價值知識

作者：智股網   |   2022 / 05 / 11

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

近期市場利空不斷、烏雲壟罩，本土疫情持續爆衝、烏俄戰爭沒個底、中國大陸封城停工、聯準會6月正式縮表…等等，造成全球股市持續下探。

在市場不好的時候，選股就更加困難了，室長個人認為行情不好時，選擇具有成長性且有較高殖利率作保護的公司，會是一個不錯的方向。今天介紹的矽格(6257)就具有以上的條件，同時它也是一家具備多項好條件的好公司，包含：

1. 今年營運有望優於去年。

2. 殖利率近7%。

3. 產業趨勢向上。

4. ………….。

5. ………….。

以下是我們的分析..…

矽格(6257)

矽格(6257)是國內一家主要從事測試、封裝業務的廠商，為國內最大RF測試廠，業務以測試為主，佔比高達8成，晶圓測試與成品測試佔比約為三：七。

營收比重分別為：測試75%、封裝25%

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，矽格是一家長期實質盈餘大於5億的大型股，近兩年及五年的實質盈餘趨勢為成長。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度29%。

實質ROE：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年的平均ROE13.52%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，公司近八年資盈率有三年超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近八年度的獲利含金量皆無低於80%，表現相當優異。

配息率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年配息率70.62%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年平均毛利率29.29%，近五年平均實質盈餘利益率13.81%。毛利率以及實質盈餘利益率都符合我們要的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上)。

董監持股比率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，董監持股比率5.18%，未達我們設定10%的標準。

綜合以上，依照「智股網選股系統」歷史財報數據，矽格過去長期的表現整體來看，表現算是水準之上。資盈率過去幾年偏高是因應擴產需求，這部分可以理解，唯一挑毛病的地方應該只有董監持股太低。

整體來看，我會給公司【合格】的標準。

近期狀況

(資料來源:智股網)

從「智股網選股系統」中的盈餘成長觀察表中看到，公司四月營收16.47億元，雖然比上一個月減少4.9%，但是仍為單月歷史次高，年增高達21.9％；另外，累計前四月合併營收為62.66億元，也較去年同期增加29.1%。

根據公司公開的說法表示，截至四月為止公司的主要客戶訂單動能仍算穩健，其中，網通晶片需求持續增加中，記憶體及車用晶片也有微幅上升趨勢，消費性晶片持平，不過手機、繪圖及PC晶片就有微幅滑落現象。

(資料來源:智股網)

不過，以年增率趨勢圖來看的話，公司在經歷一波大成長之後，去年下半年似乎有回落跡象，然而今年在網通晶片需求持續增加的趨勢下，室長認為成長動能應該還有機會延續。

因此，智股網目前系統2022年預估實質盈餘與EPS成長幅度分別為29%、27%。

不過，室長看法比較保守一點，預估EPS抓大概13-15%的成長幅度。

未來展望

從矽格(6257)近幾年的營收結構可以發現到，公司逐漸有往網通為主的趨勢，加上公司也表示逐漸會往車用領域靠攏，隨著未來5G與車用的需求都還有空間，未來的營運仍將有機會繼續往上發展。

另外，公司近幾年也積極透過併購或轉投資來擴大營運規模，像是去年的資本支出就是全IC封測族群中最高的，顯然對其後續產業發展相當樂觀。

第一季營收創下歷史新高紀錄，有點淡季不淡的意味，加上公司日前表示，今年上半年的訂單都滿了，全年營運仍可望成長的展望。因此，室長個人也偏向樂觀看待未來的營運展望。

結論

矽格雖然在實質盈餘被定義在大型股，然而從產業同業來看卻只能算是一家二線的封測廠商，不過，公司長期專注在特定利基市場的經營，有效避免與那些高階封裝的一線大廠競爭，因此具備小眾利基市場的規模優勢，加上其長年優異的服務口碑，也讓客戶都能持續保持合作。

(資料來源:智股網)

我們從「智股網選股系統」中的價值觀察表中看到:

矽格目前價值回報率歷史比較值為61.17，不能說多便宜但也算是在合理偏便宜區間了。不過本益比卻已來到歷史相對低檔區間。

IQVALUE成長指數97，顯示目前的成長力道相當強勁。

前三年平均殖利率為5.41%，今年公司董事會擬將配發4.1元現金股利，換算下來，今年現金殖利率也將近有7％左右。

總之，去年公司受到半導體漲價效應，全年獲利創下歷史新高，現金殖利率近7%，今年又受惠併購效益延續，營運有機會優於去年表現，確實是近期值得關注的好公司。

以上分享。

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