價值知識

作者：智股網   |   2022 / 06 / 22

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

今天介紹的長興(1717)是一家經營歷史悠久的化工廠，除此之外，它同時也是亞洲最大的合成樹脂廠商。近年我們發現公司在電動車產業領域積極擴大應用，也帶動營運的成長。

除此之外，它也是一家具備多項好條件的好公司，包含：

1.過去長期營運穩健。

2.殖利率逾4.7%。

3.價格合理。

4. ………….。

5. ………….。

以下是我們的分析..…

長興(1717)

長興材料是國內也是亞洲最大的合成樹脂廠商，同時也是全球最大的乾膜光阻劑供應商。公司主要產品來自合成樹脂、電子化學材料、特殊化學品，其中合成樹脂為最大來源。

最新營收比重：合成樹脂49%、電子化工材料29%、特化產品21.5%。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，長興材料是一家長期實質盈餘大於5億的大型股，前五年與近兩年實質盈餘趨勢皆為成長。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度為7.34%。

實質ROE：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，長興材料近五年的平均ROE10.05%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，長興材料近八年資盈率未有超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近八年度的獲利含金量有三年低於80%，這個就需要多注意一下。

配息率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年配息率66.1%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年平均毛利率20.36%，近五年平均實質盈餘利益率5.90%。毛利率以及實質盈餘利益率皆符合我們要的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上)。

董監持股比率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，董監持股比率17.3%，符合我們設定至少10%的標準。

綜合以上，依照「智股網選股系統」歷史財報數據，長興材料過去長期表現算表現還算可以。我們可以發現到公司2017-2018年似乎營運有出現一些亂流，不過現在已恢復，可能挑剔的地方是獲利含金量的部分。

整體來看，我們給公司過去的表現【及格】的標準。

近期狀況

(資料來源:智股網)

長興（1717）5月營收45億元，年增4.37％，較上月減少0.33％，累計前5月的營收年增5.69％，目前算是惟穩表現。

長興今年第一季的表現還算不錯，但是4月份，由於主要的廠房集中在台灣與中國大陸，因此前陣子受大陸當地封控影響，近兩月營收有減少趨勢。

經公司近期表示，指出目前昆山已全面復工，合成樹脂出貨將會回升，至於特用材料的部分仍維持穩定，另外電子材料由於下游將進入傳統旺季，乾膜光阻出貨量可望逐月攀高，真空壓膜機設備訂單也維持滿載狀況。

(資料來源:智股網)

我們從「智股網選股系統」中的營收年增率圖(如上圖)，可看出長興早在去年第三季長短天期營收年增率已死叉向下。

是衰退嗎?不算是，公司只是從雙位數的成長率轉為較溫和的個位數成長而已。

我們從「智股網選股系統」中的營收均線圖(如下圖)，可以看出三條營收均線(尤其是12月)仍還在持續往上。

(資料來源:智股網)

智股網目前系統2022年預估實質盈餘與EPS成長幅度分別為7.34%、7.3%。

我個人預估其實也差不多，公司經歷去年大成長之後，今年基期墊高關係，所以雖然仍是成長趨勢，但是幅度會趨緩，預估獲利大概仍有10%的成長空間。

未來展望

長興(1717)去年靠著特化產品表現突出，整體銷售成長率雙位數，特化的部分主要下游應用面包括汽車/家用電器、傢俱建材、3D列印、印刷包裝、日用化學品、3C/光電等，今年仍可樂觀看待。

至於光固產品的部分，主要可應用在電動車電池用膠、外部黏著材料等地方，因此公司近幾年積極拓展ICT、電動車、太陽能等應用領域，今年仍是具有成長空間。

加上合成樹脂以及電子化學兩大事業仍可維持穩健的成長，因此，對於公司今年整體展望，我們仍是偏向樂觀看待。

結論

長興的主要生產基地在中國大陸共有15個，另外台灣有3個、日本2個、美國1個、泰國1個。公司目前是亞洲最大的合成樹脂廠，也是全球最大乾膜光阻劑供應商與前三大UV光固化樹脂供應商。

因此已具有一定的規模優勢，另外，在特用化學品的部分，原本全球的供應端只掌握在少數幾家日本廠商，而在公司努力以及台灣在地供應鏈的趨勢下，這部分也逐漸看到成長的動能，這部分通常具有一定的技術領先優勢。

(資料來源:智股網)

我們從「智股網選股系統」中的價值觀察表中看到:

長興目前價值回報率歷史比較值為100，經過大盤的修正後目前這位置算是近一年來的相對便宜區間。本益比10.64，跟前五年平均中間比益比18.67來比，確實也偏低。

IQVALUE成長指數77，目前的成長力道算是強勁。

近三年的平均殖利率有4.51%，這部分還算可以。

今年以來在通膨、升息、疫情、戰爭等不確定性因素干擾中，全球各個國家的股市皆表現不甚理想，所以室長在之前就開始陸續介紹比較多偏向穩健型的個股，空頭時還是盡量挑選基本面佳的公司比較有機會獲市場青睞，加上長興為一家歷史悠久的老牌化工廠，除了獲利穩健外，長期的配息也相當穩定，因此本次就介紹給大家做研究參考。

以上分享。

警語：
本文不代表投資標的之推介，純屬訊息分享與評論，亦不與任何企業進行商業利益往來。以此資訊進行投資需自付任何風險，投資前請先做好個人風險評估與調查。