價值知識

作者：智股網   |   2020 / 10/ 16

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網/網路

本月14日蘋果剛發布新的iPhone12手機後，市場傳出提供的傳輸充電線，首度採取編織線取代原本的塑膠材質，其中外層的編織覆材，是由國內紡織廠力麗（1444）所提供，雖然公司以與客戶簽訂保密協定為由，並未證實傳聞，但15日股價應聲大漲，激勵力麗早盤股價爆量攻頂，開盤不到半小時不僅股價攻上漲停亮燈，且在大單追捧下，半小時成交量即逾10萬張，超過昨單日成交量，且委買高掛4萬餘張。

力麗是一家成立於1979年的國內老牌一貫化纖廠，透過智股網選股系統的財報檢視模組，我們來看看力麗(1444)近幾年的7大歷史財務指標的狀況：

實質盈餘：

力麗近八年實質盈餘起起伏伏表現並不亮眼，近五年的趨勢算是中立。

實質ROE：

近五年的平均ROE1.72%，不符合我們最低要求10%的標準。

資盈率：

力麗近八年的資盈率長期控管算是還行，只有2017年以及2020年今年的預估是大於100%，所以我們維持中立看法。

獲利含金量：

近八年有三年低於70%，今年預估更是超過345%，仍算是符合標準。

配息率：

近五年配息率40.40%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

近五年平均毛利率6.31%，近五年平均實質盈餘利益率0.04%。

不符合我們的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上。)

董監持股比率：

董監持股比率11.69%，高於0.04%的標準。

綜合以上歷史財報數據，可以得知，公司過去財務體質整體而言在我們的觀察是不合格的。我們簡單拿近五年平均毛利率6.31%，以及近五年平均實質盈餘利益率0.04%這項數據來看，就可以得到一個結論——這是一門好的生意嗎?

不過，力麗在2018年開始就積極研發有關科技、3C產品應用領域的專利環保聚酯紗線、原抽色紗Ecoya織成的3D網布，在環保回收材質的研發生產上，主要在環保源液染色纖維Ecoya，並已提供蘋果智慧型揚聲器HomePod最外層使用；另外，Ecoya也獲Google的家庭智慧音箱二代Nest mini採用。

最近這幾天新聞的焦點在於認為力麗這次取得iPhone 12充電線外層覆材，由於iPhone全球銷量，比之前的智慧音箱HomePod、Apple Watch銷售量高出許多，因此，預期力麗提供給iPhone的環保紗線出貨量，會比HomePod、Apple Watch高出許多，在營收貢獻度上也會增加很多。

也就是說，公司這兩年因應全球一些大型品牌廠商在使用環保回收材質(綠色產品)持續增加下，公司也藉此轉型持續研發提高綠色產品比例，並陸續爭取到國際大廠新的訂單。因此，力麗也成為這兩天市場追捧的熱門題材股，不過，關於轉機類型的個股評比，我們會希望個股過去表現再怎麼差勁，至少近兩年的財務指標能回升到一定的水平，進一步的觀察則是近兩到三季的實質盈餘與毛利率有明顯的成長，最後才會回歸到是否有必要持有它，在其體質還沒完全轉好之前，這類型的公司我們比較少碰，並非對它未來的發展唱衰，而是我們把這個機會讓給春江水暖下的先知鴨們。