價值知識

作者：智股網   |   2020 / 10/ 12

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網/網路

聯發科9月營收378億元、年增加61.18%，續創歷史新高；累計前9月營收年增加24.37%，創下第三季營收季成長37.24%、年成長38%的歷史新高。

其中有兩家美系外資針對聯發科出具最新研究報告指出，聯發科第三季營收衝上歷史新高，除包含華為禁令生效前的大規模拉貨潮外，非華為大陸品牌小米、OPPO以及vivo也開始加大拉貨補上華為缺口，並減緩聯發科因華為事件所產生的衝擊。另外提到聯發科主要動能是來自於5G和4G的強勁出貨量，加上ASIC(客製化晶片)、PMIC(電源管理IC)和Wi-Fi的增長。

透過智股網的財報紀錄檢視模組，我們來看看聯發科近幾年歷史財務數據狀況(圖片一)：

1.實質盈餘：首先聯發科歷年實質盈餘皆大於5億屬大型股，從2012年到2019年，2014年是一個高峰轉折，然後到2017年谷底後才又開始恢復成長。

2.實質ROE：近五年的平均ROE7.55，不符合我們最低要求10%的標準，不過可以發現其在2017年谷底爬升開始ROE趨勢是逐年提升。

3.資盈率：聯發科雖然處在高科技產業，不過其資盈率長期皆保持在60%以下，沒有超過100%，可見得聯發科長年的獲利完全可以支撐其擴張所需的資本支出。

4.獲利含金量：近八年唯有2012年偏低之外，其餘幾乎皆超過70%，完全符合標準。

5.配息率：金五年配息率92.32%，符合我們所制定的40%以上標準。

6.利潤率：近五年平均毛利率38.99%，近五年平均實質盈餘利益率7.72%。

兩項皆完成符合我們的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上，甚至兩項近五年的趨勢皆是成長。)
 

7.董監持股比率：董監持股比率只有2.89%，未達高於10%的標準，不過關於這項標準，我們有提過對於大型資本的公司，未達10%是可以接受的。

綜合以上歷史財報數據，可以得知，公司曾在2014年到2017年營運出現一段狀況之外，近年又開始恢復成長姿態。

2020年呢?我們的系統預估也是高成長。

由於聯發科Q3表現亮眼，摩根士丹利及摩根大通在最新報告中皆雙雙上修聯發科目標價，並看好聯發科未來晶片價格優勢持續推動5G業務發展。

展望第四季，華為事件後緊接著中芯制裁令也恐衝擊到聯發科對手高通的5G晶片出貨，法人看好聯發科可以藉此在短期拿下更多的市佔率，加上成長型產品ASIC(客製化晶片)、IoT(物聯網)、PMIC(電源供應器IC)等穩定成長，第四季聯發科將有機會拚淡季不淡。

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