價值知識

作者：智股網   |   2022 / 06 / 24

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

近期我們的超級預言家特斯拉執行長馬斯克公開表示，美國已無法避免經濟走向衰退，而且很有可能在近期就會發生。

當經濟出現衰退，各行各業面臨到不景氣時，哪個產業可能最穩?

保全業可能會是其中之一，因為在不景氣時，我們住家或是辦公室也還是需要有電子保全或是駐警保全，保全業可說是受景氣影響較低的產業，今天介紹的新保(9925)

就是該產業老二。

除此之外，它也是一家具備多項好條件的好公司，包含：

1.強大的長期競爭優勢。

2.殖利率逾5%。

3.防禦性極強。

4. ………….。

5. ………….。

以下是我們的分析..…

新保(9925)

新保(9925)全名為台灣新光保全股份有限公司，成立於1980年，隸屬新光集團，主要從事電子保全系統服務、現金運送服務、駐衛保全服務及人身保全暨特種警衛勤務服務等，目前為台灣第二大保全業者。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，新保(9925)是一家長期實質盈餘大於5億的大型股，前五年實質盈餘趨勢成長、近兩年為中立。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度為0%。

實質ROE：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，新保(9925)近五年的平均ROE8.64%，不符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，新保(9925)近八年資盈率未有超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近八年度的獲利含金量只有一年低於80%，這項數據也維持得非常好。

配息率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年配息率88.72%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年平均毛利率33.91%，近五年平均實質盈餘利益率12.14%。毛利率以及實質盈餘利益率皆符合我們要的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上)。

董監持股比率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，董監持股比率16.01%，符合我們設定至少10%的標準。

綜合以上，依照「智股網選股系統」歷史財報數據，新保(9925)過去長期表現算是相當優異。唯一的缺點就是，公司近五年的實質ROE平均約在8.6左右，無法站上我們最低標準的10%，其餘的數據就沒話說了。

整體來看，我們仍會給公司過去的表現【及格】的標準。

近期狀況

(資料來源:智股網)

新保(9925)截至5月份的累計營收為31.56億元，累計年增1.13％，老實說，就是穩定而已，目前沒有太大成長性可言。

(資料來源:智股網)

不過我們從「智股網選股系統」中的營收年增率圖(如上圖)，可看出新保近期的長短期營收年增率似乎有走強的趨勢。

這部分可以多加留意。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘與EPS成長幅度分別為(-0.07%)、0%。

我個人預估其實也差不多，大致上預估獲利可能落在0-2%之間。

未來展望

這幾年由於台灣工薪成本持續不斷在墊高，所以，保全雙雄中保(9917)、新保(9925)都在做業務調整，因此這兩家公司近幾年都很積極爭取物聯網、智慧城市和科技保全的業務，這項業務會是兩家公司近年營運成長的動能來源之一。

至於新保，近三年無論在年報或法說會上公司均表示，一直持續積極推動保全智慧化的應用，包括像是智慧家庭、智慧門管、智慧營銷、智慧建築、智慧防災甚至智慧城市等等市場，公司均正在進行式中，這些未來也仍會是成長的來源。

結論

其實談到新保大家也會去注意中保(9917)這家公司吧，兩家保全雙雄已算是獨寡佔台灣市場了。因此雙雄除了寡佔台灣市場的優勢之外，並且還有高轉換成本的優勢。

不過，進一步來說，若以「智股網選股系統」的財務數據，兩家同時抓出來看，中保科其實在所有數據顯示上確實都比新保好。

(資料來源:智股網)

我們從「智股網選股系統」中的價值觀察表中看到:

目前價值回報率歷史比較值為20.23，目前來看似乎不到非常便宜，不過，本次室長介紹它是基於比較長期的角度去看，加上過去它的波動其時不大，所以可當作參考就好。

本益比16.06，跟前五年平均中間比益比16.95來比，也沒差很多。

IQVALUE成長指數49，成長力道一般般。

近三年的平均殖利率有4.95%，這部分算不錯。今年預訂配發2元股利，換算下來也逾5%以上，算是非常不錯了。

以上條件看起來沒有特別出色，那為何我會介紹新保呢?

其實，中保科與新保兩家我都有考慮過，最後選擇介紹新保的原因是，論營運規模、財務體質以及成長性，中保科絕對是優於新保。

然而，中保科集團近幾年旗下轉投資業務越來越多，不只保全業，娛樂業、網路資訊等產業也都有，所以比較複雜。

而新保的業務反而仍偏重在保全業務，假設當經濟不景氣時，住家以及辦公室也還是需要有電子保全或是駐警保全，可以這麼說吧，保全業其實受景氣影響程度是非常低，除此之外，新保在新光集團旗下子公司眾多的關照下，不景氣時其業務需求仍會相當穩健，可以說是一家防禦性相當強悍的公司。

以上分享。

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