價值知識

作者：智股網   |   2022 / 08 / 02

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

台股有一家冷門績優股，其創新的研發實力與豐富產品線，讓其成為該產業的翹楚，公司近幾年EPS都超過5元，且現金股利每股至少4元以上，過去五年配息率高達75％以上，近年營運表現仍在穩健成長，它就是從事工業感測器的領導大廠——桓達(4549)。

除此之外，它也是一家具備多項好條件的好公司，包含：

1.穩健成長的利基型公司。

2.價格合理。

3.平均殖利率逾4.5%。

4. ………….。

5. ………….。

以下是我們的分析..…

桓達(4549)

桓達科技是國內一家製程自動化感測器廠商，主要從事製程自動化感測器、電機氣動控制元件等相關產品製造及銷售業務，目前為全球物液位感測器領導製造商，並以FineTek、FineAutomation自有品牌行銷於全球。

從營收比重來看，製程自動化感測器約佔85%、電機氣動控制元件約佔9%。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，桓達科技是一家長期實質盈餘小於5億的小型股，前五年以及近兩年的實質盈餘表現為成長。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度為3.77%。

實質ROE：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，桓達科技近五年的平均ROE16.39%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，桓達科技近八年資盈率只有一年超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近八年度的獲利含金量皆未低於80%，這樣的收現能力確實厲害。

配息率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年配息率75.49%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年平均毛利率57.3%，近五年平均實質盈餘利益率21.13%。毛利率及實質盈餘利益率皆符合我們要的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上)。

董監持股比率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，董監持股比率20.16%，符合我們設定至少10%的標準。

綜合以上，依照「智股網選股系統」歷史財報數據，桓達科技過去長期表現確實不錯，算得上是一家長期表現穩健的公司。

整體來看，我們當然會給過去的表現【及格】的標準。

近期狀況

(資料來源:智股網)

桓達科技6月的營收1.56億元，月增42.74％，年增51.78％，創下單月營收史上新高；截至6月止，上半年累計營收為6.33億元，年成長11.54％，這也是歷年同期新高。

根據桓達公司最新的說法表示，3、4月因大陸上海廠疫情停工，延宕至6月出貨，推升6月營收創單月歷史新高，6月開始就開始正式復工，今年下半年訂單能見度目前仍很明朗。

(資料來源:智股網)

我們從「智股網選股系統」中的營收年增率圖(如上圖)，可看出，桓達科技的長短期營收年增率波動幅度並不大，拉長用八年來看的話，長期線看起來甚至非常平穩，可以說是一家長年營運相當穩健的公司。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘與EPS成長幅度分別為3.77%、2.7%。

老實說，我個人認為太低估了，室長自己預估今年獲利應該仍有機會挑戰10-13%的機會。

未來展望

感測器從應用領域來看，從鋼鐵業、食品業、石化業、船舶、電力業、半導體、環境水處理、工程機械、汽車電子、通訊電子和消費電子等產業，都一定需要用到，過去十幾年來，全球感測器的市場規模每年幾乎都以7-9%年成長率增長，未來隨著全球物聯網在各行業陸續進入發展的背景下，全球感測器市場仍會持續保持著快速的增長。

桓達科技目前是國內工業感測器領導廠商，產品可以應用的產業相當廣泛，像是食品、飼料、電子、紡織、生醫、石化、化工、水資源處理等等，從其產業成長趨勢與過去營運的表現來看，公司未來的營運、商機與發展規模都仍可偏樂觀去看待。

結論

公司在製程自動化感測器方面為國內最大廠商，主要競爭者多為國際大廠，由於產品通常需要整合客戶需求，並結合供應鏈，共同完成客戶的產業流程標準、施工規範等標準，因此進入門檻相當高，加上高客製化，故公司具備長期需求優勢的高轉換成本優勢。

(資料來源:智股網)

我們從「智股網選股系統」中的價值觀察表中看到:

目前價值回報率歷史比較值為70.98，目前看起來算合理。

本益比13.7，跟前五年平均中間比益比15.74來比，目前確實偏低一些。

IQVALUE成長指數73，近期成長力道仍算可以。

近三年的平均殖利率有4.59%，也還算可以。

桓達為國內工業感測器領導廠商，去年受惠於市場需求暢旺，營收與實質盈餘寫下歷史新高，今年歐美市場目前復甦仍相當強勁，加上公司訂單能見度展望佳，今年營運仍有機會繼續挑戰再創新高。

觀察桓達過去幾年的營運表現相當穩健，近五年除了偶爾配少量股票股利之外，現金股利都有配到4元，算是一家兼具成長性以及穩定殖利率的利基好公司，值得留意與觀察。

以上分享。

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