價值知識

作者：智股網   |   2020 / 11 / 18

文章來源：智股網價值知識   |   圖片來源：智股網/網路

當近期台股資金關注在護國神山台積電與其相關概念股的同時，室長卻在今年九月就默默觀察另一家出現在智股網價值成長型選股榜單許久的冷門股——華立(3010)。

近八年財務表現穩定且穩健配息的華立(3010)，有什麼特別觀察之處呢?

讓我們帶你一起來研究吧…

公司基本介紹：

華立成立於1968年，為國內半導體材料通路廠商之一，主要產品包括複合材料、工程塑膠、印刷電路板、半導體、IT電子通訊、平面顯示器及光電產業的材料與設備。

2019年營收比重為電子資通訊產業34.46%、平面顯示器產業27.62%、半導體產業19.60%、印刷電路板及主機板產業9.80%、其他4.72%、綠能產業3.80%

主要的競爭廠商為崇越電。

過去的獲利表現：

實質盈餘：

華立是一家長期實質盈餘大於5億的大型股，近五年與近兩年的表現趨勢是偏向成長，不過近兩年趨勢是成長表現，2020年預估值也是成長。

實質ROE：

近五年的平均ROE12.2%，符合我們最低要求10%的標準，近五年的ROE趨勢有越來越好的現象。

資盈率：

近八年資盈率維持沒有超過100%的年度，可見得其長年的獲利還算可以支撐其擴張所需的資本支出。

獲利含金量：

近八年度有四年未能達到標準80%，雖然我們都知道科技資訊通路廠商在獲利含金量的部分，長期都是偏低，但其競爭對手崇越電近八年也才兩年未達標準，因此在此項目我們給予中立的標準。

(崇越電近八年獲利含金量，資料來源：智股網)

配息率：

近五年配息率54.99%，符合我們所制定的40%以上標準。

利潤率：

近五年平均毛利率8.46%，近五年平均實質盈餘利益率2.33%。

兩項皆未符合我們的標準(毛利率20%以上，實質盈餘利益率6%以上。)
 

董監持股比率：

董監持股比率只有11.69%，低於10%的標準。

綜合以上歷史財報數據，華立過去的財務表現，在獲利含金量與利潤率方面比較差強人意之外，其他部分皆不錯，整體而言是合格的。

關於華立現況

華立是國內一家半導體材料廠商，供應國內半導體晶圓代工廠各項高階材料，主要包含前段製程光阻液、CMP研磨液、電子級化學品及特殊氣體等材料。當國內各大半導體廠商受惠於中美貿易戰轉單效應與疫情導致的宅經濟興起而大力擴增產線的同時，華立的半導體先進製程、高階伺服器5G高頻基材及資通訊鏡頭光學材料等業績同樣也逆勢走高。

華立Q3合併營收高達161.6億元，獲利6.36億元，季增44.2％、年增41.7％，每股盈餘站上2元大關，表現十分亮眼。

公司評估三步驟

1.第一步驟

介紹完華立過去狀況後，接下來我們用智股網查詢其價值回報率。

華立目前價值回報率來到9.89%，看起來似乎算是合理偏便宜位置，不過，股價也來到歷史新高69.1元。

2.第二步驟

我們進階從智股網的其他價值分析，可以觀察到公司價值回報率歷史比較值。

在過去五年的歷史比較值中，華立目前價值回報率9.89%，其實算是在高檔區。

3.第三步驟

最後，我們從近八年的實質盈餘表現來看，華立確實逐年都在成長，不過幅度不大，算穩健型公司，加上近十年配息相當穩定，所以，室長會用歷史本益比來做比較。

以華立今年來看，本益比最佳位置落在3月再來7月跟9月，室長是在9月份注意到華立的，當時的本益比歷史區間還算可以，而現階段的位置，若以該公司歷年營運表現與大盤目前價位在高檔區間，長期投資的角度，室長個人會偏向保守看待。

展望後市

今年以來華立受惠於中美貿易科技戰的轉單，以及新冠疫情造成遊戲機大賣等諸多利多，讓公司相關材料營收也大成長。

第四季在蘋果新的行動裝置採用主流規格USB Type-C連接埠，消費者更換新型充電線的熱潮將會大幅增加，華立也有提供相關材料供應，因此第四季表現應不會太差。

而未來可以關注公司在綠電中的太陽能電站、儲能部分的發展，這些都有機會成為其未來營運持續成長的重要推手。

(資料來源：華立2020年九月法說會)

結論

華立是一家長期營運與配息穩健的好公司，若能長期關注並配合三步驟搭配進場依據，通常長期勝率是非常高。

警語：
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