價值知識

作者：洪鑑穩   |   2020 / 10/ 26

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網

我們都知道巴菲特的年化報酬率相當高(20%)，你也可能知道其中的報酬大部分是由少數幾項關鍵的投資所創造的。但巴菲特真的有這麼神嗎？總是會選到能創造超額報酬的好公司股票嗎？

答案可能非我們所想。在我的著作《耕股》中，我有列出巴菲特自1930年以來，完整的投資史，我們把他過去所投資的公司綜合起來看，就會發覺，在他整個投資組合之中，僅有少數幾家公司創造了超額報酬，而大部分的公司的報酬其實尚可。

簡言中，並非他所挑選出的公司都能檔檔創造可觀的報酬。這點告訴我們什麼？即便是股神都無法百發百中，那僅是平凡人的我們，又如何能期待自己能選出檔檔都是超額報酬的好公司股票呢？

就以我過去的投資經驗為例，我的大部分投資報酬也是由少數幾家公司的超額報酬所貢獻而來，例如台積電、桂盟等。因此，即便我們所投資的好公司都是具備長期競爭優勢的好公司，但我們千千萬萬不可期待總是能選出能創造超額報酬的好公司股票。

我們唯一能做的，就是如巴菲特般，建立擁有一籃子好公司的投資組合，裡頭有的公司報酬可能相對低了些，但少數幾家公司能創造超額報酬之下，總體的投資報酬將會有不錯的表現。

我知道你們可能會問，那有沒有辦法可以選出可能創造超額報酬的好公司股票呢？

答案是有的，我所獨創的競爭優勢檢視模組中的第三道關卡，就是為了此目的而設。例如其中的條件「提高市占率或開發新市場的野心與計畫」與「持續創新的能力」等，若一家公司有持續想要壯大自己的企圖心，而確實能將成功的經營模式複製出去，那這家公司的獲利必然能持續成長。

若一家公司的獲利能持續成長，那它的股價自然也能持續成長，而且獲利成長得越高，股價漲得越厲害。道理就這麼簡單。

總之，建立投資組合除了能幫助我們獲得不錯的投資報酬，更重要的是，還能適度地分散風險，避免單一持股或少數持股可能造成的巨大傷害。

其實，整個股市大部分的報酬，也是由相對少數的高額報酬股票所帶來的，並非是由大部分的公司所貢獻，而這些少數高報酬的股票，有一大部分都是由具備長期競爭優勢的好公司所創，僅少數是由產業趨勢或其他因素而成長的公司所創。

因此，建立一籃子好公司股票的投資組合，自然是創造超額報酬的最佳做法。

智股網 創辦人

洪鑑穩