價值知識

作者：智股網   |   2020 / 10/ 05

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

最近新聞報導提到杏輝(1734)日前被食藥署發現有20款藥品因藥品主成分不足，勒令全數下架回收，並被列入嚴重違反GMP年度最劣黑名單。

新聞網址:杏輝等3藥商列黑名單 最重吊證

看到新聞立馬打開智股網網站(https://www.iqvalue.com)，看看這間公司到底在搞什麼?

我們利用主要財報歷史紀錄表即可初步得知該公司近八年的營運雛形：

ROE近八年低的可憐，不提也罷。

另外，資盈率的部分近八年幾乎爆表，我們簡單用資盈率的部分來介紹這家公司近八年的營運狀況吧。

資盈率就是事業主盈餘再投資率，主要是用來檢視一家公司是否需要長期依靠更多的資本支出(燒錢)來維持或支撐它的營收。

它的計算方式如下：

資盈率＝ 資本支出 / 實質營業可收現金

(實質營業可收現金＝稅後淨利－非經常性利益＋折舊攤銷)

觀察資盈率的概念，其實就像是檢視一家公司的現金流量。因為資盈率代表一家公司每賺進的一塊錢，會有多少的比例淪為資本資出，因此這項比例越低，代表公司的自由現金流相對更為充足，反之，比例越高，則代表公司的自由現金流可能較為不充足。

資盈率50%＝經營本業可收的每100元現金，得再投資50元出去。

資盈率 100%＝經營本業可收的每100元現金，得再投資 100元出去。

資盈率 200%＝經營本業可收的每100 元現金，得再投資 200元出去。

基本上，擁有長期競爭優勢的好公司，大多是不需要長期依靠高的資本支出來維持生意的穩定性與成長性，即使像是台股中的科技類股那種資本密集的公司，或屬於高成長性的新興公司，也應有一定的限度，而不是一再燒錢。

所以，一家具有競爭優勢的好公司，它的資本支出除了能自給自足外，也不太會佔用太多的營業獲利，就足夠應付為了擴大經營而產生的資本需求。相反的，若是一家公司得長期依靠大量的資本支出來維持它的生意，甚至有些公司還得長期利用借貸或增資來籌資，這都不是理想的狀況。

資盈率怎麼使用呢?

通常檢視這項指標，我們會先以大方向作為主要觀察原則，如有需要，則可再進一步做更細微的觀察。

主要觀察原則：

1.過去八年資盈率都小於70%，代表公司不需要花大錢投資來維持營收。(最好)

2.過去八年期間若有3年是大於70%，小於150%，仍是一個可接受的範圍，公司可能在這幾年之間有較為重大的資本支出作為擴大產能或是提高市佔率的用途。(次優)

假設超出上述兩項標準範圍，我們則可以利用細微觀察表做為主要檢視辦法。

1.一家公司若過去八年有4年以上資盈率大於100%，我們得小心。

2.一家公司若過去八年有3年以上資盈率大於 150%，我們得更加小心。

3.一家公司若過去八年有3年以上資盈率大於 200%，最好少碰。

因此我們在初步觀察一家公司是否能替股東賺進實質的現金，除了會看實質盈餘與ROE之外，還得要看這家公司的資盈率，因為資盈率低，代表不需要一直花大錢來維持營收，同時也代表這家公司已具有某種程度的競爭優勢，才能做到不需要老是花大錢投資。

那麼新聞中的苦主，長期ROE與資盈率的表現，會讓你中地雷嗎?

有上過我們講座的學員們，絕對不會碰上。

工商服務一下：

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