價值知識

作者：智股網   |   2020 / 11 / 16

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網/網路

砷化鎵晶圓代工龍頭穩懋，在11月14日最新公布的「2020年道瓊永續指數（Dow Jones Sustainability Index, DJSI）」評選結果中入選，從全球約3000家企業中脫穎而出，與台積電、日月光及聯電等列於道瓊永續世界指數的台灣企業。

道瓊永續指數是什麼?

道瓊永續指數是由美國道瓊公司與蘇黎世永續評級機構在1999年共同合作推出，每年針對全球頂尖企業在經濟、社會與環境三方面表現進行評比、檢視企業經營體質，依區域別、產業別等選出最優秀的10％企業，作為指數成分股。

道瓊永續指數與MSCI ESG（明晟永續指數）、FTSE ESG（富時永續指數）並列國際三大ESG指數，算是全球最具公信力的永續評比指標之一。

(ESG指數是什麼?與公司長期股價有什麼連動呢?室長之前有寫過一篇關於ESG指數相關的文章，在本文下方會附上相關連結，可自行去參考。)

本次穩懋（3105）能入選道瓊永續指數表示公司近年在公司治理上下了不少功夫，確實值得讚許。

穩懋是專注在化合物半導體晶圓代工，為全球最大的砷化鎵代工廠商，2019年全球市佔率高達70%以上，目前有3座生產基地。透過智股網我們來看看穩懋最近幾年營運狀況。

過去的獲利表現：

實質盈餘：

穩懋歷年實質盈餘大於5億屬大型股，近五年的表現趨勢是偏向中立，不過近兩年趨勢是成長表現，2020年目前預估值是大幅成長。

實質ROE：

近五年的平均ROE15.61，符合我們最低要求10%的標準，近五年的ROE趨勢有越來越好的現象。

資盈率：

近八年資盈率維持沒有超過100%的年度，可見得其長年的獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

近八年整體大致上都能達到標準80%或左右，我們給予合格的標準。

配息率：

近五年配息率61.58%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

近五年平均毛利率37.39%，近五年平均實質盈餘利益率21.70%。

兩項皆符合我們的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上。)
 

董監持股比率：

董監持股比率只有6.33%，低於10%的標準。

綜合以上歷史財報數據，穩懋除了董監持股比率偏低之外，其餘的財務表現真的沒什麼好挑剔的。

現況表現

穩懋是蘋果iPhone主要供應鏈之一，提供手機內的射頻元件，其中包含今年新導入iPhone 12 Pro Max的LiDAR零組件，第三季表現營收年增3%，EPS 4.64元，創歷史新高。由於今年蘋果新機發表有延遲，目前iPhone 12的鏡頭ToF感測器、LiDAR掃描儀都是由穩懋持續供貨，因此預期第四季營收表現將不會太差。

不過我們從智股網的營收年增率圖可以發現，3月與12月年增率目前狀況並不太理想。雖然穩懋近兩年的實質盈餘表現有如火箭般地往上衝，目前股價也早已反應完畢，室長會偏向持續觀察3月營收年增率的狀況以及挖掘明年以後是否仍有成長的動能來做為參考點。

未來展望

1.至2020年下半年以來，全球目前布建5G網路的國家大致上只有中國、南韓以及台灣電信業者比較積極，明年開始，歐洲、美國、日本等成熟市場也將相繼開始投入5G網路建設，根據市調預估，在5G手機換機潮的動能驅動下，未來5年全球智慧型手機有機會重回成長趨勢。

穩懋在5G手機導入初期就已取得高市占率，因此對於穩懋在5G手機PA(功率放大器)與基地台PA(功率放大器)明年市占率的擴張仍是相當有利。

2.穩懋目前穩定供應iPhone的TOF感測器與LiDAR掃描儀，在這波5G換機浪潮下明年是否有機會搶進安卓陣營呢?這部分真的值得有興趣的人持續觀察與追蹤。

結論

短期而言，以穩懋目前的營收年增率表現，室長個人偏向保守看法，長期而言，則是仍看好穩懋在未來5G應用、3D感測的發展。隨著林口廠新產能的加入，以及南科高雄園區新廠剛動土開工，未來是否能持續成長，值得讓人期待。

警語：
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