了受到疫情干擾因素之外，另有受到原料成本高漲導致獲利被壓縮。集團旗下的公司去年表現最好的應該算是負責鐵罐等包材容器的統一實吧，全年營運大豐收，年增率高達39.9％。

總之，智股網系統目前預估2022年的預估EPS成長19%，我個人還是認為太過樂觀，根據公司過去的成長軌跡來看，今年預估能成長8-10%就算很不錯的了。

未來展望

根據公司的說法指出，去年集團本業表現獲利穩定，但受到去年5-7月國內實施疫情三級警戒，零售通路人流都受影響，因此旗下幾家轉投資公司獲利都受到衝擊，不過，今年的話，公司則表示全年仍是看好業績能繼續穩健成長。

所以依照過去的狀況，若沒太大意外的話，公司今年的展望確實仍會是穩健成長。

結論

統一(1216)早年是以製作麵粉起家，然而現在已是一家具有從食品製造、加工到下游的通路零售與物流等整合的食品集團，因此，具有規模優勢以及長期需求的品牌效應優勢。

我們從「智股網選股系統」中的價值觀察表中看到:

價值回報率歷史比較值只有53.13，不過統一的股價過去波動幅度並不大，因此目前已算是在合理偏便宜區間。

然而IQVALUE成長指數55，顯示成長力道只能算是穩健。

另外，前三年平均殖利率為3.91%，今年公司擬派發現金股息2.7元，換算下來，今年現金殖利率約有4％。

以上數據或許看起來並不是十分突出，不過若在眾多不確定因素環境下，它過去與現在的穩定度，確實是有其價值。

加上今年以來高通膨壓力一直居高不下，這陣子也讓一些相關食品股受到關注，像是大成、卜蜂、泰山、福壽、黑松以及愛之味等食品類股均可看到各有表現。

但是，若我們回過頭去看以上幾家去年的財報也會發現，上述大多數公司均有與統一去年類似的情況發生，那就是營收增加、獲利卻減少的狀況，也就是說，這些食品股都面臨到成本上升的壓力卻有難以轉嫁的窘境。

不過統一跟其它食品類股比較起來多了一項通路優勢。

若是今年全球持續處在一個高通膨的環境之下，那麼室長反而認為統一可能會是最具有抗通膨概念的公司，因為公司除了有食品製造銷售通路之外，更有類似家樂福、統一超等算是屬於生活必需消費的零售通路。

在高通膨的壓力下，我們也許會少吃幾餐肉，甚至減少娛樂、服飾以及消費電子的支出，但對於基本食物、衛生紙以及日常用品的開銷卻少不了，這種屬於核心消費的食品類股，加上過去營運表現又穩健的公司，才是室長對抗通膨長期的首選，有興趣的人可以研究看看。

以上分享。

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