價值知識

作者：智股網   |   2022 / 06 / 08

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

全球網路使用的盛行，我們也可發現到很多新的網路攻擊模式有猛烈增長的趨勢，駭客勒索事件頻傳，於是平常一般用戶與企業的安全防範就只能跟著繼續不斷提高升級，這也讓近幾年資安產業處在持續向上發展的趨勢。

今天介紹的立端(6245)就屬於與上述有相關的IPC廠商，除此之外，它也是一家具備多項好條件的好公司，包含：

1.殖利率平均逾5.4%。

2.營運仍在持續成長。

3.大咖股東的加持。

4. ………….。

5. ………….。

以下是我們的分析..…

立端(6245)

立端科技是國內一家專注在資安與網路安全IPC代工廠，創立早期以代理為主，爾後開始進入工業電腦生產領域，經過數十年的努力，目前在國內已是一家網路運算平台領導廠商之一。

公司主要的營收來自於網路通訊設備(NC)84%、智能聯網電腦(AC)10%、其他6%。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，立端(6245)是一家長期實質盈餘小於5億的小型股，前五年與近兩年實質盈餘趨勢皆為成長。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度為11.39%。

實質ROE：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，立端(6245)近五年的平均ROE14.74%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，立端(6245)近八年資盈率皆未超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近八年度的獲利含金量只有去年一年低於80%，這樣的表現算優異。

配息率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年配息率65.93%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年平均毛利率27.7%，近五年平均實質盈餘利益率6.42%。毛利率以及實質盈餘利益率皆符合我們要的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上)。

董監持股比率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，董監持股比率14.12%，符合我們設定至少10%的標準。

綜合以上，依照「智股網選股系統」歷史財報數據，立端(6245)過去長期表現算小而美的公司，各項財務數據表現均算不錯，沒什麼毛病好挑剔。

整體來看，我們給公司過去的表現【合格】的標準。

近期狀況

(資料來源:智股網)

立端(6245)今年前四月合併營收達23.9億元，相較去年同期成長5.72％，看起來雖然不多，但是我們可以發現到，3、4月成長幅度比年初更為明顯。

(資料來源:智股網)

另外，從營收年增率圖中(如上圖)，也可看出短期營收年增率短暫趨緩後又開始轉強，現階段長短期年增率均有向上的趨勢。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘與EPS成長幅度分別為11.39%、10%。

這次室長終於有一次認同系統的預估值了，根據公司過往營運以及今年產業需求狀況來看，我個人也是預估成長幅度大約落在10%左右。

未來展望

立端是專注在資安與網路安全IPC代工廠，去年在受零組件缺料、海運缺櫃、成本上漲等逆風干擾之下，全年度營收仍能微幅成長，與相關同業想比確實表現不差。

公司往年的營運具有穩健風格，很少看到暴起暴落的現象。近幾年公司持續在強化電信市場白牌商業模式，並積極投入綠能、工業互聯網以及投資布局車用領域，加上今年5G基礎建設仍在加速布建中，這些都足以讓今明兩年的展望仍持續維持穩健成長空間。

另外，我們從公司年報資料中發現，台達電(2308)在2020年時認購了立端的私募可轉債(CB)共9億元，現已是除了公司派之外的最大股東。隨著今年IPC產業景氣的回升，雙方的策略合作將有助於公司未來在5G邊緣運算與AIoT的進階發展。

結論

IPC產業的特性通常需要針對不同的客戶去客制化產品與售後維護，具備長期需求優勢的高轉換成本優勢，若售後維護與客戶關係有維持好，通常新競爭者要搶進的門檻相當高。

(資料來源:智股網)

我們從「智股網選股系統」中的價值觀察表中看到:

立端目前價值回報率歷史比較值為44.99，目前這位置不算便宜但仍處在相對中立合理區間。本益比13.55，跟前五年平均中間比益比13.87比較落差也不大。

IQVALUE成長指數58，目前的成長力道只能算溫和成長水準。

這家公司我們在5月份就已持續在關注，當時市場在修正期間，公司的價格來到相當不錯的位置，6月隨著市場的反彈公司也漲了一小段，雖不如5月份時那麼可口，但若仔細看近八年的實質盈餘變化，可以發現，公司近幾年是呈現穩健成長的趨勢，加上前三年平均殖利率有5.41%，現階段仍是值得長期留意與追蹤。

以上分享。

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