價值知識

 作者：智股網   |   2022 / 04 / 29

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

最近電子產業個股疲弱不振，很多漲多或高估值的電子股幾乎都出現了明顯的回檔，不過在這一片倒的個股中，我認為關於車用與網通的相關類股，倒是可以留意一下，這兩大產業是我個人認為今年仍具有成長動能的族群，趁著回檔修正都是值得花點時間研究一下。

今天介紹的致伸(4915)，其新事業就剛好符合車用的條件，同時它也是一家具備多項好條件的好公司，包含：

1. 營收趨勢向上。

2. 價格合理。

3. 本益比偏低。

4. ………….。

5. ………….。

以下是我們的分析..…

致伸(4915)

致伸科技是一家主要生產電腦週邊產品、行動裝置零組件、多功能事務機產品、智慧手錶/手環等產品的廠商，為全球第二大滑鼠製造商。

公司最新的營收比重為，聲學產品(智慧音箱揚聲器等產品)約占35%、滑鼠、鍵盤等電腦週邊約占47%、事務機器與其它約占18%。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，致伸科技是一家長期實質盈餘大於5億的大型股，近兩年及五年的實質盈餘趨勢皆為成長。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度4%。

實質ROE：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年的平均ROE18.39%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，公司近八年資盈率皆未超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近八年度的獲利含金量有三年低於80%，三年仍算可接受範圍但仍需小心。

配息率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年配息率57.54%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年平均毛利率12.36%，近五年平均實質盈餘利益率3.55%。兩項皆未符合我們設定的低標(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上)。

董監持股比率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，董監持股比率3.64%，未達我們設定10%的標準。

綜合以上，依照「智股網選股系統」歷史財報數據，致伸科技過去長期的表現整體來看，雖然實質盈餘連續五年還在成長，但其它數據卻不算非常突出，尤其是利潤率太低、董監持股偏低，這些都要注意。

整體來看，我目前會先給公司【中立】的標準。

近期狀況

(資料來源:智股網)

從「智股網選股系統」中的盈餘成長觀察表中看到，致伸科技今年前3月累計營收為178億元，累計年增4.28%，目前這樣的表現並無太大亮點。

不過細看一下，公司3月的營收69.4億元，年增20.6％、月增37.0％，表現確實是不錯，據公司表示，3月營收成長動能來自於車用ADAS需求持續增加，視覺影像新的相機模組也開始大量出貨，警用相機也因零組件供貨改善，回復強勁的需求。

我們另外從「智股網選股系統」中的營收年增率圖中看到，近期的長短天期營收確實有轉強的趨勢。

(資料來源:智股網)

總之，今年因為有新事業占比貢獻獲利，全年營收有望達到雙位數增長。

因此，智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度4%。

不過這次室長終於比系統預估看得更樂觀一點了，我個人是預估EPS應該有11-13%的增幅。

未來展望

致伸科技今年前三月的營收其實表現算是可以，尤其是2、3月。當然，我們前面有提到是因為車用ADAS與視覺影像新的相機模組開始大量出貨的因素。

而今年的展望仍然要看車用相機模組。過去致伸的視覺影像產品線，主要以美系與中國大陸的手機相機鏡頭模組為主，然而今年正式切入警用、車用相機市場，其中車用鏡頭模組切入特斯拉供應鏈，這部分將會是公司今年的成長動能。

另外，車用的鏡頭模組又比手機的鏡頭模組的毛利率更優，這也將連帶使得公司長期偏低的獲利率獲得改善。

總之，致伸近年積極布局非手機市場的新事業，例如車用、IOT、智慧家庭等，在今年應該都有強勁的需求，同時也能藉此提升公司利潤，然而，原手機、PC、NB等業務，目前下半年需求雜音比較多，是否會拖累太多新業務的成長動能，這個則需要持續追蹤觀察。

結論

致伸所屬的產業位置算是電腦及週邊設備產業鏈的中游供應商，通常這位置的廠商非常眾多且毛利率普遍不高，不過公司經營這麼多年已具備生產成本優勢。另外在車用產品的部分也具有轉換成本優勢。

(資料來源:智股網)

我們從「智股網選股系統」中的價值觀察表中看到:

致伸目前價值回報率歷史比較值已來到73.73，從過去幾年來比較的話，目前算是合理區間。

然而IQVALUE成長指數80，顯示出目前的成長力道算是中上。前三年平均殖利率為4.88%，今年公司擬派發現金股息3.1元，換算下來，今年現金殖利率約有5.3％，比過去三年平均值還高。

重點是公司目前本益比僅8.3倍，算是近幾年的相對低點了，室長認為目前這位置確實值得列入長期追蹤的名單之一。

以上分享。

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