價值知識

作者：智股網   |   2022 / 07 / 18

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

筆電在歷經2020、2021年兩年的大幅成長後，今年市場衰退的聲音越來越多。除了出貨基期墊高之外，另一因素是重覆下單所累積的庫存問題，這都是今年筆記型電腦市場所需要面對可能衰退的雜音。

今天介紹的神基(3005)也是產銷電腦的公司，不過，它的主力產品卻是強固型電腦，應用產業有軍事國防、公共事業、警用、礦業等，目前為全球前三大強固型電腦廠商。

除此之外，它也是一家具備多項好條件的好公司，包含：

1.營收趨勢向上。

2.年化報酬率逾17%。

3.平均殖利率近8%。

4. ………….。

5. ………….。

以下是我們的分析..…

神基(3005)

神基科技是聯華神通集團旗下子公司之一，主要從事強固型電腦、塑膠和輕金屬機構零組件之生產及銷售。

強固型電腦一般主要應用在軍事國防、公共事業、警用、礦業等特殊領域居多，神基的強固型電腦主要以自有品牌「Getac」行銷於全世界，目前市佔率約20%，為全球第三大強固型電腦廠商。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，神基(3005)是一家長期實質盈餘大於5億的大型股，前五年及近兩年的實質盈餘皆是中立表現。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度為21.45%。

實質ROE：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，神基(3005)近五年的平均ROE13.89%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，神基(3005)近八年資盈率皆未超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近八年度的獲利含金量有兩年低於80%，這樣表現還算可接受範圍。

配息率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年配息率87.24%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年平均毛利率26.94%，近五年平均實質盈餘利益率7.69%。毛利率及實質盈餘利益率皆符合我們要的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上)。

董監持股比率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，董監持股比率33.93%，符合我們設定至少10%的標準。

綜合以上，依照「智股網選股系統」歷史財報數據，神基(3005)過去長期表現已能算是優秀了。公司雖然不是爆發成長類型的個股，但是長期下來的表現均相當穩定，可說是一家防禦性相當高的公司。

整體來看，這個不用講了，一定給公司過去的表現【及格】的標準。

近期狀況

(資料來源:智股網)

神基(3005)6月份的營收32.81億元，月增14.15%、年增44.48%，創單月歷史新高，然而，4月份由於受到中國封控影響，4月營收大幅滑落，今年前6月累計營收為150億元，累計年增只有0.88%。

不過，4月後中國封控影響逐步緩解，同時也帶動公司出貨越來越順，5、6月營收都有成長趨勢。

(資料來源:智股網)

我們從「智股網選股系統」中的營收年增率圖(如上圖)，可看出，神基(3005)過去幾年長期營收年增率波動幅度不大，然而最近長短期似乎有反轉向上的趨勢出現。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘與EPS成長幅度分別為21.45%、21%。

我個人跟系統預估的差不多，預估今年獲利保3，大概預估成長15-20%左右。

未來展望

神基(3005)上半年受惠於供應鏈走順的情況下，整體表現確實不錯。

展望後市的話，公司最新的看法是認為，前陣子受到中國封控影響，昆山廠有停工使得出貨受到影響，不過已逐漸恢復，目前客戶訂單並未有下修調整，下半年將積極，彌補遞延訂單為主，力拚持續成長。

若從產品面來看的話，強固型電腦的市場每年都能惟穩成長5-10%左右，加上公司近年積極轉型為強固型電腦軟體平台加值服務商，並切入更多應用領域，因此今年仍可偏正向去看待；汽車機構件方面，由於去年出貨基期低，今年也有機會恢復疫情前的水準。

總之，公司今年全年的營運目前仍算是偏樂觀看待。

結論

神基早期其實是一家筆記型電腦代工製造廠，但就在公司高速成長時，神基卻突然決定放棄筆電代工。

在市場引起一陣騷動後，公司決定以軍用強固型電腦最為未來主力基礎。目前神基的強固型電腦自有品牌 Getac行銷全球超過八十多個國家，市占率穩佔全球前三名，算是已具備小眾利基型市場的規模優勢。

重點是現在的營收結構中，強固型電腦的毛利率與當年筆電代工的低毛利，確實是不可同日而語。

(資料來源:智股網)

我們從「智股網選股系統」中的價值觀察表中看到:

目前價值回報率歷史比較值為50，目前看起來只能算在合理區間。

本益比11.7，跟前五年平均中間比益比13.06來比，確實近期算低了。

IQVALUE成長指數75，近期成長力道算是中上。

近三年的平均殖利率有7.88%，上述條件若不滿意，至少看到這殖利率應該香吧。

總之，神基(3005)是一家具備長期競爭優勢且過去表現相當穩健的公司，重點是，公司已連續配息超過20年了，我們從「智股網選股系統」中的價值觀察表中看到長期持有報酬率表中可以看到:

(資料來源:智股網)

持有這家公司股票七年，平均年報酬率竟有 30.41%，年化報酬率也高達 17.69%。

當然，2015年當時價格相對便宜，所以報酬率當然也高，若我們看持有三、五年，跟目前比較就差不多了，年化報酬率竟然也有6-7.8%，這算是表現相當優異了，確實是一家長期投資值得關注的名單之一。

以上分享。

警語：
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