價值知識

作者：智股網   |   2022 / 08 / 09

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

國內的資訊服務產業，近幾年在IT支出、金融科技、電商、雲端、資安等需求持續成長下，廠商的獲利也是逐年在成長。

今天介紹的資訊服務領導大廠—零壹(3029)也隨著近年的營運成長，股利配發金額持續在往上調升，不只如此，進一步觀察可發現到，零壹近幾年甚至都能在當年就完成填息。

除此之外，它也是一家具備多項好條件的好公司，包含：

1.穩健成長的領導大廠。

2.配息率高達8成以上。

3.平均殖利率逾6.9%。

4. ………….。

5. ………….。

以下是我們的分析..…

零壹(3029)

零壹科技為國內一家網路資訊代理通路商，主要是代理網路相關軟硬體及周邊設備，並有自行研發網路相關產品。公司提供網路應用，像是網路伺服器設備、儲存設備、網路管理、視訊監控等等軟、硬體解決方案。

在國內資訊服務產業方面，最上游的軟體供應商通常是由國外知名的國際大廠掌握，而國內業者大多是專注在中游代理通路商以及下游經銷商為主。

而零壹科技算是中游代理通路的加值型通路商，主要是提供下游客戶教育訓練、相關技術移轉等服務。

最新營收比重，IT基礎建設占約70%，資安與雲端則占約20%，數據分析與AI人工智慧約占10%。

簡單介紹後，我們來看看公司的財務狀況。

過去的獲利表現

(資料來源:智股網)

實質盈餘：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，零壹科技是一家長期實質盈餘小於5億的小型股，前五年以及近兩年的實質盈餘表現為成長。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘成長幅度為2.16%。

實質ROE：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，零壹科技近五年的平均ROE13.77%，符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，零壹科技近八年資盈率有四年無資本支出，另有兩年超過100%，可見獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近八年度的獲利含金量有四年低於80%，這部分我們就需要特別留心了。

配息率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年配息率80.5%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，近五年平均毛利率10.21%，近五年平均實質盈餘利益率4.08%。毛利率及實質盈餘利益率皆未符合我們要的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上)。

董監持股比率：

依照「智股網選股系統」中的八大財務指標分析系統，董監持股比率7.04%，未符合我們設定至少10%的標準。

綜合以上，依照「智股網選股系統」歷史財報數據，零壹科技過去長期表現只能算中立，除了獲利含金量低於80%的年度偏多之外，利潤率也不及格(公司位在產業中游位置，主要是代理國際大廠產品，所以這部分數值會偏低。)

整體來看，我們暫時會給它過去的表現【中立】的標準。

近期狀況

(資料來源:智股網)

零壹(3029)最新的7月份營收9.52億元，年增2.9%，累計前7月營收為69.9億元，累計年增7.7%。

雖然第二季的實質盈餘比第一季稍微下滑，但整體仍維持在高檔水準。根據公司指出，上半年主要受惠於資訊服務建置需求持續增加，帶動上半年業績穩定成長。

智股網目前系統2022年預估實質盈餘與EPS成長幅度分別為1.39%、(-15%)。

關於這部分，室長看法比較樂觀一點，根據公司訂單掌握度與產業狀況來看，今年仍有機會比去年表現更好，預估獲利成長仍有機會挑戰8-10%。

未來展望

從上述主要觀察表我們得知，零壹（3029）近五年的實質盈餘都是年年增長，可說是一路維持著成長表現，去年營收更是首次突破百億大關。

今年上半年目前的累計營收年增率仍有8.5%，下半年的展望，公司是有提到說，雖然去年全年營收基期大幅拉升，但是今年在國內科技大廠持續建廠效應下，使得市場對於IT基礎架構產品、資安產品、及雲端設備、遠距會議等設備需求仍在增加，這些都有利今年的營運表現。

根據國內經濟部統計處統計，資訊服務業市場規模近十年來平均年成長率為5.7%，統計處更指出，近幾年隨著5G、高效能運算、物聯網及雲端資料處理等新興應用擴增，還有加上資安防護與數位轉型商機，電腦及資訊服務業市場規模仍會持續擴張。

結論

零壹(3029)在整個資訊服務產業中，算是中游的加值通路商，上游主要是對接國際原廠(例如CISCO、NetApp、微軟等產品)，然後賣給國內下游系統整合商(例如精誠、晉泰等等)。

像零壹這樣的角色，必須要有即時掌握市場脈動與發展趨勢的眼光，只要獲得原廠的信任後，通常長期密切合作的優勢就會出來了，另外，零壹長期主要專注在IT解決方案與加值服務，其經銷夥伴就超過數千家，近年仍持續在擴大代理產品廣度，因此在國內的營運規模就又更具優勢。

(資料來源:智股網)

我們從「智股網選股系統」中的價值觀察表中看到:

目前價值回報率歷史比較值為20.71，看起來似乎不太友善，不過近期的大盤修正，讓股價來到近兩年的低檔區，所以仍可列為參考。

本益比11.94，跟前五年平均中間比益比10.79來比，目前比之前稍微高一點。

IQVALUE成長指數74，近期成長力道仍算可以。

近三年的平均殖利率有6.9%，算是不錯，這也是我們本次看上的重點之一。

國內在IT、金融科技、電商、雲端、資安等需求持續成長下，資訊服務產業前景近幾年仍偏向正面發展。

而身為國內加值通路大廠的零壹(3029)由於客戶與產業應用非常多元，長期的營運表現也是相當穩健，前三年殖利率逾6.9%，加上近五年配息率高達8成以上，確實是一家值得留意與觀察的名單。

以上分享。

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