價值知識

作者：智股網   |   2022 / 07 / 13

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

近兩年像是台積電、日月光等國內半導體大廠都在加速擴充產能，這也牽動了下游先進封裝、測試、載板及自動化設備需求，在台積電設備在地化牽引趨勢下，國內相關廠商也都加速擴廠及結盟想爭取這次的大商機。

今天介紹的瑞耘(6532)就有相關受惠廠商之一。

除此之外，它也是一家具備多項好條件的好公司，包含：

1.營運動能強勁。

2.下半年展望佳。

3.價格合理。

4. ………….。

5. ………….。

以下是我們的分析..…

瑞耘(6532)

瑞耘是國內一家主要提供國內外半導體、微機電、LED,通訊、平面顯示器、太陽能光電等產業設備及製造的先進技術整合方案之設備供應商。

2020年營收比重分別為：半導體零組件佔約90%、自有品牌濕製程設備佔10%。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，瑞耘(6532)是一家長期實質盈餘小於5億的小型股，前五年實質盈餘雖然是中立表現，但近兩年的趨勢為成長。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度為32.8%。

實質ROE：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，瑞耘(6532)近五年的平均ROE15.17%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，瑞耘(6532)近八年資盈率有兩年超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近八年度的獲利含金量有皆無低於80%，這項數據很好。

配息率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年配息率64.35%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年平均毛利率37.08%，近五年平均實質盈餘利益率19.74%。毛利率及實質盈餘利益率皆符合我們要的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上)。

董監持股比率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，董監持股比率11.23%，符合我們設定至少10%的標準。

綜合以上，依照「智股網選股系統」歷史財報數據，瑞耘(6532)過去長期表現算是相當優異。資盈率過去穩定近兩年有超標現象，原因是擴建新廠，預計今年下半年可開始投產。

整體來看，我們仍會給公司過去的表現【及格】的標準。

近期狀況

(資料來源:智股網)

瑞耘6月份的合併營收5796萬元，月增15.8%，年增率60.2%，這是創下單月的新高紀錄。

公司第2季的合併營收為1.56億元，季增18.6%，年增33.9%，這也是創下近兩年單季新高，截至6月為止，上半年的合併營收2.88億元，年增31.4%，表現確實相當出色。

(資料來源:智股網)

我們從「智股網選股系統」中的營收年增率圖(如上圖)，可看出，瑞耘的長短期營收年增率趨勢仍向上，其中，可以留意一下12月長期趨勢的部分在去年第三季左右就開始轉為向上至今。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘與EPS成長幅度分別為32.8%、32%。

系統推估今年EPS來到3.49元，不過，系統估不出公司今年下半年有新廠會開始貢獻業績，我個人比系統看的更樂觀一點，預估今年獲利有機會挑戰4元，大概預估成長45-20%左右。

未來展望

瑞耘上半年目前表現確實沒話說，公司除了系統設備之外，還有在特殊製程上需要用到的零件，上半年就是因主要客戶設備出貨陸續增加，也帶動了零組件出貨需求。

至於下半年的展望，根據公司董事長最新談話中表示，瑞耘今年開始會走出2020年客訴影響導致去年業績滑落的低潮，且現在又是處在客戶持續大擴產的半導體產業，對今年營運展望表示相當樂觀。

其實，今年營運展望樂觀還有一大原因，那就是今兩年的台商回流潮，近兩年超過400家台商回流投資，所興建的廠房陸續建置完工後，生產所需的機器設備需求，也會帶動瑞耘這些相關廠商業績增長，因此，公司未來的展望仍可偏樂觀看待。

結論

瑞耘是球先進半導體前段製程設備及零組件主要供應商，其技術整合能力近年一直獲得國內、日本、新加坡、中國、歐美客戶的訂單及肯定。

其最大的長期競爭優勢來自於，公司擁有多項專利技術的產品，除此之外，半導體相關的產品與零件多數都需要認證，認證時間有時候須長達一年以上，在進入門檻高且擁有領先技術能力的情況下，競爭對手通常不易進入。

(資料來源:智股網)

我們從「智股網選股系統」中的價值觀察表中看到:

目前價值回報率歷史比較值為63.42，看起來不算很便宜區間，但是仍可接受的範圍。

本益比12.24，跟前五年平均中間比益比14.39來比，確實近期算低了。

IQVALUE成長指數91，顯示近期成長力道相當強。

近三年的平均殖利率有4.21%，這部分算還不錯。

總之，受惠半導體產業擴產熱潮，以及耗材零組件與設備需求強勁下，公司今明年的營運有機會能維持穩健成長，確實是一家近期值得關注的好公司。

另外，室長近期注意到同產業的迅得(6438)也表現不錯，近期我也不知道有沒有機會寫到它，所以，先在這邊分享，有興趣的人都可以自己透過智股網系統去研究看看。

以上分享。

警語：
本文不代表投資標的之推介，純屬訊息分享與評論，亦不與任何企業進行商業利益往來。以此資訊進行投資需自付任何風險，投資前請先做好個人風險評估與調查。