價值知識

作者：洪鑒穩   |   2020 / 09 / 28

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：網路

波克夏在8月31日投入了62億的美金，買進日本五大商社，但不久前，他才發行了相當40億美金的日幣債券，這借日圓買日股，打得是什麼主意呢？我們又可從中學到什麼呢?

對我來說，這可是一石三鳥之計啊。簡言之，他想賺日本公司股票的錢，但又擔心日幣貶值，所以發行殖利率才0.674%~2%的債券，而後再買進五大商社，而這五大商社的平均殖利率約3%~6%。這根本就是穩贏的投資。

還記得我常說的，要投資，就得投資在虧損機率低，獲利機率高的項目上，巴菲特的做法一項都是如此。

我們再做更細部的分析，日本當下跟2013~2018年非常像，當時日本安倍大量寬鬆政策，使得日經漲幅130%，日幣卻從89日圓貶到125日圓，貶值了40%。也就是未來日幣貶值，股市會上漲的機率其實高很多。

這五大商社的股價淨值比都小於1，本益比都只有5倍到6倍，五大商社的獲利來源只有10%來自於貿易，90%是來自它們所投資的公司所創造的利潤，換言之，這幾家商社所觸及的產業相當多元，與波克夏的業務組合有很多的共同點。

它們跨足的產業包含銀行、地產、通訊、貿易等等，什麼生意都幹，甚至有壟斷日本經濟的程度，有如香港的地產霸權、四大家族，而且均有百年的歷史，是相當穩定的公司。

總歸地來講，發行成本很低的日債，來投資風險很低，殖利率卻很不錯的好公司，同時未來股價上漲的空間又相當高，而發行日債又可規避日幣貶值的風險，這已經是一石兩鳥之計了。看到這裡，大家應該更能體會到巴菲特的虧損機率低，獲利機率高的投資思維了。

第三鳥，是我個人的猜想，巴菲特這次應該是第五次投資亞洲股市，之前的投資所得到的獲利都是以倍數來計(只有一次是虧損收場)，但這次出手，比較像是想長期投入亞洲市場，布局美國以外的市場，主因是這五大商社的性質與波克夏太像了，所觸及的產業相當多元，可供波克夏更深入了解亞洲市場，因為寶貴的資訊可是企業擴張的立足點。或許不久的將來，波克夏可能不再是以投資美股為主的控股公司，而是成為投資全球的控股公司。

智股網  投資執行長

洪鑑穩

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