價值知識

作者：智股網   |   2022 / 07 / 25

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

台股有一家我們偶爾都會追蹤的好公司，去年表現亮眼，且其股利、獲利均創下歷史新高紀錄，然而，上半年表現卻不甚理想，公司是表示下半年營運將有機會繳出不錯的成績單。

這家公司就是網路通信業的互動科技（6486），雖然它算小型的冷門股，不過其所在產業展望仍是相當樂觀，近三年殖利率更高達9.83%。

除此之外，它也是一家具備多項好條件的好公司，包含：

1.產業展望佳。

2.價格合理。

3.平均殖利率逾9.83%。

4. ………….。

5. ………….。

以下是我們的分析..…

互動(6486)

互動國際(6486)是台股一家上市公司仲琦(2419)旗下的系統整合規劃廠。公司主要是透過代理多項電腦周邊軟、硬體品牌，並整合其應用系統後轉售給客戶，其業務範圍涵蓋電信還有寬頻網路、無線傳輸、數位媒體、雲端資訊以及地理資訊等領域，為一家提供相關產品解決方案的系統整合商。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，互動(6486)是一家長期實質盈餘小於5億的小型股，前五年成長、近兩年的實質盈餘為衰退。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度為(-24.15%)。

實質ROE：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，互動(6486)近五年的平均ROE20.11%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，互動(6486)近八年資盈率皆未超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近八年度的獲利含金量有三年低於80%，由於公司的營運模式有專案認列營收時間差，所以，這部分波動會比較大，不過三次仍要多留意一下。

配息率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年配息率94.53%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年平均毛利率20.11%，近五年平均實質盈餘利益率12.84%。毛利率及實質盈餘利益率皆符合我們要的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上)。

董監持股比率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，董監持股比率44.2%，符合我們設定至少10%的標準。

綜合以上，依照「智股網選股系統」歷史財報數據，互動(6486)過去長期表現確實算優秀。所有數據皆屬前段班的表現，利潤率在傳產業來看已算前亮眼了。

整體來看，這個不用講了，一定給公司過去的表現【及格】的標準。

近期狀況

(資料來源:智股網)

互動(6486)最新6月營收2.28億元，月增83%、年增34%，累計前6月營收7.77億元，年增2.73%。

不過，公司累計前5月營收卻只有5.48億元，年減6.44%。主要原因是疫情影響到上游供應商交貨的延遲，以至於出貨受到影響。

(資料來源:智股網)

我們從「智股網選股系統」中的營收年增率圖(如上圖)，可看出，互動(6486)的短期(綠線)營收年增率上下波動震盪非常頻繁，但是，長期(紅線)營收年增率從過去紀錄來看，均有穩定保持一致的趨勢方向。

目前互動(6486)的長短期營收年增率皆有偏向上的趨勢。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘與EPS成長幅度分別為(-24.15%)、(-25%)。

重點來了，系統預估今年會衰退是因為今年前五月整體營運表現確實不太好。不過我們前面有提過，公司的短期營收波動大，因為很多案子需要等到驗收完成才能認列。今年接單狀況仍會比去年更好一點，一些大型專案預期有機會在下半年開始認列營收。

因此，個人預估今年應不至於衰退，或許有機會比去年相比仍有成長5-10%左右的空間。

未來展望

互動(6486)是一家在國內橫跨電信、有線電視、通訊、媒體的系統整合商，營收超過9成以台灣市場為主。

根據研究報告指出，全球資訊服務市場規模到2024年預估仍達年複合成長率6.6%，台灣市場在5G與物聯網需求下，整體產業也仍應是逐年往上成長，惟公司有很多專案都是以標案為主，短期營收波動會比較大。

至於今年展望的話，公司有表示，今年接單狀況算很不錯，下半年會比上半年好，全年有機會成長一成左右。

結論

國內的系統整合廠商其實不少，像是之前我們有介紹過的敦陽科、三竹、資通等等都算是。這些公司都會有自己專注的領域或在特定產業上深耕，存在著互相競爭又能彼此維持成長的微妙關係，像是互動(6486)就專注在固網、電信、電視台與銀行等產業。

並且從公司近八年的毛利率均維持成長趨勢來看，其所處的領域進入門檻並不會太低，並有長期需求優勢的高轉換成本優勢。

(資料來源:智股網)

我們從「智股網選股系統」中的價值觀察表中看到:

目前價值回報率歷史比較值為31.11，目前看起來不算便宜，部分原因是上半年表現不佳，若以歷史股價區間來看的話，目前則是近幾年相對便宜區間。

本益比12.61，跟前五年平均中間比益比11.39來比，目前仍稍微高一點。

IQVALUE成長指數55，近期成長力道普普。

近三年的平均殖利率有9.83%，我們看上的就是這一點。

互動在過去八年表現算是一家相當穩健且冷門的公司。實質盈餘趨勢大致在1.5到2.5億元上下波動，且其長期競爭優勢維持算是可以，公司的平均配息率高達94.5%，近三年的平均殖利率有9.83%，確實是一家長期值得關注與追蹤的公司。

以上分享。

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