價值知識

作者：智股網   |   2022 / 06 / 06

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

近幾年隨著全球網路及通訊產業的蓬勃發展，智慧型手機、平板電腦還有車用電子產品與穿戴式電子產品等等，可以說新品推出的速度愈來愈快，但是為了消費者安全的考量之下，這些相關電子產品在問世前都需要通過各國政府所規範的法規，此時廠商就需要找一家合格且專業的檢測實驗室配合。

今天介紹的耕興(6146)就屬於該領域的領導廠商，它是目前少數幾家能同時提供電子產品含強制性和符合性完整服務的公司。

除此之外，它也是一家具備多項好條件的好公司，包含：

1.具備強大的長期競爭優勢。

2.營運處在成長階段。

3.電子檢測龍頭廠商。

4. ………….。

5. ………….。

以下是我們的分析..…

耕興(6146)

耕興(6146)是國內一家從事電子電氣產品之電磁相容(EMC)認證、安規檢測服務、無線網通認証、手機認証、數位電視認証及防磁零組件等銷售服務的廠商，目前在相關產業為全球龍頭。

最新的營收比重為檢測服務約佔90%，防磁零組件銷售約佔10%。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，耕興(6146)是一家長期實質盈餘大於5億的大型股，前五年與近兩年實質盈餘趨勢皆為成長。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度為7.76%。

實質ROE：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，耕興(6146)近五年的平均ROE20.9%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，耕興(6146)近八年資盈率皆未超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近八年度的獲利含金量皆未低於80%，表現確實沒話說。

配息率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年配息率81.97%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年平均毛利率47.24%，近五年平均實質盈餘利益率23.02%。毛利率以及實質盈餘利益率皆符合我們要的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上)。

董監持股比率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，董監持股比率27.52%，剛好達到我們設定10%的標準。

綜合以上，依照「智股網選股系統」歷史財報數據，耕興(6146)過去長期表現算是績優生，公司各項財務數據表現均算得上是台股前段班，實在是不知道要在哪邊挑毛病。

整體來看，給公司過去的表現【合格】的標準。

近期狀況

(資料來源:智股網)

耕興第一季合併營收達12.35億元，平均毛利率高達54.1％，每股淨利3.72元，季度營收及獲利創下歷史新高。

4月份營收月增1.2％達4.15億元，較去年同期成長20.3％，累計前四個月營收16.51億元，相較去年同期成長21.9％，表現確實優於預期。

(資料來源:智股網)

另外，從營收年均線圖中(如上圖)，也可看出公司目前短期營收均線雖有短暫趨緩現象，然而中長期的營收均線目前仍還是向上趨勢，因此，公司的整體營運仍是偏向樂觀看待。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘與EPS成長幅度分別為7.76%、7.6%。

不過，我個人的看法倒是偏向樂觀，從公司最新法說與訂單能見度來看的話，預估EPS成長幅度將有機會落在15-20%。

未來展望

耕興今年第一季的表現其實算是相當不錯，第二季的話，根據公司最新法說話有提到，雖然中國大陸疫情對營運有所影響，但相當有限，調整後，對第二季營運展望持審慎樂觀看法，公司截至目前為止整體接單動能仍保持穩健。

近幾年全球的手機與各種通訊產品有越來越多樣化趨勢，推新品的速度也愈來愈快，在人身安全的考量和環保意識的抬頭及節能概念的要求下，先進國家對 EMC、Safety、RF 及行動通訊法規等規範要求也愈來越嚴格，因此這些對上述相關產品的檢測市場添加了成長的空間。

另外，各位若有追蹤過耕興就會知道。公司上次的大循環周期在於3G轉換4G升級的時候，當時帶動營收翻倍成長，4G轉換後，面對其他同業價格競爭下，成長幅度受限，然而，這次的5G轉換則有所不同，5G檢測的設備比當年的4G設備至少貴上數倍，檢測技術要求也更高，所以，目前只有少數幾家公司具備符合條件，因此，公司從2020年開始成長至今，未來1-2年持續成長的趨勢仍是可以期待。

結論

耕興目前仍算是全球少數能提供電子產品強制性(EMC、安規、無線電法規)及符合性(行動通訊 RF 和通訊協定)等完整服務的公司之一，在手機以及網通檢設領域長期佔有高市佔與市場地位，其服務也早已受到各大品牌客戶的認同，因此，已算具有小眾利基型的規模優勢。

(資料來源:智股網)

我們從「智股網選股系統」中的價值觀察表中看到:

耕興目前價值回報率歷史比較值為91.36，目前這位置算偏便宜區間。本益比16.46，跟前五年平均中間比益比23.5比較確實也算低檔區間。

IQVALUE成長指數69，目前的成長力道算是溫和成長水準。

前三年平均殖利率為3.62%，這部分確實比較低一些，不過今年董事會已通過對去年配息9元，算是配息新高紀錄，換算下來有4.5%左右，對於今年仍將持續擴大資本支出的公司來說，算是不錯了。

近兩年隨著公司展開新一波的成長循環，耕興可說是很少有便宜價格出現，本次萬八的大修正公司也遭遇滑鐵盧，目前的位置加上公司近期營運的表現來看的話，我認為現階段確實蠻值得留意與追蹤。

以上分享。

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